Hvorfor Target's Turnaround Story kan være over

Target administrerende direktør Brian Cornell har i løbet af det sidste år påbegyndt en ambitiøs turnaround-plan, der har fået tildelt analytikerens ros. Cornell har lavet nogle kloge træk for at hjælpe Target vende siden fra sin cyberangrebskandale, og han har stabiliseret kædeindtjeningen. Alligevel, med aktier på friske 52 ugers højder, kan denne turnaround historie have begrænset opad herfra. Her er hvorfor.

Overlevelse garanterer ikke en høj værdi

Target har rapporteret et par gode kvartaler ved at passere en meget lav bar.

For et år siden var Target i frit fald og rapporterede tocifret EPS-fald i på hinanden følgende kvartaler. I år er Target's årlige vækst i væksten steget, for det meste fordi det sammenlignes med sidste års cyberangreb ramt tal. Alligevel har væksten i omsætningen i butikkerne været 3,8% og 2,3% i de seneste kvartaler; fast tal men ikke robust i betragtning af sidste års svage sammenligninger. Fodtrafik i butikker eksploderer ikke, men Target's aktiekurs har, fordi investorernes nerver har afgjort.

Target's lager er 42% højere end de sidste 12 måneder. Det er naturligvis for det meste en tilbagesendelse, fordi en katastrofe blev afværget. Med et fremadrettet P / E-forhold på 16 og en PEG på 1,40 er beholdningen ikke nødvendigvis overvurderet, men den handler til omkring dagsværdi og nær dets historiske interval. Med andre ord har investorer, der købte Target i løbet af kriseperioden, opnået gavn takket være stabiliseringen. Med beholdningen nu ret værdsat, vil der være behov for organisk vækst for at hjælpe aktiekursen svæve herfra.

Hvis Target's fodgænger sammenlignelige salgsvækst er nogen indikation, kan det ikke være nemt.

Target's canadiske udgang er smart … og skræmmende

Et andet skridt, der har hjulpet Mål lager, var detailhandlerens fantastiske udgang fra Canada i januar. Efter at have analyseret sin canadiske drift besluttede Cornell, at Target ikke ville have vundet en fortjeneste i Canada indtil 2021.

Afskrabning af tabte operationen tjente kudos fra analytikere, men det rejser også spørgsmål om Target's vækst.

Cornell nævnte i en erklæring, at den endelige beslutning var delvist fordi en vending ikke blev set i feriesæsonen. Men efter offentligt at anføre, hvor svært en vending ville være, er et enkelt kvartal en lang nok tid til at vente, før du lukker operationen? Hvordan kunne Cornell virkelig fortælle, at det ville tage seks år at gøre Target Canada rentabel efter kvart? Desuden er seks år virkelig for lange til en vendingstid? Det er svært at besvare disse spørgsmål, men på et eller andet niveau ser det ud til, at ledelsen tog vejen for kortsigtet overskud over vækst.

Den eneste begrundelse, der virkelig giver mening, er, at Canada bare var uudslettelig.Analytikere peger i vid udstrækning på manglen på et effektivt distributionsnet som Target's undergang i Canada. Dette skyldes skyldige hylder og inkonsekvent prissætning, men hvis det var det eneste problem, ville det sandsynligvis have investeret i en løsning. Det faktum, at Target cut agn fører mig til at tro, at mærket ikke resonerede i Canada.

Mens Canada har været et hårdt marked for flere detailhandlere, sætter målfejl rejser spørgsmål om sine internationale vækstudsigter.

Kæden er stort set afhængig af USA, hvor den allerede har mættet de fleste markeder. På kort sigt vil Targets balance drage fordel af sin canadiske exit, og den vil fokusere på mindre butikker på bymarkederne for vækst. Det er en fin plan på kort sigt, men igen kan investorer, der køber i dag, få et loft i aktiekursen uden international vækst. Vækstudsigterne i USA er for begrænsende til at værdiansætte Target's lager som vækstvirksomhed.

Mål kan meget vel udvide succesfuldt til et andet udenlandsk marked under linjen. Men for nu er det en fed international vækstbevægelse, Canada, skåret kun to år i eksperimentet. Desuden gav ledelsen blandede budskaber hele tiden, når det gjaldt Canadas udsigter og aldrig syntes at have et håndtag på det fra et operationelt synspunkt.

Ved hvad du kan forvente af dine aktier

Selvom du ikke ejer Target's lager, kan du lære noget af denne øvelse. Target er et fint firma, og jeg tror det vil fungere fint i nogen tid. Himlen falder ikke. Men du skal vide, hvad du kan forvente af dine aktier; investorer, der forventer, at Target's turnaround-historie fortsætter, kan blive skuffet. Hvis bestanden stiger noget højere uden en dramatisk opsving i indtjeningen, bliver den overvurderet. Men med de fleste amerikanske markeder, der allerede er mættet med Target-butikker, og ingen grund til samme butikssalg til spike, hvorfor skal man forvente, at aktier går meget højere?

Peter Lynch sagde engang, at lagrene kun foretager store bevægelser af to grunde: "Et lille firma bliver et stort firma, eller et dårligt udøvende selskab vender sig om." Sidstnævnte skete på Target i løbet af det sidste år. Turnen er sket, nu skal virksomheden vokse.