Sådan beregnes indtjeningsindtjening

Wall Street troede i første halvdel af det tyvende århundrede, at virksomheder primært bestod i at udbetale udbytte til aktionærerne. Men i løbet af de sidste 50 år har samfundet været vidne til accepten af ​​det mere sofistikerede begreb om, at overskuddet ikke udbetales som udbytte, og i stedet geninvesteres i virksomheden øger også aktionærernes formue ved at udvide virksomhedens aktiviteter gennem organisk vækst og opkøb eller styrkelse af aktionærens stilling gennem gældsreduktion eller deling af tilbagekøbsprogrammer.

Berkshire Hathaway Formand og CEO, Warren Buffett, skabte en beregning for den gennemsnitlige investor kendt som gennemsigtighedsindtjening for at tegne sig for både de penge, der blev udbetalt til investorer og de penge, der blev tilbageholdt af virksomheden. Teorien bag sit gennemtænkt indtjeningsbegreb er, at alle virksomheders overskud fordeler aktionærerne, uanset om de udbetales som kontant udbytte eller ploydes tilbage til virksomheden. Succesfuld investering ifølge Buffett køber den mest gennemsigtige indtjening til den laveste pris og giver porteføljen mulighed for at værdsætte over tid.

Sådan beregnes indtjeningsindtjening

Normalt rapporterer et selskab grund og udvandet indtjening pr. Aktie (for eksempel hvis vi er et skridt tilbage i tiden, rapporterede Washington Post fortyndet indtjening pr. Aktie på 25 dollars. 12 for regnskabsåret sluttede i 2003.) Sommetider udbetales en del af overskuddet til aktionærer i form af kontant udbytte (fx Washington Post betalte $ 7,00 kontant udbytte til aktionærerne igen i 2003 .) Angives en anden måde, af $ 25. 12 udvandede indtjening pr. Aktie fortjeneste optjent af selskabet, $ 7. 00 blev sendt til hver aktionær i form af en udbytte check, de kunne tage til deres bank og de resterende $ 18. 12 blev geninvesteret i Washington Posts kerneforretninger, der omfattede aviser, uddannelsestjenester og kabelstationer.

Ignorerer aktiekursudsving, ville en investor, der ejede 100 aktier i Washington Post-aktiekapitalen, have modtaget $ 700 kontantudbytte ved udgangen af ​​et år (100 aktier x $ 7 pr. Aktie udbytte). Logisk set var den $ 1, 812, der "tilhørte" aktionæren og geninvesteret i Washington Posts forretning, meget reel økonomisk værdi og kunne ikke ignoreres, på trods af at han aldrig faktisk modtog pengene direkte.

I teorien ville det reinvesterede overskud have medført en højere aktiekurs over tid.

Som tidligere nævnt forsøger Buffett's gennemsigtighedsindtjeningsmetode fuldt ud at regne med alle de overskud, der tilhører en investor - både de tilbageholdte og de udbetalte som udbytte. Gennemsigtighedsindtjening kan beregnes ved at tage en investors pro rata andel af virksomhedens overskud og fratrække de skatter, der ville være påkrævet, hvis alle overskud blev modtaget som kontant udbytte .For at illustrere dette punkt: formoder, at John Smith, en gennemsnitlig investor, har en portefølje bestående af to værdipapirer - den fælles bestand af detailhandelsgigant Wal-Mart og den af ​​soft drink juggernaut Coca-Cola. Begge disse selskaber udbetaler en del af deres indtjening som udbytte, men hvis John kun skulle betragte kontant udbytte modtaget som indkomst, ville han ignorere de fleste af de penge, der var tilfældet til hans fordel. For virkelig at se, hvordan hans investeringer udfører, skal John beregne hans indtjeningsindtjening. I virkeligheden svarer han på spørgsmålet: "Hvor meget efter skat ville jeg have i dag, hvis de selskaber, jeg ejede, udbetalte 100% af det rapporterede overskud? "

Aktieposition 1: Wal-Mart

I 2004 rapporterede Wal-Mart fortyndet indtjening pr. Aktie på $ 2. 03.

Johns udbytte beskattes til 15%, og han ejer 5, 000 aktier i Wal-Mart. Hans indtjeningsindtjening er derfor som følger: $ 2. 03 udvandet indtjening x 5, 000 aktier = $ 10, 150 før skat * [1 -. 15 skattesats] = $ 8, 627. 50.

Aktieposition 2: Coca-Cola

I 2004 rapporterede Coca-Cola fortyndet indtjening pr. Aktie på $ 1. 00. John ejer 12.000 aktier i selskabets stamaktie. Hans blik gennem indtjening kan beregnes som følger: $ 1. 00 udvandet indtjening x 12.000 aktier = $ 12.000 før skat [1-. 15 skattesats] = $ 10, 200.

Samlet indtjeningsindtjening for hele porteføljen

Ved at tabulere den samlede indtjeningsindtjening genereret af sine aktiebeholdninger, opdager vi, at John har en indtjeningsindtjening på $ 18, 827 . 50 efter skat ($ 8, 627, 50 + $ 10, 200). Det ville være en fejl for ham at kun være opmærksom på $ 6, 630 *, der blev modtaget som kontant udbytte på skat efter skat.

Sundt fornuft fortæller os, at den anden $ 12, 197. 50, der var blevet pløjet tilbage til de to virksomheder, var til fordel for hans fordel, havde bestemt værdi.

Hvordan Gennemgang indtjening Bestem Køb og Salg Beslutninger

Hvornår skal John sælge sine Coca-Cola eller Wal-Mart positioner? Hvis han er overbevist om, at en anden investeringsmulighed vil give ham mulighed for at købe betydeligt mere gennemsigtighedsindtjening, og at selskabet har den samme form for stabilitet i indtjening som følge af regulering eller konkurrenceevne, kan han være berettiget til at sælge sine aktier og flytte ind i den anden selskab (bemærk, at i tilfælde af Wal-Mart og Coca-Cola er det imidlertid usandsynligt, at man skal finde et selskab med sammenlignelige konkurrencemæssige fordele og økonomi.) Benjamin Graham, fader til værdibeviser og forfatter af sikkerhedsanalyse og The Intelligent Investor, anbefalede investor insistere på mindst 20% til 30% ekstra indtjening for at retfærdiggøre at sælge en stilling og flytte ind i en anden.

Desuden skal John evaluere sine investeringsresultater ved hjælp af virksomhedens driftsresultater, ikke aktiekursen. Hvis hans gennemsigtige indtjening vokser stadigt, og ledelsen opretholder en aktionærvenlig orientering, er aktiekursen kun et problem, da det giver ham mulighed for at købe yderligere aktier til en attraktiv pris; disse udsving er kun den lunacy af Mr.Marked. Den $ 18, 827, 50 i gennemsyn indtjening John beregnet er lige så rigtig til hans rigdom som om han ejes en bilvask, lejlighedskompleks eller apotek. Ved at investere fra et forretningsperspektiv er John bedre i stand til at lave intelligente, snarere end følelsesmæssige beslutninger. Så længe konkurrencevilkårene for et af disse virksomheder ikke er ændret, skal John se betydelige dråber i prisen på Wal-Mart og Coca-Colas fælles lager som en mulighed for at erhverve yderligere gennemkøbsindtjening til en overkommelig pris.

Betydningen af ​​indtjeningsindtjening i virksomhedsanalyse

Mange virksomheder investerer i andre virksomheder. I henhold til almindeligt anerkendte regnskabsprincipper (GAAP) rapporteres indtjeningen i disse investeringsbeholdninger på en af ​​tre måder: omkostningsmetoden, egenkapitalmetoden eller den konsoliderede metode. Omkostningsmetoden anvendes på bedrifter, der repræsenterer under 20 procent stemmeafstemning; Det tegner kun for udbytte, der modtages af investeringsselskabet. Denne mangel er, hvad Buffett har forklaret på den uddelte indtjening i sine aktiebogstaver; Berkshire, både da og nu, havde betydelige investeringer i virksomheder som Coca-Cola, Washington Post, Gillette og American Express. Disse virksomheder udbetaler kun en lille del af deres samlede indtjening i form af udbytte, og som følge heraf skyldte Berkshire langt mere rigdom til ejere end det fremgår af årsregnskabet. For mere information se Minoritetsinteresser på resultatopgørelsen - Cost Method, Equity Method og Consolidated Method.

** Beregning af kontantudbytte efter skat:
Wal-Mart: $. 36 per aktie kontant udbytte * 5, 000 aktier = $ 1, 800 * [1 -. 15 skatteprocent] = $ 1, 530 efter skat
Koks: $. 50 per aktie kontant udbytte * 12, 000 aktier = $ 6, 000 * [1 -. 15 skattesats] = $ 5, 100 efter skat
------------------------------------ -----------
$ 6, 630 i alt efter skat kontant udbytte modtaget