Hvad er Mortgage-Backed Securities (MBS)?

Hypoteksbevægte værdipapirer (MBS) er grupper af boliglån, der sælges af de udstedende banker og derefter pakkes sammen i "pools" og sælges som en enkelt sikkerhed. Denne proces er kendt som "securitisation. "Når husejere udbetaler renter og hovedstolpenge, går disse pengestrømme gennem MBS og strømmer igennem til obligationsejere (minus gebyr for den enhed, der stammer fra realkreditobligationerne). Realkreditobligationer giver generelt højere udbytter end amerikanske statskasser, men de har også et andet sæt risici.

Forudbetalingsrisiko - hvad er det, og hvordan påvirker det MBS?

Det mest unikke aspekt af realkreditobligationer er elementet i forudbetalingrisiko . Dette er risikoen for, at investorer beslutter at tilbagebetale hovedstolen på deres realkreditlån forud for planen. Resultatet for investorer i MBS er en tidlig afkast af hovedstol. Det betyder, at den underliggende sikkerheds hovedværdi falder over tid, hvilket igen fører til en gradvis reduktion af renteindtægterne. Forudbetalingsrisiko er typisk højest, når renten falder, da dette fører husejere til at refinansiere deres realkreditlån. I dette scenario er ejeren af ​​MBS nødt til at geninvestere den returnerede realkredit til lavere satser - et problem kendt som "reinvesteringsrisiko. ”

Da forskudsbetalinger medfører en reduktion i hovedstolen af ​​en pantsikret sikkerhed over tid, er der normalt ikke meget tilbage af en MBS, når den når modenhed. Som følge heraf måles individuelle obligationer ikke efter deres angivne løbetid, men ved "gennemsnitlig levetid" - eller den forventede tid til halvdelen af ​​hovedstolen i en MBS betales tilbage.

Det gennemsnitlige liv falder hurtigere, når priserne falder (da boligejere refinansiere mere, når satser falder), og det falder langsommere, når satser stiger (da ingen ville refinansiere til et pant med højere rente). Dette medfører usikre pengestrømme fra individuelle MBS'er.

Som følge af dette fænomen har realkreditobligationer tendens til at producere mindre gevinster, når obligationspriserne stiger, men de har også en tendens til at falde mere, når obligationspriserne falder.

(Der er et udtryk for dette: "negativ konveksitet.") Denne tendens er en grund til, at MBS betaler højere udbytte end amerikanske statskasser. Kort sagt, investorer skal betales for at påtage sig denne ekstra usikkerhed. Det skal bemærkes, at realkreditobligationer har tendens til at generere deres bedste relative præstationer, når de gældende satser er stabile.

Agenturer mod ikke-agentur MBS

Hypotekspuljer kan oprettes af private enheder eller (i de fleste tilfælde) af de tre kvasi-statslige agenturer, der udsteder MBS: Government National Mortgage Association (kendt som GNMA eller Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA eller Fannie Mae) og Federal Home Loan Mortgage Corp.(Freddie Mac).

Den mest succinte forklaring på forskellene blandt de tre kommer fra Securities and Exchange Commission's hjemmeside:

"Ginnie Mae, støttet af den fulde tro og kredit for den amerikanske regering, garanterer, at investorer modtager rettidige betalinger. Fannie Mae og Freddie Mac giver også visse garantier og, selv om de ikke er støttet af den amerikanske regerings fulde tro og kredit, har særlig myndighed til at låne fra US Treasury. Nogle private institutioner, såsom mæglerfirmaer, banker og boligbyggere, securitiserer også realkreditlån, kendt som "private label" realkreditobligationer. "

Nøgleoptagelsen fra dette citat: MBS støttet af GNMA er ikke i risiko for misligholdelse, men der er en lille grad af standardrisiko for obligationer udstedt af Fannie Mae og Freddie Mac. Alligevel har Freddie og Fannie-obligationer et stærkere element i støtten end det ser ud på overfladen, da begge blev overtaget af den føderale regering i kølvandet på finanskrisen i 2008.

MBS 'historiske afkast

Forpagtede værdipapirer har givet respektfuldt langsigtet afkast. Gennem den 30. juni 2013 havde Barclays GNMA Index genereret et gennemsnitligt årligt totalafkast på 4,7% på 10 år, hvilket svarer til 4,2% afkastet på det bredere indenlandske investment grade obligationsmarked målt i Barclays US Aggregeret Obligationsindeks. Selvom afkastet er ens, er det også vigtigt at huske på, at mange fonde, der investerer i realkreditobligationer, har lavere gennemsnitlige løbetider end den typiske brede fond.

Sådan investerer du

Investorer kan købe individuelle realkreditobligationer via en mægler, men denne mulighed er begrænset til dem med tid og raffinement til at foretage deres egen grundlæggende forskning vedrørende gennemsnitsalderen, den geografiske placering og kreditprofilen af de underliggende realkreditlån. De fleste investorer, der ejer en brede fondsbaserede fond eller børsnoteret fond, har en vis eksponering for denne sektor, da den er så stor del af markedet og derfor en, der er stærkt repræsenteret i diversificerede fonde. Investorer kan også vælge midler, der kun er dedikeret til MBS. De ETF'er, der investerer i dette rum, er:

• Barclays Agency Bond Fund (ticker: AGZ)
• iShares Barclays MBS Fast Rate Bond Fund (MBB)
• Mortgage-Backed Securities ETF (VMBS)
• iShares Barclays GNMA Bond Fund (GNMA)
• SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG)

Lær om to typer værdipapirer svarende til MBS:

Hvad er værdipapirer med aktiver?

Hvad er kommercielle realkreditobligationer?