Agentur Vs. Ikke-agenturets realkreditobligationer (MBS)

Mortgage-backed securities (MBS), der er grupper af boliglån, der sælges af de udstedende banker og derefter pakkes sammen i "pools" og sælges som en enkelt sikkerhed, kan klassificeres i to måder: "agentur" eller "ikke-agentur" værdipapirer.

Definitioner af agentur og ikke-agentur MBS

Agency MBS er oprettet af et af tre kvasi-statslige agenturer: Government National Mortgage Association (kendt som GNMA eller Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA eller Fannie Mae), og Federal Home Loan Mortgage Corp.

(Freddie Mac). GNMA-obligationer understøttes af USAs fulde tro og kredit og er således fri for standardrisiko. Mens FNMA og Freddie Mac værdipapirer mangler den samme backing, er risikoen for misligholdelse ubetydelig. Værdipapirer udstedt af nogen af ​​disse enheder kaldes "Agency MBS. ”

Private enheder, som f.eks. Finansielle institutioner, kan også udstede værdipapirer med realkreditobligationer. I dette tilfælde benævnes MBS'en "ikke-agenturs" MBS eller "private label" værdipapirer. Disse obligationer garanteres ikke af den amerikanske regering eller nogen regeringst sponsoreret virksomhed, da de ofte bestod af puljer af låntagere, der ikke kunne opfylde agenturets standarder. Mange af disse var "Alt-A" og "sub-prime" -lånene, som fik ry i 2008-finanskrisen. Det betyder i sammenhæng med den manglende statslige opbakning, at ikke-agentur-MBS indeholder et element af s, der fik ry i 2008-finanskrisen.

Det betyder i sammenhæng med manglen på offentlig støtte, at MBS ikke-agenturet indeholder et element af kreditrisiko (dvs. en mulighed for misligholdelse) ikke til stede i agenturets MBS.

En kort historie om ikke-agentur-MBS

Den tungeste udstedelse af MBS-agenturer, der ikke er agenturet, fandt sted fra 2001 til 2007 og sluttede derefter i 2008 efter bolig / finanskrisen.

Ifølge JP Morgan's 2010-stykke "Ikke-agenturets realkreditobligationer, ledelsesmuligheder og risici" "Den uindfriede saldo på ikke-agenturets realkreditlån voksede fra omkring 600 milliarder dollar ved udgangen af ​​2003 til 2,2 milliarder dollar ved dens højdepunkt i 2007. "

Den hurtige vækst i MBS-markedet, der ikke er agenturet, nævnes i vid udstrækning som en vigtig katalysator for krisen, da disse værdipapirer gav mulighed for mindre kreditværdige homebuyers at opnå finansiering. Det førte til en stigning i delinquencies, hvilket forårsager, at ikke-agenturet MBS falder sammen i værdi i 2008. "Smitteforekomsten" spredes efterfølgende til værdipapirer af høj kvalitet, fremskyndede krisen og forårsagede ny udstedelse.

Aktivklasse har udført meget godt I den efterfølgende opsving var der dog belønnede kontrare pengeforvaltere, der tog risikoen for at købe til et meget deprimeret marked i 2009.Pengeforvaltere kan stadig investere i ikke-agenturet MBS i dag på trods af manglen på ny udstedelse, da de værdipapirer, der blev udstedt før finanskrisen, fortsat handler på det åbne marked.

Lad analysen være til fordelene

Undtagen i de sjældneste tilfælde er ikke-agentur-MBS ikke for individuelle investorer. Kapitalforvaltningsfirmaet PIMCO beskriver i sin del "Find muligheder i nutidens realkreditmarked", at de forskellige overvejelser, der er involveret i valg af individuelle værdipapirer inden for dette markedssegment:

• Boligmarkedsanalyse på både nationalt og lokalt niveau > Offentlig politikanalyse
• Analyse af de forskellige individuelle segmenter eller trancher inden for hver MBS-aftale for at bestemme disse problemer med den optimale risiko / afkastprofil
• Markeds likviditet
• Renter- og rentekurveanalyse
• Analyse af de forskellige servicevirksomheder
• Selv om det ikke er tilrådeligt for investorer at købe ikke-agentur-MBS alene, ejer mange aktivt forvaltede obligationsfonde disse værdipapirer. I mange tilfælde har fondene ejet disse obligationer siden postkriseperioden, i hvilket tilfælde de ville have ydet et stort bidrag til afkastet. Selvom der ikke er lige så meget opad i MBS uden for agenturet nu, som det var for fem år siden, overveje deres tilstedeværelse i en obligationsfond som en indikation, at lederen er villig til at søge muligheder i upopulære markedssegmenter.