Fremskrivning af fremtidige indtægter fra resultatopgørelsen

Nu kommer vi til en af ​​de vanskeligste dele af investeringen, og det forsøger at afdække den fremtidige indtjeningsvækst i et selskab. Dette er en disciplin, der kræver en enorm dom og undersøgelse efter undersøgelsen har vist, at selv professionelle analytikere på Wall Street er alt for optimistiske, når det kommer til at gætte fremtidsudsigterne for en virksomhed, ofte med en latterlig margin. Dette er ikke ideelt, fordi det medfører, at investorer vil være villige til at betale alt for meget for virksomheden, end de ellers ville, idet inflationen mellem pris-til-indtjeningsforhold, PEG-forhold og udbyttejusteret PEG-forhold ville opstå.

Projicering af fremtidige indtjeninger er endnu mere kompleks på grund af flere andre faktorer. For det første kan ikke alle de relevante finansielle oplysninger om et selskab findes ved at analysere resultatopgørelsen, balancen eller pengestrømsopgørelsen. Ikke alle svarene bliver opdaget i årsrapporten eller Form 10-K arkivering. En ofte brugt illustration fra finansiel modellering kan være nyttigt at forstå, hvorfor jeg siger dette. Hvis du har læst min skrivning her på Investering til begyndere eller over på min personlige blog, har du sikkert hørt dette eksempel, men det kører pointet hjem på en ret stærk måde.

Forestil dig at du ser på bøgerne fra en meget rentabel hest- og buggyproducent for mere end et århundrede siden. Salget er fantastisk. Pengestrømmen er vidunderlig. Fortjeneste er stigende. Denne særlige virksomhed har et vidunderligt ry, gør et produkt af høj kvalitet, og har som følge heraf haft stor succes på markedet.

Du begynder at forsøge at projicere, hvad du tror, ​​det tjener næste år, eller om fem år eller om ti år. I mellemtiden er Henry Ford ved at rulle sin Model T-bil og forandre verden for evigt. Efterspørgslen efter de produkter, som denne virksomhed sælger, vil falde sammen, langsomt først og derefter hurtigt. Heste kan ikke konkurrere med biler.

De koster mindre at vedligeholde. De er ikke temperamentsfulde. De tilbød en mere behagelig rejseoplevelse, især for de gamle og svagelige. Hvis du ikke tog højde for den sekulære tilbagegang i sektoren eller industrien, hvor denne virksomhed fungerede, ville du overbetale i en grad, at din tilsyneladende konservative pris ville medføre betydelige økonomiske tab. Det fremtidige overskud kommer ikke til at være der, medmindre ledelsen kan tilpasse sig ved at tilbyde sine tjenester på en anden måde.

På hovedsiden er store ændringer som sådan sjældne uden for en håndfuld steder i økonomien, hvor teknologi er en af ​​dem. Det er derfor, at den største indikator for fremtidig indtjening er tidligere indtjening, forudsat at virksomheden ikke overgår til et andet stadium i sin udviklingscyklus (f.eks.g. , McDonald's Corporation går fra en fast food franchise start-up til en blå chip gigant, der allerede dominerer verden). Nærmere bestemt, hvis en virksomhed er vokset med 4% i de sidste ti år, er det meget usandsynligt, at det vil begynde at vokse 6-7% i fremtiden uden for nogen større katalysator. Du skal huske dette og vogte imod optimisme. Dine økonomiske fremskrivninger skal i værste fald være lidt pessimistiske, i bedste fald deprimerende i bedste fald.

At være masochistisk i økonomi kan være meget rentabel. En Pollyanna-lignende disposition kan creme din personlige balance på lang sigt. Du vil have en sikkerhedsmargin.

Derudover skal du huske, at virksomheder, der er involveret i cykliske industrier som stål, byggeri og bilproducenter, er berygtede til at sende en indtjening på $ 5 pr. Aktie et år og tabe $ 2. 50 den næste. En investor skal være forsigtig med ikke at basere fremskrivninger fra det indeværende år alene. Han eller hun ville bedst tjene ved at gennemsnitlig indtjeningen i de sidste ti år og komme op på en værdiansættelse baseret på dette tal. For mere information, læs Valuing Cyclical Stocks: Tildeling af egenværdi til virksomheder med ustabilt indtjening . En anden potentiel faldgrube falder ind i noget kendt som toppindtjeningsfælden.

Denne side er en del af Investing Lesson 4 - Sådan læses en resultatopgørelse. For at gå tilbage til begyndelsen, se Indholdsfortegnelsen.