Sådan beregnes renteafdækningsgraden

Når det drejer sig om risikostyring og risikoreduktion, er rentedækningsgraden en af ​​de vigtigste økonomiske forhold, som du som investor og virksomhedsejer nogensinde vil lære. Det er ligegyldigt, om du er en rentebærende investor, der overvejer at købe obligationer udstedt af et selskab, en kapitalandele, der overvejer at købe aktier i en virksomhed, en udlejer, der overvejer at leje en ejendom til en virksomhed, en bankofficer, der foretager en anbefaling om et potentielt lån , eller en sælger, der tænker på at udvide kredit til en ny kunde, ved at vide, hvordan man beregner det om få sekunder, kan give dig et stærkt indblik i virksomhedens sundhed.

Hvad er rentedækningsforholdet?

Rentetækningsgraden er et mål for, hvor mange gange et selskab kunne gøre rentebetalingerne på sin gæld med resultat før renter og skatter, også kendt som EBIT.

Rente dækning svarer til en person, der tager den samlede renteudgift fra hans eller hendes realkreditlån, kreditkortgæld, billån, studielån og andre forpligtelser, og beregner hvor mange gange det kan betales med deres årlige præmie -tax indkomst. For obligationshavere skal rentedækningsforholdet fungere som sikkerhedsmåler. Det giver dig en følelse af, hvor langt et selskabs indtjening kan falde, før det begynder at misligholde sine obligationsbetalinger. For aktionærer er rentedækningsgraden vigtig, fordi den giver et klart billede af en virksomheds kortsigtede økonomiske sundhed.

Generelt er jo lavere rentedækningsgraden, jo højere er selskabets gældsbyrde, og jo større er muligheden for konkurs eller misligholdelse.

Det omvendte er også sandt. Det vil sige, jo højere rentedækningsgraden er, desto mindre er chancen for misligholdelse.

Undtagelser eksisterer. For eksempel er et forsyningsselskab med en enkelt kraftproduktionsanlæg i et område, der er udsat for naturkatastrofer, sandsynligvis langt mere risikabelt på trods af en højere rentedækningsgrad end et mere geografisk diversificeret firma med en lidt lavere metrisk.

Alt andet lige, medmindre det besidder en form for større modregningsfordel, der gør risikoen for manglende betaling lav, vil et selskab med et lavt rentedækningsforhold næsten helt sikkert have dårlige obligationer, stigende kapitalkostnaden e. g. , dets obligationer vil blive klassificeret som uønskede obligationer snarere end investment grade obligationer.

Sådan beregnes renteregningsgrad

For at beregne rentedækningsgraden ved hjælp af de tal, der er fundet i resultatopgørelsen, opdele EBIT (resultat før renter og skatter) med den samlede renteudgift.

EBIT (resultat før renter og skatter) ÷ Renteudgifter = Renteafdækningsgrad

Generelle retningslinjer for renteregningsgrad

Som en generel tommelfingerregel bør investorer ikke eje en aktie eller obligation, der har interesse dækningsforhold under 1.5. Et rentedækningsforhold under 1. 0 indikerer, at virksomheden har vanskeligheder med at generere de nødvendige kontanter til at betale sine renter. Historiens og stabiliteten af ​​overskuddet er enormt vigtigt. Jo mere konsistent en virksomheds indtjening, især justeret for cyklicalitet, desto lavere er rentedækningsgraden. Visse virksomheder kan synes at have et højt rentedækningsforhold på grund af noget, der er kendt som en værdifælde.

EBIT har dog sine mangler, fordi virksomhederne gør betaler skatter. Derfor er det vildledende at handle som om de ikke gjorde det. En klog og konservativ investor ville simpelthen tage selskabets indtjening før renter og opdele den med renteudgiften. Dette ville give et mere præcist billede af sikkerheden, selvom det er mere stift end absolut nødvendigt.

Benjamin Graham og renternes dækningsgrad

Faderen til værdipapirer og hele værdipapiranalysebranchen, legendariske investor Benjamin Graham, skrev i løbet af sin karriere et betydeligt beløb om betydningen af ​​rentedækningsgraden, især da den vedrørte at binde investorer, der foretager obligationsvalg. Graham mente, at valget af fastforrentede værdipapirer primært handlede om sikkerheden af ​​den rentestrøm, som obligationsejeren havde brug for at levere passiv indkomst.

Han hævdede, og jeg er helhjertet enig i, at en investor, der ejer en form for fastforrentningsaktiv, skal sidde mindst en gang om året og genudføre rentedækningsgraden for alle hans eller hendes beholdninger. Hvis situationen forværres for et givet problem, har historien vist, at der ofte er et vindue, hvor det ikke er særlig smertefuldt at skifte til en praktisk talt identisk obligation med meget bedre rentedækning for nominelle omkostninger. Dette er ikke altid tilfældet, og det kan ikke fortsætte med at være i fremtiden, men det opstår, fordi mange investorer simpelthen ikke er opmærksomme på deres beholdninger.

Faktisk ser vi denne situation for øjeblikket. J. C. Penney er i betydelige økonomiske problemer. Den har 100-årige løbetidsobligationer, som den udstedte i 1997, hvilket efterlod endnu 84 år før løbetid. Detailhandleren har en meget anstændig sandsynlighed for at gå i konkurs eller opleve yderligere fald, men obligationerne giver stadig 11,4%, når de skal give meget mere i betragtning af den iboende risiko i positionen. Hvorfor går ikke J. C. Penney obligationsejere over til mere sikre beholdninger? Det er et godt spørgsmål. Det sker igen og igen, firma efter virksomhed. Det er karakteren af ​​gældsmarkederne. En skarp, disciplineret investor kan undgå denne slags dårskab ved at være opmærksom på det fra tid til anden.

Graham kaldte denne rentedækningsgrad del af hans "sikkerhedsmargen"; et udtryk han lånte fra engineering, forklarer at når en bro blev bygget, kan den sige det er bygget til 10.000 pounds, mens den faktiske maksimale vægtgrænse kan være 30.000 pounds, hvilket repræsenterer en 20.000 pund sikkerhedsmargen til imødekomme uventede situationer.

Situationer, hvor rentedækningsgraden kan forringes hurtigt

En situation, hvor rentedækningsgraden pludselig kan forringes, er, når renten stiger hurtigt, og et selskab har meget meget lavprisfastsat gæld kommer op for refinansiering, at det bliver nødt til at rulle ind i dyrere forpligtelser. Den ekstra renteudgift vil ramme dækningsgraden, selvom intet andet om virksomheden er ændret.

En anden, måske mere almindelig situation er, når en virksomhed har en høj grad af driftsmæssig gearing. Dette henviser ikke til gæld i sig selv, men snarere niveauet af faste omkostninger i forhold til det samlede salg. Hvis et selskab har en høj løftestang og en nedgang i salget, kan den have en chokerende uforholdsmæssig indvirkning på virksomhedens nettoindkomst. Dette ville resultere i en pludselig og lige så høj nedgang i rentedækningsgraden, som skulle sende røde flag til enhver konservativ investor. (På bagsiden fører denne situation til en særlig type investeringsoperation, der rent faktisk får folk til at søge ejerskab af dårlige virksomheder, når de tror, ​​at økonomien sandsynligvis vil komme sig, da de oplever større opsving, da den operationelle løftestangseffekt sker i omvendt .)

Denne side er en del af Investing Lesson 4 - Sådan læses en resultatopgørelse. For at gå tilbage til begyndelsen, se Indholdsfortegnelsen.