Hvad er CoCo Obligationer?

Turbulente finansielle markeder har en tendens til at indføre nye finansielle jargoner. I begyndelsen af ​​2016 fandt de europæiske banker som Deutsche Bank, Santander og UniCredit sig under pres for at foretage betalinger på en unik type obligation kendt som en "coco" -binding.

Hvad er Coco Obligationer?

Eventuelle konvertible obligationer - eller cocobindinger, for kort - er en type konvertibel gæld, der bliver til egenkapital, når en bestemt begivenhed er indtruffet.

Mens normale konvertible obligationer har en aktiekurs for deres omregning til egenkapitalen, har cocobligationer en anden upside-beredskab, der skal opfyldes, før investor kan foretage konverteringen. Obligationerne er også kendt som tier 1 kontingent konvertible obligationer eller ekstra tier en kapital - eller AT1 obligationer.

Coco-obligationer bliver ekstremt populære efter den europæiske gældskrise i 2009, da regeringerne blev tvunget til at udbetale pengeinstitutter. Coco-obligationer blev opmuntret som en måde at opbygge hovedkapital for at styrke bankens balance og opfylde nye lovkrav. Hvis en banks kapital falder under en vis tærskel, vil cocobandene blive konverteret til egenkapital eller blive afskrevet, hvilket kun ville påvirke sofistikerede långivere til banker.

Tilsynsmyndigheder håbede, at disse sofistikerede långivere ville være i stand til korrekt at vurdere risici og begrænse den potentielle virkning af en konvertering eller afskrivning. Bankerne ville blive beskyttet udelukkende fra disse begivenheder, da det værste tilfælde ville være fortynding til deres bestand.

Credit default swaps (CDS) og andre værktøjer kan bruges til at forsikre mod tab for disse obligationer og i sidste ende sikre stabiliteten i det bredere finansielle system.

Potentielle Coco Bond-risici

Coco-obligationer blev den mest risikable form for gæld udstedt af banker, hvor størstedelen af ​​dem blev betragtet som ikke-investeringskvalitet af kreditvurderingsbureauer.

Kuponrenterne nåede 6% til 7% for at kompensere investorer for disse risici, sammenlignet med mindre end 1% udbyttet for den overordnede gæld i mange banker. Ikke overraskende sprang investorerne i disse obligationer i det efterfølgende lavrente miljø som en måde at opbygge porteføljens udbytter på.

Problemer begyndte at overflade i begyndelsen af ​​2016, da investorerne begyndte at stille spørgsmålstegn ved, hvorvidt store banker hver eneste øvelse ville have deres mulighed for at købe disse obligationer tilbage. Da bankerne skulle udstede ny kostbar gæld til at opfylde lovkrav, er de ikke ligefrem ivrige efter at gøre det, som mange havde forventet. Dette kan føre til en nedjustering af disse obligationer, da obligationer obligatorisk er mindre end obligationer, der har en fast løbetid.

Disse dynamikker kan også føre til en tillidskrise i finansielle institutioner. Hvis investorerne skynder sig for at købe beskyttelse på cocobindinger for at begrænse deres tab ved denne omskrivning, kan det ses som manglende tillid til bankernes evne til at foretage betalinger på obligationerne, hvilket i sidste ende kunne blive en selvopfyldende profeti.Disse begivenheder begynder først at spille ud i 2016, men populariteten af ​​cocobindinger som et redskab til at styrke den nødvendige kapital kunne være faldende.

Nøgleudtagningspoint

• Eventuelt konvertible obligationer - eller cocobindinger - er en type konvertibelt obligation, der har en sekundær beredskab, før investorerne kan konvertere det til egenkapitalen.
• Coco-obligationer blev meget populære i den europæiske statsgældskrises 2009 som en måde at rejse kapital på og styrke banker med ringe strukturel risiko.
• Investorer var ivrige købere af cocobindinger i de følgende år efter 2009 takket være rekord lave renter og en flyafgang.
• Investorer er begyndt at stille spørgsmålstegn ved værdien af ​​disse obligationer i begyndelsen af ​​2016 på grund af usikkerhed om, hvornår de ville blive betalt tilbage og bankernes evner til at foretage betalinger.