Investerer Smart Beta Way

I januar 1993 udgav amerikanske børs den første passivt forvaltede ETF, S & P 500 Depository Receipt (ticker symbolet er SPDR og "spider" blev vedtaget som sit universelt accepterede kaldenavn). Den offentlige investor elskede dette produkt, og det blev hurtigt meget aktivt handlet.

Femten år senere godkendte U. Securities and Exchange Commission i 2008 aktivt aktive ETF'er.

I dag er der mere end 1, 900 forskellige ETF'er (børshandlede midler) alene i USA.

Hver blev skabt af et firma, der troede offentligheden ville ønske at eje sådanne midler, og at det ville være rentabelt at administrere dem. Sandheden er, at mange ETF'er skulle lukke ned på grund af manglende interesse. Men der vises stadig nye midler på scenen.

Ved udgangen af ​​2014 ejede amerikanske investorer $ 2 billioner værdier af ETF'er.

Smart Beta

Smart beta er et marketingbegreb, der infiltrerede verden af ​​børshandlede fonde (ETF'er) for mere end ti år siden, siger Eric Balchunas, senior ETF-analytiker hos Bloomberg. Selv om udtrykket "smart beta" ikke er originalt for ETF'er, har industrien intelligent pakket denne strategi og resulteret i en spektakulær vækst. Ifølge Morningstar, den 30. september 2015, var der mere end 450 amerikanske børsnoterede smart beta-produkter med en samlet $ 510 mia. I aktiver.

Så hvad investerer "smart beta"?

Fra Wikipedia (omskrevet):

En smart beta-portefølje er billig som følge af den systematiske karakter af sin kernefilosofi; sporing af et underliggende indeks giver mulighed for omkostningseffektivitet (lidt handel er påkrævet).

I kombination med optimeringsteknikker, der traditionelt anvendes af aktive ledere, tilbyder strategien risiko / returpotentialer, som er mere attraktive end et almindeligt vaniljeaktivt eller passivt produkt. Denne kombination placerer den i krydset mellem effektivitetshypotesen og klassisk værdiinvestering.

Begrebet smart beta bruges til at beskrive ETF'er, der overvejer alt andet end end markedsværdi ved vejning af deres beholdninger. Smart beta siger, at du kan overgå det grundlæggende markeds-cap-vægtede indeks ved at vælge og veje bestande ved at overveje udbytte, volatilitet, momentum eller indtægter. Et alternativ er at vægte hver bestand ligeligt og give større repræsentation til mindre virksomheder. Kort sagt er der ingen grænse for den mulige kombination af metrics, der kan vælges. Smart beta fylder kløften mellem aktiv og passiv styring.

Smart Beta er defineret som sin egen aktivklasse. Hvordan det skete er en interessant historie i sig selv. I løbet af de sidste par år var et par tendenser væsentlige for investeringsforvaltningsbranchen: (1) Investorer viste, hvor meget de værdsætter meget små administrationsgebyrer og gennemsigtigheden af ​​ETF'er (der gør ondt i fondforeningen med høj avgift).

(2) Penge er og har været til rådighed for investering. Mange pensionsfonde og personlige pensionsregnskaber er underfinansieret - især når statslige regeringer skylder milliarder dollars til pensionsfonde (se Illinois som et ekstremt eksempel). Fordi investorer som begrebet passiv investering, og fordi mange mennesker ikke ønsker at ofre muligheden for at tjene mere end en gennemsnitlig markedsafkast, er smart beta meget attraktiv.

Dan Draper Advice

Invescos globale chef for ETF'er, Dan Draper, tilbød vejledning i smart beta-investeringer. Nedenfor er en redigeret version af hans tanker.

En smart beta investeringsstrategi er designet til at skabe værdi ved strategisk at vælge, vægtning og rebalancering af virksomhederne indbygget i et indeks. For eksempel bruger smart beta en række regelspecifikke skærmbilleder til hver bestand i indekset. Derefter rangeres og vægtes virksomheder baseret på disse specifikke faktorer.

1. Traditionelle, passivt administrerede indekser er baseret på markedsværdi (dvs. indekset består af et større udsnit af store virksomheder i indekset - selv når ledere mener at virksomheden er overvurderet. Mindre virksomheder får mindre tildelinger, selv når de er klar til vækst.
   Smart beta kommer rundt om denne "størrelse af virksomhedens" bias ved at afveje investeringer på objektive, reglerbaserede beslutninger snarere end en cap-vægtet metode.
   Smart beta indekser kan målrette visse regnskaber metrics, såsom udbytte, kontantstrøm, samlet salg og bogværdi. Eller andre målinger kan overvejes, såsom lav volatilitet, momentum eller relative værdi - ved ændring af aktiebeholdningen.
2. Når disse beregninger kombineres med et eksisterende indeks oprettes et nyt smart beta-indeks.Derfor er der et stort antal muligheder.Du kan investere i ethvert indeks, der er ændret af en chef, som du stoler på. Og du kan muligvis finde et indeks med det specifikke modificati ons som du foretrækker.
   Smart beta-ETF'er, selv om de er passive, stadig kan udnytte aktive kvaliteter gennem systematisk genbalancering. En måde at ændre et indeks på er at genbalancere oftere end indekset selv gør.
3. "Smart beta-investeringer giver investorer flere muligheder og bør vurderes ud fra hver investors investeringsmål og tidshorisont."

En kommentar fra en naysayer

Rob Arnott anses generelt for at være en af ​​pionererne i smart-beta investering. Hans seneste papir, "Hvordan kan Smart Beta gå forfærdeligt forkert?" udtalt interessant kommentar. For eksempel dette fra Dan Picasso for Barrons. Picassos tanker opsummeres og blandes med min nedenfor:

Arnott målretter nyere faktorer valgt af aktive ledere som "lav volatilitet" og "kvalitet", som er blevet dyrere de seneste år og siger, at de relativt høje værdiansættelser gør ondt en investors sandsynlighed for at slå markedet. Han frygter endda, at et "crash" af værdiansættelser kunne returnere disse indekser til deres historiske værdiansættelser.

Picasso mener, at udtrykket "crash" lyder melodramatisk, men er enig i, at analysen rejser bekymringer om det hurtige tempo i faktorbaserede ETF'er, der rammer markedet.Faktisk tegnede smart-beta ETF'er for mere end en tredjedel af nye lanceringer i 2015, en rekordhøj. Problemet for investorer er, at de nye ETF'er kan vurderes fuldt ud.

Den grundlæggende (og originale) ide bag smarte beta investeringer er at ændre indekser ved at investere i faktorer, der er

underpris . Hvis nyere midler er baseret på, hvad der er populært, så er det ikke kompatibelt med hele begrebet smart beta ETF-investering. For eksempel, hvis en ETF placerer den ekstra vægtning på udbytteindsamling, vil det være vanskeligt (hvis ikke umuligt) at overgå markedet, når universet af udbyttebetalende aktier er overvurderet. En af de største kritikker af faktorbaserede ETF'er er, at de er bygget ud fra kirsebærplukket akademisk forskning, der er stærkt afhængig af hypotetiske, tilbagevendende afkast

. "Problemet med smart beta-området i dag er, at der er mange produkter, der ruller ud, og de alle arbejder, og" de har alle vidunderlige backtests ", siger Arnott." Det er problematisk, hvis strategier er dyre. " > Overvej en forvirrende kendsgerning om aktieudvikling i løbet af det seneste årti: De oprindelige faktorer - lille størrelse og

værdi , hvis outperformance investorer som Benjamin Graham, Kenneth French og Eugene Fama tilbragte årtier validering-har faktisk været svag i løbet af det sidste årti. small cap -faktoren uddelte store cap aktier med kun 0,6% i løbet af et år, der sluttede i september 2015. > Værdipapirer

• slæbet med 4,4%. Men en af ​​de nyere faktorer, de mindst volatile
• -beholdninger, slog markedet med 2,7% årligt i løbet af det seneste årti > Aktier på De mest rentable
• amerikanske aktier udgjorde mere end 4,5% årligt i løbet af det seneste årti ETF'er med lav volatilitet er blevet populære hos risikovillige investorer s på grund af deres underforståede løfte om at matche benchmarkindeksets markedsresultater - med reduceret risiko. En sådan ETF, USMV (mere på denne fond nedenfor), modtog $ 3. 5 milliarder kroner i nye kontanter i de første 4 måneder af 2016, og det er mere end nogen anden aktiebaseret ETF
• . Med andre ord følger nye penge, selv når de investerer i klarte beta-strategier, de seneste vindere og ignorerer årsagerne til, at smart beta blev opfundet i første omgang. Investorer var nødt til at betale en præmie for sikkerheden: Research Affiliates 'analyse viser, at de mindst volatile bestande for nylig havde en pris-til-bog-ratio på 2,49 eller 44% over dens 1. 73 historiske gennemsnit (1967 - 2015). Dette repræsenterer et potentielt problem. En anden faktor, "kvalitet", der var synonymt med rentabiliteten, havde en bogværdi på 3,43 sammenlignet med dens gennemsnit på 2,86 i løbet af de sidste fem årtier. Arnotts analyse viser, at stærk 10-årig afkast for begge faktorer blev afledt næsten udelukkende fra kursopskrivning

uden en tilsvarende forbedring af virksomhedens grundlægninger . Undersøgelsen viser, at værdistrategier er stort set de eneste, der ser billigt ud efter bull-market rallyet.MEN denne opfattelse kan være forspændt: Research Affiliates '(Arnott's faste) brød-og-smør strategi er tæt på linje med værdipapirer. De rejst rebalance for at trimme stærke kunstnere og tilføje laggards på den billige. PRF, den mest populære Research Affiliates ETF, har en værdi-til-bog værdiansættelse på kun 1. 8, betydeligt under S & P's 2,7 og 3. 2 for S & P-lav volatilitetsindeks. Vil den typiske værdiansættelse for værdi-, lavvolatilitets- og kvalitetslagre vende tilbage til gennemsnittet, eller vil investorerne fortsætte med at pløje penge ind i de to sidstnævnte kategorier? Det er faktisk det vigtige spørgsmål.

Ligesom de faktorer, der er gunstige for nu lav volatilitet og rentabilitet, vil sandsynligvis falde uden fordel i fremtiden, ved ingen, hvornår det vil ske. Man ville antage at købe en enkeltfaktor ETF enten er et væddemål på kort sigt eller en forpligtelse til at holde i årevis. Ellers er risikoen for at sælge på præcis den forkerte tid væsentlig. [BEMÆRK: Investorer er berygtede for at købe på markedet toppe og sælge på markedet bottoms. Det samme gælder ved handel med individuelle aktier, ETF'er og fonde.]

ETF'er med lav volatilitet kan f.eks. Give mening for en investor med et konkret synspunkt om, at hakkete markeder vil fortsætte. For dem der ønsker at holde i årtier, er en værdi ETF et mere forsigtigt valg. "Se før du spring," siger Arnott. "Tidligere præstation er lige forbi præstationen. Vi bør være kloge nok til at forstå, og ærlig nok til at se på, relative vurderinger. "Sand nok - men han" taler sin bog "(fx hans kommentarer repræsenterer ideer, der gavner hans beholdninger). Valgfrit Smart Beta ETF'er

De fleste af de hurtige beta-ETF'er har ikke angivet muligheder. Men hvis du søger, kan du finde nogle der er. For eksempel tilbyder iShares 48 smart beta-ETF'er, hvoraf nogle har listede muligheder.

Denne artikel indeholder en diskussion om smart beta-ETF'er, herunder links, der indeholder oplysninger om specifikke midler - som følger specifikke beregninger. For eksempel, hvis du er interesseret i udbytte, har FVD lige vægte aktier, der har et udbytte udbytte højere end S & P 500 indeks. Fonden rebalancer også månedligt. Og det har muligheder, der handler på CBOE. Problemet er, at der er meget ringe interesse for disse muligheder (f.eks. Volumen og åben interesse er meget lave). Ikke desto mindre, hvis du er forsigtig, når du placerer, kan du vedtage

simple

optionsstrategier.

Mere om USMV

Matt Hougan, på ETF. com, kalder USMV den vigtigste ETF i 2016. Han tilbød et par grunde:

Den store investorinteresse viser, at smart beta-ETF'er kan skalere - og det er en afgørende faktor for fondscheferne. USMV er den største ægte smart-beta-ETF i verden, og dens succes vælger smart beta i mainstream og bør udfolde andre til at investere tungt i at fremme lignende produkter. Det viser, at andet til markedet kan vinde. USMV var ikke den første, og i mange år var ikke den største, mindst volatilitet ETF. Hvis smart beta-investering er helt ny for dig, skal du bruge denne artikel som udgangspunkt.Gør din due diligence før du vælger hvilken ETF at eje, og om du skal vedtage optionsstrategier eller ej.