Hvad du behøver at vide om Obligationskreditvurderinger

Når obligationer udstedes af en regering eller et selskab, får de typisk en kreditvurdering af de tre store kreditvurderingsbureauer: Standard & Poor's, Moody's og Fitch. Disse vurderinger omfatter en række faktorer - herunder styrken af ​​udstederens økonomi og dens fremtidsperspektiver - og giver investorer mulighed for at få en fornemmelse af, hvor sandsynligt en obligation er for misligholdelse (eller med andre ord, undlader at gøre renten og hovedstolpenge på tid).

Specifikke faktorer, som agenturerne ser på, omfatter:

• Udstederens balance. For et selskab vil dette omfatte styrken af ​​dets likviditetsposition og dens samlede gæld, landene vurderes på det samlede gældsniveau, deres gæld til BNP og størrelsen og retningsbevægelsen af ​​deres budgetunderskud.
• Udstederens evne til at betjene sin gæld via de resterende kontanter efter omkostninger er trukket fra indtægter.
• For et selskab er ratings baseret på nuværende forretningsvilkår, herunder fortjenstmargener, indtjeningsvækst mv., Mens statslige udstedere vurderes delvist på grundlag af deres økonomiers styrke.
• Fremtidens udsigter for udstederen, herunder mulige konsekvenser af ændringer i lovgivningsmæssige rammer, industri, evne til at modstå økonomisk modgang, skattebyrde mv. Eller i tilfælde af et land, vækstudsigter og politisk miljø.

Standard & Poor's rangerer obligationer ved at placere dem i 22 kategorier, fra AAA til D.

Fitch matcher stort set disse obligationer, mens Moody's anvender en anden navngivningskonvention. Generelt, jo lavere rating, desto højere er udbyttet, da investorerne skal betales for den ekstra risiko. Desuden er de mere højt vurderede en obligation, desto mindre sandsynligt er det at standard som beskrevet her og her.

Husk dog, at en høj rating ikke fjerner andre risici fra ligningen, især renterisikoen. Som følge heraf kan det give information om udstederen, men kan ikke nødvendigvis bruges til at forudsige, hvordan en obligation vil udføre. Obligationer tendens dog til at stige i pris, når deres kreditvurderinger opgraderes og falder i pris, når rating sættes ned.

Hvor meget betyder ratings virkelig? Mens de giver en generel vejledning, bør de ikke påberåbes for tæt. Overvej dette citat fra Peritus Asset Management's hvidbog, The New Case for High Yield , offentliggjort i april 2012:

"Investorer bør forstå, hvad ratingbureauerne selv siger om deres ratings. kreditvurderingsbureauer er opmærksomme på, at deres vurderinger er udtalelser og ikke alene kan påberåbes til at træffe en investeringsbeslutning, ikke prognostisere fremtidige markedsprisbevægelser og er ikke anbefalinger til at købe, sælge eller holde en sikkerhed.Så hvis disse udtalelser ikke har nogen værdi i prognoser, hvor sikkerhedsprisen går og ikke er investeringsanbefalinger, hvad er de gode? Kandidat dette er et spørgsmål, vi har spurgt for de sidste 25 + år. Vi ser kreditvurderingsbureauerne som reaktive ikke proaktive, men mange investorer i faste indkomster afhænger næsten udelukkende af disse vurderinger, når de træffer investeringsbeslutninger. "

Obligations kreditvurderinger

Med ovenstående advarsel er der her en forklaring på obligationen kreditværdighedskategorier, der anvendes af S & P, med de tilsvarende parenteser af Moody's ratings:

AAA (Aaa) - Dette er den højeste rating, der signalerer en "ekstrem stærk evne til at opfylde finansielle forpligtelser", i S & P's ord. Amerikanske regering har fået denne top rating af Fitch og Moody's, mens S & P satser på en lavere gæld. Fire amerikanske virksomheder - Microsoft, Exxon Mobil, Automatiseret Data Processing og Johnson & Johnson - er bedømt AAA, mens S & P rangerer 14 ud af 59 lande AAA fra februar 2013.

AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3) - Denne rating kategori angiver, at udstederen har en "meget stærk kapacitet til at opfylde sine finansielle forpligtelser." Forskellene fra AAA er meget lille, og det er meget sjældent, at bon ds i disse kredit tiers vil default.

Fra 1981 til 2010 var kun 1. 3% af de globale virksomhedsobligationer, der oprindeligt var klassificeret AA, i sidste ende gået i misligholdelse. (Husk, at obligationer normalt oplever ratings nedgraderinger forud for faktisk standard).

A +, A, A- (A1, A2, A3) - S & P siger om denne kategori: "Stærk kapacitet til at opfylde økonomiske forpligtelser, men lidt modtagelige for ugunstige økonomiske forhold og ændringer i forholdene. "Med andre ord, mens Microsoft eller en AAA-vurderet offentlig udsteder kunne modstå en langvarig recession uden at miste muligheden for at udbetale gældsbetalinger, er det noget mere i spørgsmål, når det gælder værdipapirer i kategorien" A ".

BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3) - Disse obligationer har "tilstrækkelig kapacitet til at opfylde finansielle forpligtelser, men mere underlagt ugunstige økonomiske forhold eller ændrede omstændigheder" - med andre ord et skridt ned fra A-klassen. BBB- er det sidste niveau, hvor en obligation stadig betragtes som investeringsklasse. "Obligationsrenten under dette niveau betragtes som" under investeringsklasse "eller mere almindeligt" højt udbytte "- et mere risikabelt segment af markedet.

BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3) - Dette er den højeste rating niveau inden for kategorien højt udbytte, men en BB rating angiver et højere niveau af bekymring, der forringer økonomiske forhold og / eller selskab -specifikke udviklinger kunne forhindre udstederens evne til at opfylde sine forpligtelser.

B +, B, B- (B1, B2, B3) - B-ratede obligationer kan opfylde deres nuværende finansielle forpligtelser, men deres fremtidige udsigter er mere sårbare over for ugunstige udviklinger. Dette hjælper med at illustrere, at kreditvurderinger tager højde for ikke bare de nuværende forhold, men også fremtidens udsigter.

CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3) - Obligationer i denne klasse er sårbare lige nu og i S & P's ord er "afhængige af gunstige forretnings-, økonomiske og økonomiske betingelser for at opfylde finansielle forpligtelser ".Fitch bruger en enkelt CCC rating uden at bryde det ud i plus og minus forskelligheder som S & P gør.

CC (Ca) - Ligesom obligationer vurderet CCC, er obligationer i denne klasse også sårbare lige nu, men står over for et endnu højere usikkerhedsniveau.

C - C-rated obligationer anses for at være mest sårbare over for standard. Ofte er denne kategori forbeholdt obligationer i særlige situationer, som dem, hvor udstederen er i konkurs, men betalinger fortsætter i øjeblikket.

D (C) - Den værste rating, der er tildelt obligationer, der allerede er i standard.

Nedenstående data viser, hvor stor en procentdel af globale virksomhedsobligationer faldt i hver kategori som beregnet af S & P den 1. januar 2010:

• AAA 1. 3%
• AA 6. 8%
• A 24 . 5%
• BBB 26. 6%
• BB 16. 5%
• B 20. 3%
• CCC / C 4. 0%