Opfylder den All-Important Neutral Rate for Central Banks

Handel er en vanskelig sport. En af de største udfordringer er at forsøge at finde ud af, hvordan centralbanker vil skabe spilleregler for dine forretninger. Da centralbankerne bestemmer renten og i løbet af de sidste syv år har ført pengepolitikken til spil, der tidligere var tænkt utænkeligt, ændres spillet. Ikke nødvendigvis for værste, selvom mange ville være uenige, er det forandret med sikkerhed.

Et af de største spørgsmål efter december 2015 Federal Reserve rate stigning var, da den næste vandretur ville være? Konsekvenserne af svaret er betydelige, som enhver Forex-erhvervsdrivende ved. Flere stigninger i Federal Reserve referencetilfælde hæver værdien af ​​den amerikanske dollar betydeligt.

Verden oplevede en voldsom stigning i prisen på den amerikanske dollar fra sommeren 2014 til marts 2015. I løbet af denne tid klagede amerikanske virksomheder om en konkurrencemæssig ulempe i eksporten og på samme tid mange internationale virksomheder og lande, der låne amerikanske dollars, klagede, fordi deres evne til at betale tilbage det amerikanske dollar-lån blev stadig vanskeligere.

Siden marts 2015 har dollaren flyttet sideløbende stabiliteten har givet virksomhederne en smule mere fleksibilitet end den kraftige prisstigning tilladt i sommeren 2014 til 2015. Et indgående citat fra den amerikanske centralbankschef Robert Kaplan i august 2016 var på hvordan "pludselige traumas på valutamarkedet kan gøre Kinas økonomiske tilpasninger mere udfordrende. "Som du kan forestille dig, i betragtning af pengene Kina har de sandsynligvis mere fleksible end andre vækstmarkeder.

Derfor påvirker Kina negativt andre negative markeder og nogle udviklede markeder.

Den fremtidige rentevej og hvad det betyder for FX Traders

Hvis du har fået dette langt, tillykke med. Det er ikke en let indgang, men det er vigtigt at forstå, hvad der ligger til grund for Federal Reserve's forståelse af den neutrale sats i august 2016.

På grund af globalisering og den nemme overførsel af penge på tværs af grænser, rentesatser og økonomier er blevet stadig vigtigere. Højrenter og gøre lån og økonomisk vækst vanskeligere, og for lave renter forhindrer andre former for investeringer i lande og reducerer indtægter fra finanssektoren.

De mest udviklede markedsøkonomier har historisk lave renter i begyndelsen af ​​sidste halvdel af 2016. To store økonomier, Europa og Japan, har negative renter, der ironisk nok har ført til meget stærke valutaer. Det Forenede Kongeriges økonomi lider af forvirring efter Brexit-afstemningen.Mens USA forsøger at finde ud af, om de kan gå væk fra andre centralbankers handlinger, som er blevet lettet for at gå over til en mere restriktiv politik.

Måden Federal Reserve har beskrevet, hvordan de bestemmer, om økonomien kan klare en renteforhøjelse eller en række renteforhøjelser, er ved at forstå den neutrale sats. Den neutrale sats er beskrevet som den sats, der betegner skillelinjen mellem en imødekommende og restriktiv pengepolitik. Den neutrale sats er kendt som en uobserveret hastighed, der betyder, at der ikke er noget samlet eller centralt aftalt nummer for den neutrale sats.

Sæt en anden måde; Det er ikke et nummer, du kan se op på Bloomberg-terminalen, men findes snarere gennem en kombination af inflations- og beskæftigelsesrapporter og andre vækstfaktorer.

Betydningen af ​​den neutrale sats er i forhold til Federal Reserve's referencesats. F.eks. Hvis Federal Reserve's benchmark rate var 1% (som følge af denne skrivning er den på. 375%), og den aftalte neutrale sats var 2%, og Fed ville blive betragtet som at give en imødekommende pengepolitik til stimulere økonomisk vækst. Men hvis Federal Reserve's referencesats var 1%, og den aftalte neutral rente var 0. 5% i Fed ville ses som en restriktiv pengepolitik for at stimulere økonomisk vækst. Fordi centralbankerne har til formål at skabe en pengepolitik, der er imødekommende, når økonomien ikke fungerer ved fuld beskæftigelse, eller hvis inflationen er under målet, bliver det meget vigtigt.

I løbet af de seneste år har den neutrale sats fortsat været faldende, hvilket gør en række renteforhøjelser højere mindre sandsynligt. En måde, dette let kan ses af en erhvervsdrivende, er gennem den amerikanske statsobligations toårige udbytte. Forexhandlere vil ofte se på det toårige udbytte for ethvert land for at få en smag for, hvad rentebeløb investorer forventer rentepolitik til at være to år fra nu. I juni 2016 faldt Det Forenede Kongeriges toårige Gilt-udbytte fra 0. 55% til et lavt par dage efter, at Brexit stemte til 0, 04%. En stor del af nedgangen i udbyttet, som er omvendt relateret til prisen, skyldtes udbredt tro på, at Bank of England ville sænke satser (som de gjorde) og indføre en pakke af imødekommende pengepolitik være et stimulus (som de også gjorde).

Hvis du ikke har lyst til at se på toårige udbytter af statsgæld, kan du også se på beskatningen af ​​statskassen Inflation Protected Security, også kendt som TIPS. Både TIPS og toårige udbytter har været lavere end mange forventede på grund af den faldende neutral rente, der har bekymret centralbankerne.

Hvorfor den neutrale rente falder, og centralbankerne er bekymrede

Så hvorfor falder den neutrale sats? Spørgsmålet er meget lettere at bede dem om at svare på, men vi har nogle meget gode ideer til, hvorfor dette sker, og du er opmuntrende. I en tale den 2. august i Beijing bemærkede Dallas Federal Reserve President Robert Kaplan, at en større drivkraft i nedgangen i den observerede neutrale sats har været lavere estimater for økonomisk vækst.

Rentestigninger sker typisk for at forhindre, at økonomier overophedes. Så længe de skønner nedgangen i naturvæksten falder behovet for restriktive pengepolitikker også. Ud over lavere estimater af fremtidig vækst har andre attributter til lavere neutralrente været demografi i avancerede økonomier, der viser mindre familier og flere pensionister samt lavere produktivitet blandt arbejdstagere. To yderligere faktorer nævnt af hr. Kaplan er faldet i prisfastsættelsesvirksomheder takket være teknologiske fremskridt, der gør det muligt for tumorer at få en bedre forståelse af tilgængelig prisfastsættelse og de høje gældsniveauer, som virksomheder og lande har taget på efter en stor finansiel krise, der bliver nødt til at blive serviceret i stedet for fremtidige vækstprojekter.

På baggrund af ovenstående grunde til en lavere neutral sats står det til grund, at vi kunne komme ind i en ny alder med meget lave renter i udviklede økonomier. Historisk set har valutamarkederne givet meget gunstige tendenser baseret på pengepolitisk divergens. Faktisk har mange investorer og FX-handlende forudset pengepolitisk divergens til at føre til betydelig styrke i US-dollar i forhold til andre valutaer som EUR og japanske yen.

Afvigelserne manglede at realisere, som mange troede, det ville for en stor del skyldes, at Federal Reserve ikke er villig til at skabe den divergerende pengepolitik gennem aggressive stigninger til referencesatsen. På grund af den lave neutrale sats er det svært at bebrejde dem for at være tilbageholdende med at tænke på tanken om flere renteforhøjelser, hvis den neutrale sats fortsætter med at falde, og andre økonomier oplever faldende BNP-prognoser.

Det er usandsynligt, at dette betyder, at vi aldrig vil se en anden renteforhøjelse. Det er dog lettere at hævde, at vi sandsynligvis ikke vil se satser på 3% i USA, når som helst snart. 3% er den langsigtede fremskrivning, som føderalbanken har pr. Punktpotten, der blev leveret efter nogle møder i Federal Open Market Committee.

Hvad betyder dette for FX Traders?

Forexhandlere, der forventede pengepolitiske divergenser, er naturligvis blevet skuffede. Manglende pengepolitiske divergenser har også medført en svigt af meget stærke tendenser på valutamarkedet. Den stærkeste tendens i 2016 hidtil har været et meget svagt britisk pund, der udviklede sig bag på det formodede usandsynlige Brexit-resultat. Vi har også set en meget stærk japansk yen, der tilsyneladende er resultatet af negative renter, der fører til penge, der flyder tilbage til Japan fra japanske virksomheder for at kaste deres balancer op.

Bortset fra det britiske pund og den japanske yen har der været meget lille bevægelse i større valutaer som EUR i USD. Skulle den neutrale sats fortsætte med at falde, hvilket sandsynligvis vil opmuntre Fed til at handle mindre, end de tidligere troede, at de ville, kunne vi være i mange kvartaler i mange år med markeder i FX.

Mange investorer er begyndt at vende sig til vækstmarkeder, der har højere udbytter for at forhindre inflationen fra overophedning, og som har færre af de negative drivkræfter for den neutrale sats som en byrde.Som et eksempel er det demografiske miljø på mange vækstmarkeder utroligt gunstigt for den langsigtede stærke økonomiske vækst.

Der vil selvfølgelig altid være handelsmuligheder, men blandt udviklingsmarkeder kan de finde sted i løbet af uger og nogle gange måneder i modsætning til over mange kvartaler og mange år som de gjorde historisk. Som erhvervsdrivende skal vi altid tilpasse, og hvis den neutrale sats fortsætter med at falde, tilpasser vi til en kortsigtet handelsstrategi sandsynligvis et krav.

Mange læsere vil sandsynligvis blive opmærksomme på højfrekvente handelskunder og kvantitative forhandlere, der forsøger at fjerne fundamentale og tekniske analyser for maskine læring kunstig intelligens for at køre en kant, hvilket er den modsatte side af spektret af den langsigtede tendens erhvervsdrivende. Mange erhvervsdrivende vil sandsynligvis finde et hjem et eller andet sted i midten eller tættere på de meget kortsigtede forhandlere.

Andre erhvervsdrivende, der ønsker at holde fast i mellemlang, den langsigtede handel, vil sandsynligvis nødt til at se på nye valutaer, som de ikke har handlet inden deres hjem og vækstmarkeder. Nogle langsigtede tendenser, der har udviklet sig i 2016, har været den styrkende sydafrikanske rand og russiske rubel. Begge valutaer er stærkt bundet til råvarer og vækst fra andre vækstmarkeder som Kina.

Det fremgår alligevel, at den neutrale sats, som mange af jer for første gang har introduceret, kan ændre måden, som mange af os nærmer sig på valutamarkedet.

Glad handel!