Lær om Private Equity Fees

Private equity-sektoren har trukket stor opmærksomhed for sine mange lag af gebyrer, især i lyset af de underparenter, som den har leveret i de seneste år. Dette gnister voksende modstand fra investorer.

En undersøgelse foretaget af universitets akademikere fra Yale og Maastricht for Financial Times konstaterer, at amerikanske pensionsfonde i løbet af de 10 år, der begyndte i 2001, optjente 4,5% om året fra deres private aktieinvesteringer.

Det sammenligner uhensigtsmæssigt med S & P 400, hvilket gav et gennemsnitligt årligt afkast på 6,7% i samme periode, med udbytte reinvesteret. Undersøgelsen viser også, at når alle gebyrer betragtes, blev ca. 70% af brutto afkast af private equity fonde bevaret af midlerne selv.

En betydelig stærkere anklage kommer fra Simon Lack, en professionel pengeforvalter og forfatter af Hedge Fund Mirage . I denne bog vurderer han, at hedgefondene kollektivt returnerede kun 9 mia. Dollars til investorer fra 1998 til 2010, samtidig med at de udgjorde en forbløffende $ 440 mia. På deres ledere og andre insidere.

Mens hedgefonde og private equity-fonde ikke er synonyme, er der nok ligheder mellem disse sektorer i pengestyringsuniverset til at antage, at en sådan skæv fordeling kan være noget vejledende for sidstnævnte. Blandt de mest almindelige private equity-gebyrer er:

Administrationsgebyrer

Administrationsgebyrer dækker teoretisk et private equity-selskabs driftsomkostninger, selv om en stigende forskningsgruppe tyder på, at disse gebyrer typisk langt overstiger omkostningerne. Forvaltningsgebyrer er normalt fra 1,5% til 2,0% af aktiverne.

I de første år af en private equity-fonds eksistens kan administrationsgebyret imidlertid udgøre en meget højere procentdel af de faktiske investerede penge.

Det skyldes, at det normalt også vurderes på alle de penge, som investorer har forpligtet sig til fonden, men som fonden endnu ikke har investeret.

Resultatafgifter

Resultatafgifter er normalt omkring 20% ​​af investeringsgevinster registreret af en private equity-fond. Hvis fonden indtræder et tab i et givet år, er præstationsgebyret nul. Desuden dikterer bedste praksis i branchen, at før akkumulerede afgifter kan optjenes, bør kumulative fortabte tab opvejes mod gevinster i de efterfølgende år.

Aftalegebyrer

Aftaleafgifter opkræves af et private equity-firma til virksomhederne i deres porteføljer. De skal dække forskellige administrative ydelser fra den førstnævnte til sidstnævnte.

Transaktionsgebyrer

Transaktionsgebyrer opkræves af buyout firmaer til de virksomheder, de køber. I årene 2009 og 2010 var disse gebyrer en tendens til at være ca. 1.24% af handlingsstørrelsen til køb på mellem 500 millioner og 1 milliarder dollar, op fra 0. 99% i 2005 til 2008.

Overvågningsgebyrer

Overvågningsgebyrer betales af porteføljeselskaber til deres private equity firmaejere til dække forskellige rådgivning og rådgivning.

Eksempler på dobbeltopkrævning

Disse forskellige private equity-gebyrer kommer under stigende kritik, ikke kun for at være overdrevne, men fordi de repræsenterer dobbeltopkrævning for de samme aktiviteter og tjenester, vurderet til investorer og porteføljeselskaberne samtidig.

Når porteføljeselskaber bliver offentlige, skal de ofte betale uforholdsmæssigt store gebyrer for at afslutte deres rådgivende aftaler med private equity-selskaber, selv om den største kilde til overskud for private equity og buyout firmaer skal følge netop fra at tage porteføljeselskaber offentlig.

Nogle private equity-virksomheder vurderer et gebyr på porteføljeselskaber til refinansiering af deres gæld. Det rammer mange observatører som overdreven af ​​to grunde. For det første er private equity-virksomhederne typisk ansvarlige for at opbygge store mængder gæld i første omgang, når de tager private virksomheder i gearede buyouts (LBO'er). To, refinansiering til lavere renter øger porteføljeselskabets overskud, og dermed private equity firmaets potentielle gevinster.

Investor Responses

Et stigende antal investorer insisterer på, at disse forskellige andre gebyrer skal bruges til at kompensere for administrationsgebyret i stedet for at tjene som tillæg til det, der skaber rent overskud for private equity-firmaet eller støtte overdreven kompensation for dets personale.

Til gengæld tilbagesendes ca. 83% af transaktionsgebyrerne i forbindelse med de midler, der er opkrævet i 2011, til investorer mod 70% for de midler, der blev opkrævet i 2009. Dette kan dog kompenseres af den samlede stigning i denne og andre gebyrer.

Pensionskasseincentiver

Pengeforvaltere i forskellige pensionsfonde kan have et perverskt incitament til at foretrække omfordeling af disse forskellige gebyrer til deres direkte eliminering. Det skyldes, at rabatterte gebyrer ofte regnes som stigninger i investeringsafkast. Det vil igen øge pengeforvalternes egen kompensation, især hvis de får bonuser knyttet til investeringsafkast.

Hvis gebyrerne ikke var blevet opkrævet, ville de sandsynlige værdier, der var tildelt porteføljeselskaberne (vilkårlig fordi de ikke har aktiehandel og prissat på værdipapirmarkeder) på den anden side sandsynligvis ikke være anset for at være steget med et tilsvarende beløb.

Kilder: "Investeringsfondens investorer opfordrer til ændring i" forældet "gebyrstruktur," Financial Times , 7. november 2011. "Private equity: Fee high so dumb," < The Economist , 12. november 2011. "Private equity fees called in question" og "Fund management fee overskud under kontrol", Financial Times , 24. januar 2012. "Belønninger for fiasko: Hedgefondskunder betaler meget for lidt, ifølge denne ødelæggende udsættelse, " Financial Times , 18. februar 2012.