Hvordan Feds balancen kunne påvirke globale aktier

Fondsbørsmeddelingen har balanceret til omkring $ 4. 5 billioner pr. 31. december 2016, takket være år med kvantitativ lempelse. Efter finanskrisen i 2008 begyndte centralbanken at købe urolige aktiver - som langsigtede statsobligationer og realkreditobligationer - at give bankerne kapital til udlån og erhvervelse af andre aktiver. $ 4. 5 billioner i erhvervede aktiver er omkring fire gange gennemsnittet før lavkonjunkturen.

Med økonomiens forbedring indikerede centralbanken, at den kan begynde at afvikle sin balance, selv om tidsplanen forbliver usikker, og der er ingen konsensus om, hvordan operationen vil blive gennemført. Centralbanken har til formål at fungere stille i baggrunden i løbet af de næste mange år med minimal indvirkning på de finansielle forhold, samtidig med at balancen sænkes til lavere niveauer, der forbliver større end forud for finanskrisen.

I denne artikel vil vi se på virkningen af ​​centralbankens afviklingsindsats på pengepolitik, aktivpriser og internationale markeder.

Effekter på pengepolitikken

Den Internationale Valutafond (IMF) mener, at afvikling af Federal Reserve's balance vil have en forholdsvis lille effekt på pengepolitikken. Som sådan anbefalede institutionen at afvikle balancen uafhængigt af ændringer i føderalsatsen og i inflations- og beskæftigelsesresultater, medmindre økonomien oplevede et betydeligt negativt chok, der ville retfærdiggøre andet.

"Under den annoncerede plan ville normaliseringen begynde ved udgangen af ​​2017, at balancen ville falde med 318 milliarder USD i 2018 og med 409 milliarder dollars i 2019", sagde IMF i sin seneste årsrapport. "En sådan reduktion kunne have en pengepolitisk effekt svarende til en stigning på 22 basispoint i føderalsatsen i løbet af de næste to år. "

Den lille rentepåvirkning betyder, at de internationale markeder ikke står over for øjeblikkelige forstyrrelser i forbindelse med stigende rentesatser. For eksempel har mange fremvoksende markeder dollar-denomineret gæld med betalinger bundet til renten. Den beskedne og stabile renteforhøjelse hjælper med at sikre, at disse virksomheder har rigelig tid til at forberede sig på større gældsbetalinger uden nogen pludselig økonomisk chok.

Påvirkningen af ​​aktier og obligationer

Afvikling af Federal Reserve's balance kan have en ubetydelig indvirkning på centralbankens daglige renter, men det kan have stor indflydelse på aktier, obligationer og andre aktiver. Disse aktiver drives trods mere af opfattelsen end virkeligheden, og opfattelsen af ​​en afmatning i statsobligationer og realkreditobligationer kan reducere priserne og øge udbyttet af disse instrumenter.

Stigende statsobligationsrenter kunne have flere forskellige effekter på markederne. For eksempel benyttes disse benchmark-obligationer typisk til at indstille den såkaldte "risikofrie" rate for egenkapitalvurdering, og en højere risikofri rente kan oversætte til lavere aktivvurderinger. Højere udbytter kunne også skade rentesatser, der er fastsat ud fra disse benchmark obligationer, herunder realkreditlån i USA eller oversøiske satser.

Højere udbytte USA-statsobligationer kunne også tegne kapital væk fra vækstmarkeder og andre globale økonomier. En investor, der vurderer amerikanske obligationer og emerging market-obligationer med tilsvarende rentesatser, kan trods alt vælge lavere obligationer på grund af deres lavere risiko. Emerging Markets må muligvis reagere ved at øge obligationsrenterne, hvilket vil resultere i et fald i obligationspriserne, især på rentekrævende markeder.

The Bottom Line

Federal Reserve planer om at slappe af sine $ 4. 5 billioner balancen forventes at have en beskeden effekt på renten, men det kan have stor indflydelse på værdiansættelsen af ​​aktier, obligationer og andre aktiver. Indenlandske og internationale investorer bør være opmærksomme på disse risici, da centralbanken gør sine planer tydeligere på vej, selv om virkningerne kan være minimale, hvis afviklingsprocessen går efter planen.

I 2013 foreslog formand Ben Bernanke, at centralbanken kan sænke tempoet i sine obligationsopkøb. Investorerne reagerede ved at sende obligationsrenter kraftigt højere og sende aktier ned omkring 5 procent i juni, som i sidste ende blev kendt som "konjunkturfældningen". Centralbanken håber at undgå disse problemer ved langsomt at afvikle købet på en meget forudsigelig måde, men der er ingen præcedens for investorer at følge, og reaktionen er usikker.

Investorer kan afdække denne usikkerhed ved at sikre, at deres portefølje er ordentligt diversificeret - især renteporteføljer, der kan være mest sårbare.