Vil ST-Bond-fondene miste værdi, når Fed begynder at hæve priser?

Sidst opdateret November 2014

Den føderale fondskurs - den kortfristede rentesats, der kontrolleres af US Federal Reserve - har været tæt på nul så længe, ​​at investorer kan glemme, at Fed plejede at skifte denne sats flere gange hvert kalenderår. I øjeblikket forventes Fed at holde priserne næsten nul i det mindste indtil slutningen af ​​2015 og måske endda til 2016. Mens den nøjagtige timing er ukendt, er en ting sikker: Fed vil begynde at hæve satser igen på et eller andet tidspunkt i fremtiden.

Og når det gør det, vil obligationsinvestorerne stå over for en ny udfordring: potentialet for kurssvaghed i kortfristede obligationsfonde.

Dette vil repræsentere en vigtig ændring fra det miljø, der har været på plads siden finanskrisen i 2008. Siden dengang har det lave niveau for den matede pengesats - og investorernes kendskab til, at satser vil forblive lave i en flerårig periode - gjort det muligt for kortfristede obligationer at levere et stabilt afkast, selv under afsætningen af ​​obligationsmarkedet i 2013. Tabellen nedenfor viser kalenderårets afkast for Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV) i perioden fra 2008 til 2013:

- År

Tilbage 2008	8. 50%
2009	1. 30%
2010	3. 89%
2011	2. 25%
2012	1. 62%
2013	0. 15%
Disse afkast er ikke spektakulære, men de opfylder bestemt investorernes forventning til stabil ydelse med lav volatilitet. Når Fed begynder at hæve satser, vil miljøet for kortfristet gæld ikke være ret så positivt.

Men hvor dårlig kunne det få?

Lærerne i 1994

Den nuværende standard for markedet for fattige obligationsmarkeder er i 1994, da Barclays Aggregate Bond Index faldt 2. 92% - det værste afkast de seneste 34 år. Årsagen til denne nedgang var Fed's beslutning om at hæve renten aggressivt fra 3. 00% i starten af ​​året til 5. 50% ved udgangen af ​​året.

Dette skridt indeholdt seks renteforhøjelser, herunder tre kvartals-trækbevægelser, to halvpunktsforhøjelser og et tre fjerdedelspoint bevæger sig for at lukke cyklen den 15. november.

Dette repræsenterede en overraskende aggressiv strategi, der fangede investorer vagt og til sidst bidraget til et sammenbrud i priserne på komplekse derivater, der ejes af nogle fonde og andre store investorer. Tabene i disse derivater var nøglefaktoren bag Orange Countrys berygtede konkurs i december 1994.

For individuelle investorer spillede obligationsmarkedet volatilitet sig i form af betydelige tab i obligationsfonde. Måske mest overraskende var imidlertid de negative afkast for kortfristede obligationer. Investorer ejer typisk kortfristede obligationer som et lavrisikokøretøj for at bevare deres hovedstol, så tab i dette segment har en tendens til at være mere forstyrrende end en nedgang i investeringer, som f.eks. Fondsmidler, hvor volatilitet forventes.

Wall St. Journal rapporterede følgende i sin 1. februar 2010, artikel

Kortfristede obligationer bærer risiko, når renten stiger

: "I 1994, da Fed lancerede en aggressiv serie af renteforhøjelser, omkring 120 fonde led (kalender) kvartal tab topping 2%. Mange af dem var kommunalbondsmidler, som blev ramt af Orange Countys, Californiens konkurs. "Det finansielle planlægningsfirma Cambridge Connection LLC rapporterer separat, at" I 1994 … steg væksten i de korte renter en fald på 4, 75 procent i gennemsnit i (indre værdi) af kortfristede obligationer. For mange individer betød dette et tab af kapital, som de ikke var villige til at lide. " Hvorfor blev kortsigtede obligationer ramt så hårdt i 1994, men ikke i 2013? Svaret er, at Fed-politikken er den primære faktor, der driver afkastet på kortfristede obligationer, hvilket betyder, at de har tendens til at holde meget bedre end langfristet gæld, når Fed forventes at holde renterne lave - som det var tilfældet i 2013. I modsætning hertil satte den aggressive Fed-aktion i 1994 scenen for større tab i kortfristede obligationer.

Kunne 1994 ske igen?

På nogle måder er lektierne fra 1994 relevante i dag. Den Fed forventes at holde satser tæt på nul i nogen tid, men i sidste ende vil det være nødvendigt at begynde at hæve satser til mere normaliserede niveauer. Kortfristede obligationer forbliver derfor sikre på grund af bekymringer om Fed-politikskift på kort sigt.

Når investorerne begynder at fokusere på potentialet for Fed-renteforhøjelser, vil kortfristede obligationer imidlertid næsten helt sikkert begynde at opleve lavere afkast og - afhængigt af typen af ​​fond - større volatilitet end de har de seneste år. Det vil højst sandsynligt blive et problem for markedet i slutningen af ​​2015.

Der er to vigtige grunde til, at investorerne ikke behøver at bekymre sig om en gentagelse af 1994, når Fed begynder at hæve satser.

For det første har Fed en tendens til at telegrabe dens bevægelser meget mere effektivt og pålideligt nu end det gjorde for 20 år siden. Det er meget usandsynligt, at dagens Fed ville vælge at forstyrre markederne via en voldsom overraskende serie af renteforhøjelser som det gjorde i 1994.

For det andet er den potentielle virkning af derivater mere indeholdt nu end i 1994 på grund af strammere regler for finansielle institutioner.

Begge disse faktorer indikerer en æra med svage afkast for kortfristede obligationer fra 2015 og fremover, men ikke den form for tilbagegang, der fandt sted i 1994.

Den potentielle fordel ved forpagtningsstigninger

Når Fed begynder at hæve satser, vil virkningen ikke være alt for dårlig. Efterhånden som kursen i den indledte fond går op, vil også udbyttet på kortfristede obligationer fonde. (Husk på, at denne proces ikke sker natten over. Det sker snarere gradvis over tid, da fondens beholdninger er modne, og porteføljeforvaltere erstatter dem med nyere, højere afkast værdipapirer.) Højere udbytter giver igen investorer mulighed for at tjene mere indkomst fra deres porteføljer. Højere afkast kompenserer også nogle af de tab, der opstår i obligationspriserne, hvilket kan medvirke til at stabilisere det samlede afkast.

Bundlinjen

Tabene i kortfristede obligationsfonde er sandsynligvis ikke alvorlige, når Fed begynder at hæve renten, og de er endnu mere usandsynlige end dem, der blev registreret i 1994. Det er dog også sandsynligt, at kortfristede obligationer vil blive mindre pålidelige med hensyn til deres evne til at holde dine penge sikkert i slutningen af ​​2015. Hvis bevarelsen af ​​rektor er din højeste prioritet, er det på tide at begynde at tænke på alternativer, mens Fed stadig holder priserne lave .