Forstå LTROs (langsigtede refinansieringsoperationer)

Den finansielle industri er kendt for sine akronymer, fra CPA til CDS. Men der har været et nyt akronym, der har fået ry i den europæiske statsgældskrise. LTRO er et akronym, der står for "langsigtede refinansieringsoperationer", som anvendes af Den Europæiske Centralbank (ECB) til at låne penge til meget lave renter til euroområdets banker.

I denne artikel tager vi et kig på, hvordan LTRO'er arbejder, hvad det betyder for investorer og nogle alternativer, som centralbanker kan bruge til at styrke likviditeten i det finansielle system.

Hvordan LTRO arbejder for at støtte vækst

LTRO'er yder en indsprøjtning af lavrentefinansiering til euroområdets banker med statsgæld som sikkerhedsstillelse for lånene. Lånene tilbydes månedligt og tilbagesendes typisk i tre måneder, seks måneder eller et år. Men ECB offentliggjorde også en treårig LTRO i december 2011, hvilket medførte en markant højere efterspørgsel end tidligere operationer.

LTRO'erne er designet til at få en dobbelt effekt:

1. Større bank likviditet - Lav rentefinansiering gør det muligt for euroområdets banker at øge udlånsaktiviteterne og stimulere økonomisk aktivitet, samt investere i højere udbytteaktiver for at opnå en fortjeneste og forbedre en problematisk balance.
2. Lavere statsobligationer> - Eurozone-lande kan bruge deres egen statsgæld som sikkerhed, hvilket øger efterspørgslen efter obligationerne og sænker udbyttet. For eksempel anvendte Spanien og Italien denne teknik i 2012 for at sænke deres gældsudbytter.

LTRO operationer selv gennemføres via en auktionsmekanisme. ECB bestemmer mængden af ​​likviditet, der skal auktioneres, og anmoder om interessetilkendegivelser fra banker. Renterne bestemmes enten i et fastforrentet bud eller et bud med variabel rente, hvor bankerne byder mod hinanden for at få adgang til den disponible likviditet.

LTRO'er under den europæiske gældskrise

blev LTROs populære under den europæiske finanskrise, der startede i 2008. Før krisen ramte, var ECBs længste bud, der blev tilbudt, kun tre måneder. Disse LTRO'er udgjorde kun 45 mia. Euro, der udgjorde omkring 20% ​​af ECBs samlede likviditet.

Disse niveauer øges ultimativt under den europæiske gældskrise:

marts 2008

• - ECB tilbyder sin første supplerende LTRO med en seks måneders løbetid er mere end fire gange overskrevet med bud fra 177 banker. Juni 2009
• - ECB offentliggør sin første 12-måneders LTRO, der lukker med over 1.000 budgivere i stærkt højere efterspørgsel end tidligere LTRO'er. December 2011
• - ECB offentliggør sin første LTRO med en treårig periode med en rentesats på 1% og brug af bankernes porteføljer som sikkerhedsstillelse. Februar 2012
• - ECB har en anden 36-måneders auktion, der hedder LTRO2, der giver banker på 800 euro zone med 529,5 mia. Euro i lavrente lån. Siden programmerne har banken annonceret såkaldte målrettede langsigtede refinansieringsoperationer - eller LTLRO og LTLRO II - for yderligere at styrke likviditeten. Disse nye operationer gennemføres i hvert fald i marts 2017 kvartalsvis.

Alternativer til LTRO'er for likviditet

Kortsigtede repo likviditetsforanstaltninger, som ECB yder, kaldes primære markedsoperationer (MRO'er). Disse operationer udføres på samme måde som LTRO'er, men har en løbetid på en uge. Disse operationer ligner dem, der blev udført af US Federal Reserve til at tilbyde midlertidige lån til amerikanske banker i hårde tider.

Landene i euroområdet kan også få adgang til likviditet gennem programmer for nødtilskud (ELA). Disse "udlåner-of-last-resort" -mekanismer er designet til at være meget midlertidige foranstaltninger, der er designet til at hjælpe banker i krisetider. Individuelle lande har mulighed for at drive disse operationer med en ECB-tilsidesættelse.

Nøgle LTRO Takeaway Points

LTRO står for "langsigtet refinansieringsoperation" og bruges til at tilvejebringe langsigtet likviditet end standardmøder til banker i krisetider.

• ECB udvidede i høj grad LTRO'erne under den europæiske statsgældskrise fra en tre måneders løbetid til en treårig løbetid på grund af stærkt højere efterspørgsel.
• Andre likviditetsprogrammer, der anvendes af ECB og uafhængige regeringer, omfatter primære markedsoperationer (MRO'er) og Emergency Liquidity Assistance (ELA).