Hvad er en valutakursmekanisme (ERM)?

Valutakursmekanismer, forkortede ERM'er for kort, er systemer designet til at styre en valutas valutakurs i forhold til andre valutaer. I deres yderpunkter tillader flydende ERM'er, at valutaer handler uden intervention fra regeringer og centralbanker, mens faste ERM'er indebærer nødvendige foranstaltninger for at holde satser sat til en bestemt værdi. Administrerede ERM'er falder et sted mellem disse to kategorier, idet den europæiske valutakursmekanisme ("ERM II") er det mest populære eksempel, der stadig bruges i dag for lande, der ønsker at deltage i Europas Monetære Union.

Historie af ERM'er

De fleste valutaer begyndte historisk på faste valutakursmekanismer, hvor deres priser satte på varer som guld. Faktisk var den amerikanske dollar officielt fastsat til guldpriser indtil oktober 1976, da regeringen fjernede henvisninger til guld fra officielle vedtægter. Nogle andre lande begyndte at rette deres valutaer til US dollar selv for at begrænse volatiliteten, herunder USAs største handelspartner - Kina - der opretholder en vis grad af kontrol til denne dag.

I 1990'erne vedtog mange lande flydende ERM'er, der har forblevet den mest populære mulighed for at bevare likviditeten og reducere økonomiske risici. Undtagelser fra reglen omfatter lande som Venezuela og Argentina samt lande, der har oplevet midlertidige stigninger i deres valutaevalueringer. For eksempel vedtog Japan og Schweiz begge halvfaste ERM'er som reaktion på den europæiske finansielle krise, der førte til en kraftig stigning i deres værdi.

Fordelene ved et fast ERM var reduceret usikkerhed i forbindelse med udsving og potentielt begrænset inflationstryk, men fleksible ERM'er kan have bidraget til at forbedre vækstraterne og frigjorte pengepolitikker for at fokusere på indenlandske økonomier.

Hvordan ERMs arbejde

Aktivt styrede valutakursmekanismer arbejder ved at fastsætte en rimelig handelsrækkevidde for en valutas valutakurs og derefter håndhæve intervallet via interventioner.

Japan kan for eksempel indstille en øvre og nedre grænse på den japanske yen i forhold til US dollar. Hvis den japanske yen værdsætter over dette niveau, kan Bank of Japan gribe ind ved at købe store mængder amerikanske dollars og sælge japanske yen på markedet for at sænke prisen.

Andre værktøjer, der kan bruges til at forsvare valutakurser, omfatter takster og kvoter, indenlandske renter, monetær og finanspolitik eller skifte til et flydende ERM.

Da centralbankerne kan udskrive valutaer respekterer de fleste handlende grænserne for faste eller halvfaste ERM'er. Der er nogle berømte tilfælde af disse faste eller halvfaste ERM'er, men ikke George Soros berømte løb på Bank of England.I disse tilfælde kan erhvervsdrivende udnytte gearing til at lave enorme væddemål mod en valuta, der gør interventioner for dyre for centralbankerne at gennemføre uden at forårsage betydelig inflation.

ERM'er i praksis

Det mest populære eksempel på en valutakursmekanisme er den europæiske valutakursmekanisme, der var designet til at reducere valutakursændringer og opnå monetær stabilitet i Europa inden indførelsen af ​​euroen den 1. januar, 1999. ERM var designet til at normalisere valutakurserne mellem disse lande, før de blev integreret for at undgå betydelige problemer med markedet for at finde sine lejer.

Mens den oprindelige europæiske ERM er blevet opløst, blev den europæiske ERM II vedtaget den 1. maj 2004 for at hjælpe nye medlemmer af euroområdet med at integrere bedre. Blandt de involverede lande er bl.a. Estland, Litauen, Slovenien, Cypern, Letland og Slovakiet. Sverige har fået lov til at forblive ude af ERM, mens Schweiz altid har floppet helt uafhængigt, indtil euroområdets gældskrise førte til et minimum på 1,20 peg til euroen.

Nøglepunkter at huske

ERM'er er værktøjer, der bruges til at kontrollere værdien af ​​et lands valuta i forhold til andre valutaer på de globale markeder.

• De fleste udviklede lande har fleksible ERM'er, mens vækstmarkedsøkonomier har en tendens til at have faste ERM-politikker for at sikre stabilitet.
• Der er mange forskellige måder at påvirke valutakurser på, herunder åbne markedstransaktioner, takster, kvoter, renter og pengepolitik.