Forståelse af et sporingslag

Da jeg først begyndte at køre Investering til begyndere tilbage i 2001, var et populært spørgsmål, jeg modtog, "Hvad er et sporingslager?". I de foregående år havde virksomhederne begyndt at spinde sporingsbeholdninger til venstre og højre, så mange investorer, herunder dem, der deltog i medarbejderaktieplaner og udbytteinvesteringsplaner, fandt pludselig sig med aktier af virksomheder, som de ikke helt forstod.

Selvom de nu i høj grad er en anakronisme, har finanshistorien en tendens til at gentage sig, så jeg vil ikke kun holde denne gamle artikel om efter eftertiden, men præcisere og udvide den så den næste tid denne særlige måde kommer tilbage i mode på Wall Street, det vil være her venter på dig.

Den grundlæggende definition af en sporingslager er simpel nok. En sporing lager er en særlig type af aktier udstedt af et selskab til at repræsentere en bestemt division eller segment af virksomheden. Sporingslagre giver ledelsen mulighed for at beholde kontrollen over operationen uden at skulle sælge ejerskab eller skabe en særskilt juridisk enhed, der er spundet ud til aktionærer med eget styre og ledelsesteam, samtidig med at investorerne får mulighed for at værdsætte forskellige aspekter af en virksomhed på forskellige vilkår og pris-til-indtjeningsmultipler. På det tidspunkt, de blev brugt, var de effektivt resultatet af ambitiøse ledelsesteams, der forsøgte at tjene penge på de uanstændige (og dumme) en gang i flere generations værdiansættelsesniveauer, der tilsyneladende slog nye højder på næsten daglig basis tilbage under dot-com-boblen.

Selv stabile, gammeldags blåchipbestanddele kom ind på galskaben.

Et eksempel på et særligt populært sporingsmateriale

I hvad der nu ser ud som en levetid siden og længe før sin nedbrydning, var Sprint et af de mest attraktive telekommunikationsselskaber i USA. Dens traditionelle fastnetvirksomheder var meget rentable og betalte et rigt udbytte, og det havde en ny og spændende division, der specialiserede sig i mobiltelefoner, hvilket ledelsen var overbevist om, at de skulle erstatte fastnet i dag; et begreb, der forekom mærkeligt for den typiske borger på det tidspunkt, men en der ofte blev diskuteret med stigende frekvens i Form 10-K arkiveringen.

Da Internet-boomet var ude af kontrol, skød aktiekursen stadig højere til det punkt, selv udbytteudbyttet blev ikke-fristende, så Sprint, at mobiltelefonvirksomheder blev værdsat af vanvittige multipler. Den allerede rige værdiansatte telekommunikationsværktøj besluttede at opdele sin fælles bestand i to klasser af sporing af aktiehandel under to ticker symboler, FON og PCS, der ligner en opsætning af to klasser, men meget forskellige fra hvad den klassiske version af en sådan kapitalstruktur faktisk repræsenterer.Dens klassiske fastnetvirksomhed, cash cow gushing penge fra lokale og langdistanceplaner, blev tildelt FON. I mellemtiden blev den cellulære virksomhed tildelt PCS. Aktionærerne fik 1 andel af PCS for hver 2 aktier i FON, de havde.

Efter at have ramt markedet var efterspørgslen efter pc'er utroligt, og mange ansatte i den tidligere søvnige verden af ​​tavler og telefonpoler blev millionærer, da spekulanterne kørte prisen på celledivisionens sporingslager højere. Ting som fundamentale - opmærksom på balancer og indtægter - er ikke længere vigtige for mennesker.

Når bunden faldt ud, og væksten ikke kunne matche en rimelig udbyttejusteret PEG, begyndte Sprints lager at falde sammen med resten af ​​de overvurderede aktier på New York Stock Exchange og Nasdaq (faktisk tog det femten år for sidstnævnte at nå sin tidligere høje).

Selskabets bestyrelse besluttede at udøve sin autoritet og samle sporingsbestandene sammen i et enkelt ticker, FON, ved at udveksle aktier af PCS for det, og nedkonkurrere for at forsøge at gøre det gennem stormen. I 2005 fusionerede Sprint med Nextel. Det gjorde ikke meget godt for Sprints langsigtede aktiehavere, der har lidt et katastrofalt tab af købekraft i de sidste tyve år.

Forstå fordele og ulemper ved at spore lagerbeholdninger

Der er flere fordele ved sporing af aktier.

Et sporingslager kan tillade ledelsen at låse op for værdien ved at øge virksomhedens samlede aktiemarkedsværdi og virksomhedens værdi gennem ekspansion i det samlede p / e-forhold. Dette gør eksisterende aktionærer rigere, da de kan sælge deres værdsatte aktier for at købe andre investeringer, betale ned gæld, sende deres børn eller børnebørn til college, donere til velgørenhed, opbygge et nyt hjem, tage en ferie eller en række andre ting. Det giver også bestyrelsen en værdsat valuta i form af to forskellige aktier, som den kan bruge ved opkøb, hvilket gør det muligt at udvide, mens det giver mindre egen værdi.

• Ledelsen bevarer kontrollen over det sporede driftssegment eller virksomhed.
• På bagsiden er der flere ulemper ved at spore lagre.

Sporingslagre har ofte stærkt nedsat eller ikke-eksisterende stemmeret.

• En ejer af et sporingslager ejer faktisk ikke det specifikke aspekt af operationssegmentet, der spores. I tilfælde af virksomhedskonruption skulle aktiverne i den pågældende afdeling, som deres sporingslager skulle repræsentere, være retfærdigt spil for kreditorerne, selvom divisionen i forbindelse med sporingsbeholdningen var yderst rentabel og voksede hurtigt. Dette er ikke tilfældet med traditionelle spin-offs. Se for eksempel på Eastman Kodaks konkurs, og hvordan det ikke havde nogen virkning på dets tidligere datterselskab Eastman Chemical.
• Hvis markedet går sydpå, kan sporingsbeholdningen absorberes tilbage til hovedbeholdningen til en pris, der kan forekomme uinteressant for enten eller begge ejere af sporingsbeholdningen og det oprindelige selskabsbeholdning.Dette er i sidste instans, hvad der skete med Sprint. Der kan være vrede og velstandsdyrkelse afhængigt af hvor du sidder.