Treasury Yield Curve: Definition og typer

Definition: Den amerikanske statskassekurve sammenligner udbyttet af kortfristede statsobligationer med langsigtede statsobligationer og obligationer. U.S. Treasury Department udsteder statsskat regninger for vilkår mindre end et år. Det udsteder noter til vilkår af to, tre, fem og ti år. Det udsteder obligationer i form af 20 og 30 år. Alle statsobligationer hedder ofte "noter" eller "treasurier" for kort.

Finansdepartementet fastsætter en fast pålydende værdi og rentesats for Treasurys.

Så sælger de dem på en auktion. Høj efterspørgsel drev prisen over pålydende værdi. Det reducerer udbyttet, fordi regeringen kun vil tilbagebetale pålydende plus den angivne rentesats. Lav efterspørgsel drev prisen under pålydende værdi. Det øger udbyttet, fordi køberen betalte mindre for obligationen, men modtager samme rentesats. Derfor flytter udbyttet altid i modsat retning af statsobligationspriserne. Treasuryudbyttet ændres løbende, fordi de sælges dagligt på det åbne marked.

Rentekurven beskriver udbyttet for statskasseveksler, noter og obligationer. Det kaldes en kurve, fordi udbyttet normalt ville falde op, hvis det blev tegnet på en graf. Det skyldes, at statspapirer, der har kort varighed, normalt ikke betaler så højt et udbytte som noterne og endda længerefristede obligationer. Hvorfor? Investorer forventer ikke en høj afkast for at holde deres penge bundet i en kort periode.

De forventer dog et højere afkast for at holde deres penge ude af omløb i 10-20 år.

Det er svært at forestille sig, at nogen ville købe en 30-årig statsobligation og bare lade det sidde, idet man vidste, at afkastet af deres investering var kun få procentpoint. Men nogle investorer er så bekymrede over tab, at de er villige til at afstå fra et højere afkast af deres investering på aktiemarkedet eller fast ejendom.

De ved, at forbundsregeringen ikke vil misligholde lånet. I en verden med usikkerhed er mange investorer villige til at ofre et højere afkast for denne garanti. Det er vigtigt, selvom investorerne ikke køber Treasurys og holder dem. De videresælger dem på det sekundære marked. Det er her indehavere af Treasurys sælger dem til investorer som pensionskasser, forsikringsselskaber og pensionskasser.

Typer af afkastkurver

Der findes tre typer af udbyttekurver. De fortæller dig, hvordan investorer faldt om økonomien. Af den grund er de en nyttig indikator for økonomisk vækst.

A normal rentekurve er, når investorerne er sikre på, og viger væk fra langsigtede noter, hvilket får disse udbytter til at stige voldsomt. Det betyder, at de forventer, at økonomien vil vokse hurtigt.

Hvad betyder dette for dig? Realkreditrenter og andre lån følger rentekurven.Når der er en normal rentekurve, vil et 30-årigt realkreditlån kræve, at du betaler meget højere renter end et 15-årigt realkreditlån. Hvis du kan svinge betalingerne, ville du være meget bedre ude på længere sigt at forsøge at kvalificere dig til det 15-årige realkreditlån.

A flad udbyttekurve er, når udbyttet er lavt over bordet. Det viser, at investorerne forventer langsom vækst.

Det kan også betyde, at økonomiske indikatorer sender blandede meddelelser, og nogle investorer forventer vækst, mens andre ikke er så sikre.

Når rentekurven er flad, vil du ikke spare så meget med et 15-årigt realkreditlån. Du kan lige så godt tage det 30-årige lån, og investere besparelserne for din pensionering. Endnu bedre, brug besparelserne mod princippet og se mod den dag, du kan eje dit hjem gratis og klart.

En flad rentekurve betyder, at banker sandsynligvis ikke udlåner så meget som de burde. Hvorfor? De modtager ikke meget mere afkast for risiciene ved at låne penge ud i fem, ti eller femten år. Som følge heraf låner de kun til lavrisikokunder. De er mere tilbøjelige til at spare deres overskydende midler i lavrisiko pengemarkedsinstrumenter og statsobligationer.

Her er et eksempel på de betingelser, der skaber en flad udbyttekurve.

I 2012 voksede økonomien med en sund sats på 2 procent. Men gældskrisen i euroområdet skabte stor usikkerhed. Da den månedlige jobrapport var kommet lavere end forventet, solgte panik-investorer aktier og købte Treasurys. Den 1. juni 2012 ramte den 10-årige statsobligation en 200-årig lav intradag handel. En måned senere, den 24. juli gik den endnu lavere.

Den 1. juli 2016 ramte det 10-årige udbytte en rekordhøjt på 1.385 i løbet af intradaghandel. Investorer bekymrede for Storbritanniens stemme om at forlade Den Europæiske Union. Dengang var rentekurven blevet endnu fladere end i 2012. Det skyldes, at investorerne ikke var meget sikre på fremtidens vækst. Det skyldes også, at Fed øgede foderkursen i december 2015. Det tvang udbyttet op på kortfristede statsobligationer.

Siden da er rentekurven vendt tilbage til normal. Økonomien er ved at blive bedre, og investorer sælger Treasurys og køber aktier i stedet.

Treasury Security	Afkast ved afslutning
6/1/12	25-07-12	7/1/2016	6/14/2017
1 måneders regning	0. 03	0. 08	0. 24	0. 90
3 måneders regning	0. 07	0. 10	0. 28	1. 01
6-måneders regning	0. 12	0. 14	0. 37	1. 12
1-årig note	0. 17	0. 17	0. 45	1. 20
2-årig note	0. 25	0. 22	0. 59	1. 35
3-årig note	0. 34	0. 28	0. 71	1. 48
5-årig note	0. 62	0. 56	1. 00	1. 74
7-årig note	0. 93	0. 91	1. 27	1. 96
10-årig note	1. 47 (200-årig lav)	1. 43 (ny rekord lav)	1. 46 (ny intradag lav på 1.385) > 2. 15	20 års note
2. 13	2. 11	1. 81	2.53	30-årig obligation
2. 53	2. 47	2. 24	2. 79

Her er et eksempel på, hvordan rentekurven bruges til at forudsige økonomisk vækst. I juli 2010 opfordrede den flade udbyttekurve Cleveland Federal Reserve til at forudsige, at USA's økonomi kun ville vokse 1 procent det år. Faktisk voksede økonomien med 2, 5 procent takket være de lave rentesatser, der øgede efterspørgslen. Rentekurven havde fladt på grund af frygt som følge af Grækenlands gældskrise.

En

omvendt rentekurve er, når de korte udbytter er højere end de langsigtede udbytter. Det er en usædvanlig situation, hvor investorerne efterspørger mere udbytte for de kortfristede regninger, end de gør for de langsigtede noter og obligationer. Hvorfor skulle det ske? De forventer, at økonomien bliver værre i det næste år eller deromkring og derefter rettet ud i det lange løb. Derfor prognostiserer en omvendt rentekurve normalt en recession. Faktisk er rentekurven inverteret før både 2000 og 2008-recessionen.