OPEC Scrambling as Oil Fundamentals Remain Bearish

Verdens øjne har været på prisen på råolie, siden energivaren begyndte at komme ned i afgrunden. Råolie var handel med over 107 dollar pr. Tønde i juni 2014. Ved udgangen af ​​marts 2016 var prisen omkring 34 dollar efter handel ned til lavt på 26 dollar. 05 i februar. I slutningen af ​​marts var prisen på $ 40-niveauet - en stigning på over 50% fra nedgangen kun seks uger tidligere. Råolie er en af ​​de vigtigste og mest omsættelige varer i verden.

Olieprisen påvirker næsten alle aktivaklasser. Råolie lukkede første kvartal 2016 til 38 dollar. 34 pr. Tønde på den aktive måned NYMEX futures kontrakt.

Hvorfor er råolie vigtig?

Råolie er en vigtig indikator for verdensøkonomiens sundhed og trivsel. Vækst fører til mere økonomisk aktivitet, hvilket øger efterspørgslen efter energi. Aktiekurserne er yderst følsomme for prisen på råolie. Årsagen er to gange. Når olieprisen falder, ser virksomheder, der har brug for råvaren til fremstilling og drift, deres kostpris på solgte varer. Dette har tendens til at give dem mulighed for at sænke priserne og øge mængden. I nogle tilfælde, hvis priserne forbliver stabile for varer, betyder det, at fortjenstmargenerne stiger som følge af lavere energiforbrug. Den anden grund til at råolie er vigtig for aktiekurserne er, at så mange virksomheder er involveret i efterforskning og produktion af oliehandel på aktiemarkederne.

Derudover påvirker olieprisen direkte aktiekurserne for virksomheder, der beskæftiger sig med olietjenester, raffinering og andre relaterede industrier.

Råolie har også indflydelse på valuta værdier. Forbrugende nationer drager fordel af en lavere oliepris, da den stimulerer økonomien. For at producere nationer, der er afhængige af olieprisen for indtægtsstrømme, reducerer en lavere råoliepris kontantstrømmen, hvilket resulterer i en svækkelse af deres valuta.

Andre råvarepriser afspejler energipriser, da olie ofte er en nøgleomkostning for varekomponenter i råvareproduktion. En højere oliepris øger således produktionsomkostningerne, og en faldende oliepris vil sænke baren for de samlede produktionsomkostninger.

En kartel med skiftende dynamik

OPEC er oliekartellet et vigtigt legeme, når det kommer til verdens olieproduktion. Når priserne er høje, opererer kartellet på autopilot. Når de falder, har kartellet tendens til at scramble. Det skyldes, at de tretten medlemslande alle har forskellige interesser og motivationer. De dominerende medlemmer af kartellet er de laveste omkostninger producenter. Nationer som Saudi Arabien, Iran og Golfstaterne producerer olie til en lavere pris end mange af de andre medlemmer. Derfor, når priserne falder lande som Venezuela, Nigeria, Angola, Algeriet og Ecuador ofte ligger i alvorlige økonomiske strækninger.De svagere lande har kigget på de stærkere nationer til produktionsnedskæringer i perioder med prissvaghed, og ofte har de stærkeste producenter modstået. Det var tilfældet i marts 2015, da olieprisen var slanket på det laveste niveau i år.

Derudover er to af de største olieproducenter i verden Rusland og USA.

Begge disse lande er ikke medlemmer af kartellet. I februar 2016 blev der på et møde mellem russerne og Saudi-Arabien diskuteret en frysning i produktionen som svar på det lave olieprisniveau. Rusland, en nært forbundet med Iran, har en andel i prisen på olie, da de er verdens næststørste producent. Derudover har Rusland og Iran tætte bånd på grund af tilpassede politiske interesser i Syrien og Mellemøsten.

Iran og Saudi-Arabien har et vanskeligt forhold. De to nationer er involveret i en proxy krig i Jemen. Derudover skærer de diplomatiske bånd i begyndelsen af ​​2016 på grund af stammerne mellem den shiitiske og sunni muslimske verden i Mellemøsten. På mødet i februar optrådte Rusland i nogle sanser som en "frontman" for iranerne. To andre nationer til stede på dette møde var Venezuela og Qatar.

Venezuela repræsenterede de fattige kartellers interesse, mens Qatar altid har spillet mediator rolle mellem saudierne og iranerne. Konceptet om en "frysning" kan være det første skridt på vejen til en produktionsnedskæring for olie i et forsøg på at yde en vis grad af støtte til prisen på energiproduktet. I mellemtiden erklærede den saudiske olieminister gentagne gange, at han ikke favoriserede en produktionsnedskæring. Hans ræsonnement er, at medlemslandene vil snyde og producere mere olie, selvom betingelserne for en produktionsnedskæring er aftalt af medlemslandene. Hvorvidt Saudierne positionerede sig på vilkår eller er faste efter deres mening, er prisen på olie meget følsom over for rygter om en nedskæring i produktionen. Jo lavere prisen bliver, desto mere følsom bliver den.

Da olieprisen begyndte at falde i slutningen af ​​2014 og 2015, støttede de stærkeste medlemmer af OPEC resten af ​​kartellet for at fortsætte produktionen og endog øge det daglige salg. Det uofficielle OPEC output loft steg fra 30 millioner tønder om dagen til over 32 millioner. Derudover resulterede den nukleare ikke-spredningsaftale mellem Iran og de vestlige lande i en stigning i den iranske produktion, da olieprisen fortsatte med at falde. Som følge heraf blev forsyningerne steget på et marked, hvor prisen faldt. Teorien bag fortsat OPEC-produktion var, at marginal produktion med høj pris ville sænke, da prisen faldt under produktionsomkostninger og dermed øge markedsandelen for kartelmedlemmerne. Dette skete ikke, og prisen fortsatte med at falde.

I begyndelsen af ​​april 2016 forbliver fundamentet for oliemarkedet svagt. Produktionen fortsætter med at stige, og varebeholdningerne er steget til det højeste niveau i mange år. Med en oliepris på mindre end halvdelen af ​​niveauet handlede det på mindre end to år før, mange olieproducerende lande har fundet sig tvunget til at øge produktionen for at få så meget indtjening som muligt fra disse salg.Selv om udbuds- og efterspørgselsgrundlaget for olie forbliver baade for pris, kunne kartellet påvirke prisen, hvis de skulle reducere produktionen.

En ændring i OPEC-politikken kunne hjælpe pris

I marts overraskede en meddelelse fra de olieproducerende lande mange på markedet. Et særligt møde blev indkaldt til den 17. april i Doha i Qatar. De fleste af OPEC-medlemslandene vil deltage, kun Libyen har sagt, at de ikke kommer. Russerne vil også være til stede ved mødet. Selv om det ikke er officielt et kartelmøde, er det sandsynligt, at mødet blev kaldt som et næste skridt til mødet, der fandt sted i februar, hvor begrebet produktionsfrys blev diskuteret. Russerne har sandsynligvis påvirket Iran for at komme til Doha. Det er også en mulighed for, at den saudiske holdning om at pumpe så meget rå som muligt for at opbygge markedsandele ændrer sig.

Saudierne har vurderet potentialet til at samle penge ved salg af den del af kongeriget kronjuvel, Saudi Aramco. Aramco er verdens største olieproducerende og raffineringsselskab, og et oprindeligt offentligt udbud eller IPO af Aramco ville sandsynligvis opnå en enorm mængde investorinteresser fra alle jordens hjørner. Saudien afsluttede en langvarig joint venture-aftale med Shell Oil i marts 2016. Dette kunne have været det første skridt på vej til en børsnotering af deres statslige olieselskab. Succesen til børsnoteringen vil afhænge af virksomhedens værdiansættelse. Jo højere olieprisen er, jo flere Aramco vil være værd at investorer. Aramco er en billig olieproducent; Derfor er det i Saudis interesse at olie er så høj som muligt, når IPO finder sted. Dette kan medføre nogle frugtbare resultater på mødet i Doha.

Mere end halvdelen af ​​verdens beviste og sandsynlige reserver af råolie er placeret i Mellemøsten. Politisk er dette et af verdens mest turbulente regioner. OPEC-politik, stabilitet i Mellemøsten og produktion fra Rusland og USA er en kompliceret økonomisk og politisk formel, der i sidste ende vil bestemme prisen for råolie. Jo lavere det går, jo mere kartellet vil scramble. Til sidst, hvis olie når en pris, hvor det økonomiske pres intensiveres på kartelmedlemmerne, kan de blive tvunget til at skære produktion. Hidtil har olie ikke nået den lave pris. Mødet i Doha den 17. april 2016 kunne vise sig at være et vandhændelsesarrangement, da Saudis, det dominerende medlem af kartellet, nu har interesse i at se prisen højere, selvom den flytter til $ 50- $ 60 pr. Tønde niveau for længe nok til at sælge en del af deres statsejede olieselskab.