Negative Renter: Den Nye Centralbank Playbook

Centralbanker har fulgt ruterne af mindre centralbanker i fremvoksende markeder ved at flytte ind i negativt rentesatsområde.

Hvilke negative priser betyder?

Der er chok og ærefrygt forbundet med negativ rente, men det er vigtigt at vide, hvad det betyder for dig og den bredere økonomi. Negative renter betyder ikke, at når du går til at placere en anden del af din indkomst i opsparingskonto, skal du betale banken æren af ​​at holde dine penge.

I stedet betyder negativ rente, at overskydende penge, som din bank og andre har hos deres centralbank, vil blive opkrævet et gebyr på den negative rente.

På nuværende tidspunkt har Sveriges Riksbank den mest aggressive rentepolitik for G10-valuta med -4. 5%, mens Den Europæiske Centralbank og Bank of Japan har renter tættere på nul, men stadig negativ. Intentionerne af en sådan handling, så godt som de måtte synes, er at skabe et incitament for bankerne til at låne en stigning i pengestrømme i deres økonomi.

Hvordan sektorer føler sig nippe

Så hvem bliver negativt påvirket af sådanne handlinger? Det indlysende første svar er banker, der tjener penge ved at tjene penge ved at modtage spredningen af ​​renter, der er modtaget til udlån og rentebetalinger fra låntagning af penge fra centralbanker. De har en ny udgift på balancen på et tidspunkt, hvor indtægterne allerede er lave på grund af den manglende aktivitet, som denne indsats forsøger at stimulere.

Der er dog tegn på de negative virkninger, som dette har i starten. I Japan er Topix-indekset for långivere faldet 18 pct. Siden Bank of Japan indførte renter under nul på nogle reserver den 29. januar. Det viser os, at aktionærer ikke længere er interesserede i opadgående banker, der bliver tvunget til at betale renter af overskydende kapital, de besidder fra indskydere.

Det er usikkert, hvordan andre sektorer vil gå langsigtet, men på kortere sigt er der håb om, at forbrugernes overskud af at betale mindre på gældsinteresse vil bidrage til at stimulere økonomien.

Watch for Carry Trade af 2016

Carry Trade er en naturlig begivenhed på markeder for at konkurrere om lånerenter. Men aldrig før har de, der foretrækker en bærehandel, haft fordel af en negativ afkastfinansieringsvaluta. Med andre ord bliver Carry Trade FX-forhandlere kompenseret på begge handelsben.

Fangen er ikke usikkert, at årsagen til, at vi er i et negativt rentemiljø, er, at tingene ser meget tæt på at falde fra hinanden i en lignende, omend den formodentlig mindre intense version af 2008. Bør dette sker, ingen Carry Trade-spiller ville være sikker, da unwind af Carry Trade er et af de mest alvorlige og hurtige fænomener i retail FX.

Mange erfarne erhvervsdrivende har set tilbage på 2008 som en stor afslappning på bærehandelen, der havde bygget op i år tidligere. Men indtil da kunne forhandlere gøre værre end at finde de højtydende vækstmarkeder som Peru, Tyrkiet eller Indien (min præference) at anvende en Carry Trade-strategi.

Frygt

Den primære forudsætning for negative renter er at stimulere aktiviteten fra bankerne og dermed den større økonomi.

En sådan afhentning i låntagning og vækst hæver ideelt set inflationen, som centralbankfolk har fuldstændig ude af stand til at nå deres mål på 2%. Imidlertid er der en passende frygt for, at verden er oversvømmet med gæld og meget ligesom overgrebsmiddagen på en alt-du-kan-spise buffet, der havde en ekstra plade for mange, der er simpelthen ikke mere plads til vækst drevet af låntagning.

Et sådant resultat ville favorisere en større deling, der ofte er smertefuld og uforudsigelig. Deleveraging kommer med dårlige projekter ryddes, dårlige lån eller nonperforming lån er afskrevet, sammen med et løb i haven aktiver som guld, yen, og den seneste bærehandel slappe af valuta euroen.

Som nævnt ovenfor virker miljøet moden for en gunstig bærehandel verden. Du har nogle valutaer med relativt høje renter som Sydafrika og andre valutaer med negative renter som Japan og Europa.

Dette er dog et område, hvor lærebogen gør os mindre gode end en forståelse af psykologi på markederne. Hvis frygt fortsætter, at vi er på vej til delveraging, kan vi fortsætte med at se volatiliteten stige, og penge fortsætter med at oversvømme i negative renter, da de afvikler handler i fortiden, der fortsat går under opbygning, og hvis mellemfristede udsigter forbliver ugunstige.

Markeder virker ofte simple, når man ser på deres historie og ser, hvordan historierne spiller på markedsprisen, men står på højre side af diagrammet og ser på fremtiden, er der masseforvirring, og 2016 tilbyder en af ​​de mest forvirrende år siden siden 2008. Selvfølgelig håber vi, at det ikke kommer ud på samme måde, men på samme tid ville det være tåbeligt ikke at være på udkig efter en sådan køre i havneaktiver.