Yuan: Reserve Valuta til Global Valuta?

Kina ønsker sin valuta, yuanen, at erstatte den amerikanske dollar som verdens globale valuta. Det ville give det mere kontrol over sin økonomi.

Som Kinas økonomiske vækst vokser, tager det skridt til at få det til at ske. Et lille flertal af institutionelle investorer ser det som uundgåeligt, men siger ikke, hvornår. Kan vi se en omskifter fra en greenback-til en redback-domineret verden? Hvis ja, hvordan og hvornår vil det ske?

Hvad ville konsekvenserne være?

Før renminbi kan blive en global valuta, skal den først være en reservevaluta. Det ville give Kina følgende fem fordele.

1. Yuanen ville bruges til at prissætte flere internationale kontrakter. Kina eksporterer mange varer, der traditionelt er prissat i amerikanske dollars. Hvis de blev prissat i yuan, ville Kina ikke skulle bekymre sig så meget om dollarens værdi.
2. Alle centralbanker skulle holde yuan som en del af deres valutareserver. Yuanen ville være i højere efterspørgsel. Det ville sænke renten for obligationer i yuan.
3. Kinesiske eksportører ville have lavere låneomkostninger.
4. Kina ville have mere økonomisk indflydelse i forhold til USA.
5. Det ville støtte præsident Jinps økonomiske reformer. (Kilde: "Hvorfor Kina ønsker, at yuanen skal være en reservevaluta," Bloomberg, 23. marts 2015.)

Hvordan yuan bliver en reservevaluta

Den 30. november 2015 tildelte Den Internationale Valutafond yuanens status som reservevaluta.

IMF tilføjede yuanen til sin særlige tegningsret-kurv den 1. oktober 2016. Denne kurv omfatter for øjeblikket euro, japanske yen, britiske pund og amerikanske dollar.

Hvorfor tog IMF denne beslutning? Kinas ledere ønsker at forbedre levestandarden for at undgå en anden revolution. PBOCPeople's Bank of China holdt yuanen til en fast valutakurs til dollaren.

Det gjorde det muligt for Kinas økonomiske vækst at svæve takket være billig eksport til USA. Som følge heraf voksede Kinas andel af international handel og bruttonationalprodukt til omkring 10 procent.

Som handel voksede, det gjorde også yuanens popularitet. I august 2015 blev det den fjerde mest brugte valuta i verden. Det steg fra 13. plads på bare tre år. Det overgik den japanske yen, canadiske loonie og den australske dollar. (Kilde: "Yuan Overtakes Yen som verdens fjerde mest anvendte betalingsvaluta", Bloomberg, 6. oktober 2015).

Centralbanker bør øge deres valutareserver af yuan for at yde midler til dette handelsniveau. Det betyder, at centralbanker alene skal købe omkring 700 milliarder kroner yuan. Men bankerne købte aldrig alle de euro, de skulle have, selv når EU var verdens største økonomi.Det skyldes, at de fleste internationale transaktioner stadig er færdige i US dollars, selv om handelen er faldet.

IMF kræver, at Kina liberaliserer sine kapitalmarkeder. Det betyder, at det vil lade yuanen frit omsættes på valutamarkeder. Det gør det muligt for centralbankerne at holde det som en reservevaluta. For at det skal ske, må Kinas centralbank slappe af yuanens pinde til dollaren.

Kina skal have klarere kommunikation om sine fremtidige handlinger vedrørende yuanen. Det er, hvad Federal Reserve gør på hver af sine otte Federal Open Market Committee møder.

Den 14. august 2015 afblev PBOC yuanen til dollaromregningskursen. I stedet for en fast valutakurs ville den sætte yuanens værdi til dens slutværdi den foregående dag. I stedet for at stige, som mange forventede, faldt yuanen 3 procent i løbet af de næste to dage.

PBOC stabiliserede satsen. Det har nu friheden til at lade yuanen være et stærkere værktøj i pengepolitikken. Dråbet tavlede også kritikere af Kinas reformer, hvoraf mange var medlemmer af den amerikanske kongres. De havde advaret yuanens værdi ville stige så meget som 30 procent eller mere. Det ville ødelægge Kinas konkurrencefordel som eksportør. (Kilde: "Et kort skridt i Kinas lange fremskridt", New York Times, 23. august 2015)

Den 30. november 2015 informerede PBOC uformelt det vil gøre det muligt for yuanen at afskrive mellem 3 procent og 5 procent i 2016. Den 11. december 2015 annoncerede banken, at det ville begynde at skifte dollarpinden til en kurv af valutaer. Denne kurv inkluderer dollar, euro, yen og ti andre valutaer. (Kilde: "New Signal on Easing Yuan's Peg til Dollar", Wall Street Journal, 12. december 2015. "Yuan's New Status for Pressure Beijing," The Wall Street Journal, 30. november 2015).

The Yuan Langsomt handles i udenlandske markeder

Kinesiske ledere begynder at gøre det nemmere at handle yuanen på valutamarkeder. For at gøre dette risikerer mere åbne finansielle og politiske systemer. Den 23. marts 2015 støttede Kina Renminbi Trading Hub for Amerika. (Renminbi er et andet navn for yuanen.) Det gør det nemmere for nordamerikanske virksomheder at gennemføre yuan-transaktioner i canadiske banker. Kina åbnede lignende handelshubs i Singapore og London. (Kilde: "Canada har til formål at øge tilbudene i Kina Valuta", Wall Street Journal, 23. marts 2015).

Tidligere borgmester i New York City Michael Bloomberg er formand for Arbejdsgruppen for U. S. RMB Trading and Clearing Group. Det skaber et renminbi handelscenter i USA. Gruppen omfatter tidligere amerikanske statssekretærer Hank Paulson og Tim Geithner. Et sådant center ville sænke omkostningerne for amerikanske virksomheder, der handler med Kina. Det ville også gøre det muligt for amerikanske finansielle virksomheder at tilbyde sikringsinstrumenter og andre derivater i yuan. (Kilde: "Gruppen fremmer handel med Kina Valuta i USA" Wall Street Journal, 20. november 2015).

Den 9. juni 2016 gav Kina USA en kvote på 250 mia. Yuan (38 mia. USD) under Kinas Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor-program.Det udpegede en kinesisk og en amerikansk bank til at gennemføre RMB clearing business i USA. (Kilde: "Arbejdsgruppen frigiver køreplan for at fremme U. S. RMB Trading, Clearing", Ecns. Cn, 9. juni 2016.)

Kan yuanen erstatte dollaren som verdens reservervaluta?

Handelsniveauet er ikke den eneste grund til, at US dollar er verdens reservervaluta. Styrken i USAs økonomi sætter tillid til. Det vigtigste er gennemsigtigheden på de amerikanske finansmarkeder og stabiliteten i pengepolitikken.

På den anden side understregede Stuart Oakley, administrerende direktør for Nomura, i en artikel i 2013, at Kina ejer 5 pct. Af ufordelte centralbankreserver, og disse kunne være i yuan. Da der etableres flere bilaterale swap-linjer, og Kina bevæger sig længere ned på liberaliseringen af ​​kapitalmarkedet, vil centralbankernes appetit til at eje denne valuta vokse.

Kunne Kinas ambition om at gøre yuanen verdens valuta føre til en dollar sammenbrud? Sikkert ikke. I stedet vil det være en lang, langsom proces, der resulterer i et fald i dollar, ikke et sammenbrud.