Underforstået volatilitet og prisen på et valg

Markedsprisen for call options og put options varierer over en bred vifte afhængigt af hvor sandsynligt det er, at den underliggende aktie vil blive større end en mindre prisændring på en given dag . Lad os se, om vi kan bringe denne erklæring til liv, så du får en ægte følelse af, hvordan implicit volatilitet virker.

Når vi taler om volatiliteten i en bestand, henviser vi til en måling af, hvor meget afslutningsprisen varierede fra dag til dag - over en bestemt periode tidligere (når data blev indsamlet).

Generelt, når vi taler om en mulighed, der har en specifik volatilitet:

En aktiehandel med en 25 volatilitet. Oversættelse:

Omkring 68% af tiden, efter et år vil aktiekursen ligge inden for ± 25% af uændret.

Efter et år vil aktiekursen ligge inden for 50% uændret, ca. 95% af tiden.

Da dataene kommer fra prisændringer i fortiden, betegnes dette nummer som lagerets. Når erhvervsdrivende bruger dette tal til at estimere lagerets fremtidige volatilitet, forstår de, at fremtiden sandsynligvis ikke vil gentage fortiden. Men medmindre der er en særlig situation, giver den historiske volatilitet os et rimeligt gæt for fremtidig volatilitet .

Når vi køber og sælger muligheder, afhænger deres værdi på markedet stærkt af det fremtidige volatilitets estimat. Hvorfor?

• Når nogen køber en mulighed, er planen til gavn, når aktiekursen ændrer og bevæger sig i den rigtige retning (højere for opkald og lavere for sæt). Hvis bestanden ikke forventes at være meget volatil, så er der kun en lille chance for, at aktiekursen vil ændre sig med et meningsfuldt beløb - især når opsættelsen udløber om en eller to måneder. Sådanne optioner har en lav præmie (markedspris).
• Når nogen sælger en mulighed, er planen til gavn, når aktiekursen ikke ændres meget.

Overvej valgmuligheden sælgeren. For dette eksempel antages det, at sælgeren ikke er sikret, og at handelen er et salg. Sælgeren skal kompenseres for at tage risiko - specielt at aktiekursen ændres i den rigtige retning for købskøberen.

For eksempel, hvis XYZ er $ 68 pr. Aktie, og vores nøgne sælger skriver en XYZ Oct 70-opkaldsopsætning, står sælgeren over for et økonomisk tab, når bestanden går over $ 70 og fortsætter med at bevæge sig højere. Den ikke-meget flygtige bestand er usandsynligt at nå $ 70 og meget usandsynligt at få meget over $ 70 på kort tid. Således kræver opkalds sælgeren ikke en høj præmie ved salg af opkaldsopsættelsen.

Kontrast nu med et scenario, hvor XYZ er en flygtig bestand, og det er ret almindeligt, at prisen ændres med $ 2 på en given dag.Alternativkøberen ved, at der er en meget god chance for, at bestanden vil flytte over $ 70 pr. Aktie - måske kan det ske om en dag eller to. Og hvis det kan flytte $ 2 på en dag, er der en god mulighed for, at bestanden kan flytte forbi $ 80 eller endda $ 90 i den næste måned eller to. Det gør muligheden langt mere værdifuld, og den erhvervsdrivende, der ønsker at eje denne mulighed, er villig til at betale en betydeligt højere pris.

Og sælgeren? Han / hun ved, at det er meget muligt at se, at løsningen bliver værdiløs, hvis aktiekursen falder ret hurtigt (stor nedadrettelse). Imidlertid er problemer med at vække, hvis aktiekursen begynder at samle sig. Denne volatile aktie kan flytte meget højere meget snart, og jeg har det klart, at der er mange penge i fare, når du sælger denne mulighed.

Således kræver sælgeren en præmie, der står i rimeligt forhold til denne risiko. BEMÆRK: At sælge ubundne (nøgne) opkaldsindstillinger betragtes som et meget risikabelt forslag, fordi det potentielle tab er uendeligt. Derfor tillader de fleste mæglere kun deres mest erfarne forhandlere at vedtage denne strategi. Jeg opfordrer dig til at undgå salg af nøgne muligheder. Den eneste undtagelse sker, når du sælger nøgne sætninger og vil købe den underliggende aktie til aktiekursen.

Eksempel: Volatilitet påvirker optionspris

Aktiekurs = $ 68. 00
Tid til udløb 90 dage
Opkaldsindstilling; Strike price = 70

Volatilitets estimat: 20 30 40 60 80
Værdi af opkald: $ 1. 86 $ 3. 19 $ 4. 53 $ 7. 23 $ 9. 91

Som det kan ses fra et enkelt eksempel, når bestanden bliver mere flygtig (eller forventes at blive mere volatil), øges den teoretiske værdi af en option væsentligt .

Husk at lagrene går ned såvel som op, så både sætter og opkald øges i værdi, da den underliggende aktie bliver mere volatil.

Beregningerne blev foretaget ved hjælp af en gratis regnemaskine tilgængelig på CBOE website .

Takeaway

Nye muligheder handlende skal lære ikke at bedømme, om mulighederne synes at være dyre eller billige baseret kun på præmien. Værdien af ​​enhver option er meget afhængig af den underliggende bestands karakter (volatilitet).