Handel Illiquid Option Markets

Selv om optionsmarkedet ændres hurtigt, kan nogle oplysninger stadig være nyttige for erhvervsdrivende år senere. I 2007 spurgte nogen følgende spørgsmål :

Jeg forsøger at etablere en position i en mulighed, at det ikke er meget flydende . Det er så illikvittigt, at jeg er den eneste person, der handler disse muligheder. Hver gang jeg lægger en ordre er den delvist fyldt, så prisen er bumpet højere. Mine ordrer alene har fået prisen til at fordoble fra $. 40 til $. 80. Indstillingerne startede ikke bud, tilbydes til $. 40. Nu er optionsmarkedet mit bud, der tilbydes til $. 80. Er det bedre at placere en stor ordre eller flere mindre ordrer for at komme ind i handelen effektivt? Hvordan kan jeg undgå at få mine egne ordrer til at køre prisen op?

Mit svar: Disse spørgsmål er rimelige for en uerfaret erhvervsdrivende. Svaret indeholder nogle meget grundlæggende - og indlysende - ideer, som jeg opfordrer dig til at forstå, før du forsøger at tjene penge ved handelsvalg.

Lad mig først sige, at du ikke kan fortsætte med at handle på dette underliggende aktiv, medmindre dit mål er at smide dine penge i skraldet.

1. Du kan ikke undgå at se dine ordrer køre op på prisen, fordi der ikke er noget traditionelt marked her. Der er ingen udbud og efterspørgsel. Det er kun dig (den eneste køber) og market maker (MM), som er den eneste sælger. Denne markedsfører kan spørge, hvad han ønsker at spørge, fordi der ikke er konkurrence. Det er ligegyldigt, om du indtaster en større rækkefølge af flere mindre, fordi du ikke kan tvinge markedsmanden til at sælge flere muligheder, end han ønsker at sælge. Konklusion: Stop handel med disse muligheder.

2. Når du køber en mulighed, betyder den primære metode til at tjene penge på at sælge denne mulighed til en højere pris.

Jeg ved, at det virker trit, men det er den mekanisme, som handel fungerer. Hvis du har så meget besvær og frustration, kan du, når du køber mulighederne, forestille dig, hvordan du vil føle, når tiden kommer til at sælge. MM vil droppe sit bud, og du vil aldrig kunne sælge til en rimelig pris. Når denne market maker ved, at ingen andre erhvervsdrivende vil komme sammen for at købe dine muligheder, kan han byde, hvad han vil byde.

Dine eneste valg vil være at sælge til MMs pris, eller holde fast på mulighederne. Dette er en dårlig aftale for nogen.
Ja, du kan håbe at tjene penge, når aktiekursen stiger højere (jeg formoder at du bruger opkaldsindstillinger, men et lignende argument gælder, når du køber sæt), og indstillingen flytter langt ind i pengene. Hvis det sker, er det ikke nødvendigt at sælge mulighederne og derfor ikke behøver at være bekymret for markedsmanden. I så fald udnytte optionen (inden den udløber) og straks sælge bestanden.I denne situation kan du ikke nægtes dit overskud af MM. Men medmindre du er en spektakulær stock picker, vil disse store stigninger i aktiekursen være ret sjældne. Ikke afhængig af at tjene penge på denne måde.

Ved køb af optioner er planen at sælge disse muligheder til en højere pris for at opnå en fortjeneste. Men MM er den eneste køber, og er ikke tvunget til at byde på en attraktiv (til din) pris. Sådan arbejder et monopol.

Hvis du tænker på den fremtidige retning af aktiekursen og ønsker at redde en del af din investering, skal du være i stand til at sælge disse muligheder, selv med tab. I dette scenario vil ingen købe dine muligheder. Hvis dine forventninger (stort rally ikke går i opfyldelse, vil du miste 100 procent af din investering, når ingen erhvervsdrivende er villig til at tage stillingen ud af dine hænder.

Således, fordi du skal være afhængig af at sælge dine muligheder, skal der være nogen at købe dem. I dit eksempel er der ingen anden person, som du kan aflæse stillingen, bortset fra markedsmanden. For det meste foretager markeds beslutningstagere et godt job og tilbyder rimelige bud og priser, hvor du kan handle. Men det er tydeligvis ikke sandt med det citerede eksempel. Husk, at MM kan handle kun på den måde, fordi der ikke er likviditet.

Dette er ikke rentabelt. Situationen burde føle sig så dårlig, at du aldrig ville købe muligheder på dette lager - i det mindste ikke før de bliver langt mere likvide. Hvis du virkelig forventer aktiekursen at svæve, spørg dig selv: Er din track record så god, at du har råd til at satse penge, når oddsene for at tjene penge er stablet mod dig.

Denne MM har ingen interesse i at handle mulighederne. > Det er tydeligt fra et bud på nul til en pris på $ 0. 40. Det faktum, at du selv ville overveje at betale den $ 0. 40 viser, at du endnu ikke forstår begrebet om at komme ud af denne handel. Sikker på, at markedet for valgmuligheder ser godt ud med din købspris som buddet. Men så snart du forsøger at ramme buddet, forsvinder det, og markedet vender tilbage til intet bud; $ 0. 40 spurgte.

3. Likviditet er afgørende. Gentag: Likviditet er obligatorisk. Du har ingen chance for at vinde, når du er den eneste erhvervsdrivende, eller selv når du er en af ​​få. Hvis markedsmægleren ikke tilbyder et stramt bud (sp., Smalt)

bud / spørg spredning , bør du ikke handle mulighederne. Hvis du har meget stærke følelser om retningen af ​​en kommende aktiekursændring, så handel lager. Jeg ved, at muligheder giver store fordele over handelslager, men når du ikke kan få en fair deal, når du køber og sælger mulighederne - når der ikke er nogen at tage positioner fra dine hænder til en rimelig pris - så er det er meget usandsynligt, at du kan komme ud foran. Hvis MM ikke opretholder et retfærdigt og velordnet marked, hvor deltagerne får et retfærdigt skud, så gør ikke forretninger med ham. Går du tilbage til en restaurant med uhøfligt ventetid eller forfærdelig mad? 4. Det er rimeligt for

store ordrer at flytte markeder. Det er dog urimeligt for din ordre at bumpe forespørgselsprisen hidtil.Hvis den nye forespørgsel var $ 0. 45 eller $ 0. 50, der ville være acceptabelt, og en fælles forekomst. Denne MM ønsker ikke at sælge disse muligheder til enhver pris, og hans $ 0. 80 tilbud skal gøre det klart. 5. Køb af pengene er ikke en dårlig strategi. Især i dette eksempel hvor der ikke var noget bud, før du ankom på scenen. Medmindre beholdningen gennemgår en meget stor prisændring, vil buddet (når din købsordre er fraværende) gå tilbage til nul eller næsten nul. Og du kan være overbevist om, at så snart du forsøger at sælge de muligheder, du ejer, vil buddet være nul. Selvfølgelig, hvis den MM, der solgte disse muligheder til dig, vil dække sin stilling, kan han selv byde på $ 0. 05 eller $ 0. 10. Der er dog ingen chance for at han vil give et rimeligt bud, når han ved, at ingen andre nogensinde vil afgive bud på dine muligheder. Med andre ord sikrer den ekstreme ikke-likviditet af disse muligheder MM, at han er det eneste bud, og at han ikke har nogen konkurrence. I den verden behøver han ikke gøre et seriøst bud, fordi han er det eneste bud.

De fleste beslutningstagere gør et godt stykke arbejde, og til trods for at de er i spillet for at tjene penge, vil de give dig (og andre forhandlere) en rimelig retfærdig aftale. Men når bud / spørgemarkedet opfører sig som det gør i dette scenario, ved du, at dette er en dårlig markedsfører, og at du er dømt til at tabe penge, hvis du handler med ham. Du kan ikke få en rimelig pris fra en person, der ikke ønsker at lave et marked (f.eks. Køb og salg).

6. Når du ser et smalt bud-ask-spread, som f.eks. $ 0. 60 til $ 0. 65 eller endda $ 0. 60 til $ 0. 70, du ved, at det er relativt sikkert at komme ind i svin. Men når budet / spørgsmålet er bredt - og især når budet er nul - bør du undgå at spille.

I dit eksempel var forespørgselsprisen $ 0. 40. Det er uhyrligt, når buddet er nul. Den 40 cent store spredning er usædvanlig og er en åbenlys advarsel om, at spillet (i disse muligheder) er rigget. Se på, hvad der skete. Du byder på forespørgselsprisen og købte nogle muligheder. Spørgsmål: Har du nogen ide om
sande værdi af disse muligheder? Brugte du en option kalkulator for at få et rimeligt skøn over, hvad optionen var værd? Har du en ide om, hvilke faktorer der bestemmer markedsværdien af ​​en mulighed, eller købte du bare disse muligheder, fordi du var bullish på lageret? Lad mig forsikre dig om at købe den forkerte (dvs. den valgmulighed, der ikke er den bedste til din outlook), er den første årsag til, at optionskøbere taber penge. Nu hvor du byder på $ 0. 40 for flere muligheder, hævede MM tilbuddet til et utroligt niveau på $ 0. 80. Jeg garanterer, at hvis du havde den mindste ide om, hvordan du kan værdi en valgmulighed, ville du forstå, at 80-cent er ikke en real-world pris. Dit spørgsmål gør det til at virke som om du ville overveje at købe mere til den forhøjede pris, men jeg håber at du aldrig ville gøre det, medmindre aktiekursen zoomede højere og den $ 0. 80 repræsenterede en rimelig værdi for denne mulighed.

Bare fordi tilbuddet er 80 cent, betyder det ikke, at du skal (eller burde) betale 80 cent for at købe muligheder.Det er næsten aldrig rigtigt at betale forespørgselsprisen ved køb af optioner. I stedet skal en erhvervsdrivende indtaste en

grænseregning med et bud, der ligger over det nuværende bud, men under den nuværende forespørgsel. Denne plan virker ofte nok, at det vil spare dig for mange penge i løbet af din handels karriere. I dette tilfælde ville du ikke kunne købe mulighederne. Men det er en god ting. Stick med moderat til aktivt handlede muligheder. Du behøver ikke bud / spreadspredninger til kun 5 cent bred, men selv 20-cent for meget billige priser kan være et advarselsskilt.