Video: Episode 2: Investor på en dag - Anders Breinholt 2025
Investering er i centrum en simpel aktivitet. Det betyder ikke, at det er nemt, bare at de adfærd, der er nødvendige for succes, er ret ligetil. Ved at minde dig om, hvad de er, og altid holde dem bagud, kan du forbedre dine odds for at nå økonomisk uafhængighed, da du samler en samling af aktiver, der smider passiv indkomst.
Denne artikel blev oprindeligt offentliggjort i 2005, men over ti år senere opdaterer jeg, udvider og reviderer den, så du får større klarhed om, hvilken type tankegang du kan tage for at beskytte, bevare og samle rigdom.
Investeringsnøgle nr. 1. Insistere på en sikkerhedsmargen
Benjamin Graham, fader til moderne sikkerhedsanalyse, lærte at opbygge en sikkerhedsmargen i dine investeringer er den vigtigste ting, du kan gøre for at beskytte din portefølje. Der er to måder, du kan inkorporere dette princip i din investering udvælgelsesproces.
Først: Vær konservativ i dine værdiforudsætninger
Som en klasse har investorer en særlig vane at ekstrapolere de seneste begivenheder i fremtiden. Når tiderne er gode, bliver de alt for optimistiske over deres virksomheds udsigter. Som Graham påpegede i sin milepæl investeringsaftale The Intelligent Investor, er hovedrisikoen ikke overbetalende for gode virksomheder, men betaler for meget for middelmådige virksomheder under almene velstående tider.
For at undgå denne forfærdelige situation er det vigtigt, at du tager fejl på forsigtighedssiden, især i forbindelse med estimering af fremtidige vækstrater, når du vurderer en virksomhed for at bestemme det potentielle afkast.
For en investor med en 15 procents afkastkrav er en virksomhed, der genererer $ 1 pr. Aktie i overskud, værd $ 14. 29 hvis virksomheden forventes at vokse med 8 procent. Med en forventet vækst på 14 procent er den estimerede egenkapital pr. Aktie dog $ 100 eller syv gange så meget!
Andet: Kun købsaktiver i nærheden af (i tilfælde af fremragende virksomheder) eller væsentligt nedenfor (i tilfælde af andre virksomheder) Dit konservative skøn over egenværdi
Når du har konservativt skønnet den indre værdi af et lager eller privat virksomhed, som f.eks. en bilvask gennem et aktieselskab, bør du sørge for en rimelig aftale. Hvor meget du er villig til at betale afhænger af en række faktorer, men denne pris bestemmer din afkast.
I tilfælde af en ekstraordinær virksomhed - den type virksomhed, der har store konkurrencemæssige fordele, stordriftsfordele, varemærkebeskyttelse, mundvandende afkast af kapital og en stærk balance, resultatopgørelse og pengestrømsopgørelse - betale en fuld pris, og regelmæssigt at købe yderligere aktier gennem nye køb og geninvestere dit udbytte kan være rationelt.Jeg skrev for nylig et overblik over dette koncept på min personlige blog ved hjælp af The Hershey Company som en illustrativ case studie. Jeg påpegede, at selv når overvalueret har Hershey evnen til at generere tilstrækkeligt højt afkast, har investorerne en vis beskyttelse på downside ved hjælp af de oppustede priser på 1990'ens dot-com boble som udgangspunkt, idet chokoladeproducenten sammenlignes med en Vanguard S & P 500 indeksfond. På trods af sit rige pris, knuste Hershey indekset, ligesom det har gjort for generation efter generation over lange tidspunkter.
(Bemærk: Individuelle år, lige perioder på 3-5 år, er en anden historie. I slutspillet gør et firma som Hershey bedre end gennemsnittet, men der er ingen at fortælle hvad det vil gøre i de kommende 60 måneder. hvorfor det er så vigtigt, at du fra begyndelsen beslutter, om du er en sand langsigtet investor eller spiller helt anderledes spil.)
Disse typer virksomheder er sjældne. De fleste falder ind i området eller sekundær eller tertiær kvalitet. Når man beskæftiger sig med disse slags firmaer, er det klogt at kræve en ekstra sikkerhedsmargen ved at temperere indtjeningen gennem konjunkturjusteringer og / eller kun betale en pris, der ikke overstiger 2/3 værdier eller din anslåede egenværdi, som du vil få fra tid til anden. Det er aktiemarkedet. Faktisk er dråber i citeret markedsværdi på 33% eller mere historisk set ikke så usædvanlige hvert par år.
Baseret på vores tidligere eksempel på et selskab med en anslået egenværdi på $ 14. 29, det vil sige, at du ikke vil købe aktierne, hvis det handlede på $ 12. 86 fordi det kun er en 10% sikkerhedsmargen. I stedet vil du gerne vente på at den falder til omkring $ 9. 57. Dette ville give dig mulighed for at få yderligere nedadrettede beskyttelse i tilfælde af en anden stor depression eller 1973-1974 sammenbrud.
Investeringsnøgle nr. 2. Invester kun i virksomheder eller aktiver, du forstår. Det er vigtigt, at du anerkender dine egne begrænsninger.
Hvordan kan du estimere den fremtidige indtjening pr. Aktie i et selskab? I tilfælde af Coca-Cola eller Hershey kan du se på produktforbrug pr. Capita fra forskellige lande i verden, input omkostninger som sukkerpriser, ledelsens historie for tildeling af kapital og en hel liste over ting. Du vil oprette regneark, køre scenarier og komme med en række fremtidige fremskrivninger baseret på forskellige konfidensniveauer. Alt dette kræver forståelse for, hvordan virksomhederne tjener deres penge; hvordan pengestrømme strømmer ind i statskassen.
Stødende ignorerer mange investorer denne sund fornuft og investerer i virksomheder, der opererer udenfor deres vidensbase. Medmindre du virkelig forstår en industris økonomi og er i stand til at forudsige, hvor en virksomhed vil være inden for fem til ti år med rimelig sikkerhed, køb ikke beholdningen. I de fleste tilfælde er dine handlinger drevet af en frygt for at blive udeladt af en "sikker ting" eller forgå potentialet for en enorm udbetaling. Hvis det beskriver dig, vil du være sikker på at vide, at ifølge opfindelsen af bilen, tv, computer og internet var der tusindvis af virksomheder, der kom til at eksistere, for kun at gå i stykker i sidste ende.Ud fra et samfundsmæssigt synspunkt var disse teknologiske fremskridt store resultater. Som investeringer fizzled et stort flertal. Nøglen er at undgå forførelse ved spænding. Pengene bruger det samme, uanset om du sælger hotdogs eller mikrochips. Glem dette, og du kan miste alt. Nogle aktionærer i G. T. Advanced Technologies, der ikke havde nogen erfaring eller kendskab til branchen eller relevante regnskabsmæssige oplysnin- ger, stod for total ødelæggelse, fordi de ikke var tilfredse med at tjene penge fra en low-index-indeksfond eller blue chip-portefølje. Det er en unødvendig tragedie.
For at være en succesfuld investor behøver du ikke at forstå konvertibel arbitrage, esoteriske renter med fast rente, aktieoptionsvurdering eller endda avanceret regnskab. Disse ting udvider kun det potentielle investeringsområde til rådighed for dig; værdifulde, men ikke kritiske for at opnå dine økonomiske drømme. Mange investorer er af grunde, der kun er kendt for stjernerne, uvillige til at sætte nogle muligheder under den "for vanskelige" bunke, tilbageholdende med at indrømme, at de ikke er op til opgaven enten gennem stolthed eller ubegrundet optimisme. Det er en tåbelig måde at opføre sig på. Selv milliarder Warren Buffett, kendt for sin store viden om erhvervslivet, økonomi, regnskab, skattelovgivning og ledelse indrømmer sine mangler. På 2003-mødet i Berkshire Hathaway, Buffett, der svarede på et spørgsmål om telekomindustrien, sagde: "Jeg ved, at folk vil drikke Coke, ved hjælp af Gillette-blade og spise Snickers-barer i 10-20 år, og har en grov ide om, hvordan meget overskud de vil gøre. Men jeg ved ikke noget om telekommunikation. Det generer mig ikke. Nogen vil tjene penge på kakaobønner, men ikke mig. Jeg er ikke bekymret for hvad jeg ikke ved - jeg er bekymret for at være sikker på hvad jeg ved. "Denne evne til realistisk at undersøge hans styrker og svagheder er en måde, Buffett har formået at undgå at gøre store fejl over hans betydelige investerings karriere.
Investeringsnøgle nr. 3. Mål din succes med virksomhedens underliggende driftspræstation, ikke aktiekursen
En af de store frustrationer i min karriere ligner ellers velmenende folk taler som om de var eksperter på aktier, obligationer, fonde og andre aktiver de ikke forstår særligt godt. Desværre ser en lang række mænd og kvinder ud til den aktuelle markedspris for et aktiv til validering og måling, når det på lang sigt blot følger den underliggende præstation af de penge, der genereres af aktivet. Lektionen? Fokuser på den underliggende præstation. Det er det der tæller.
Et historisk eksempel: I løbet af 1970'ernes nedbrud solgte folk ud af fantastiske langsigtede bedrifter, der blev slået ned til 2x eller 3x indtjening og likvide deres indsatser i hoteller, restauranter, produktionsanlæg, forsikringsselskaber, banker, slikmagere, melmøller, farmaceutiske giganter og jernbaner alle fordi de havde mistet 60% eller 70% på papir. De underliggende virksomheder var fint, i mange tilfælde pumper ud så mange penge som nogensinde.De med disciplinen og fremsynet at sidde hjemme og samle deres udbytte fortsatte med at sammensætte deres penge ved kæbefaldende rater i de efterfølgende 40 år på trods af inflation og deflation, krig og fred, utrolige teknologiske forandringer og flere aktiemarkedsbobler og udbrud .
At fundamentale sager synes at være en umulig sandhed for en vis minoritet af mennesker at forstå, især dem med en forkærlighed til spil. Tilbage under dot-com-boblen modtog jeg en vred email fra en læser, der overtog min (ubestrideligt, akademisk støttede) påstand om, at driftsresultat og aktiekurs er uløseligt forbundet i længere perioder. Han troede det var forfærdet. "Ved du ikke, at aktiekursen ikke har noget at gøre med den underliggende forretning? "Krævede han.
Han var seriøs.
For folk som sådan er lagrene intet mere end magiske lotteri-billetter. Disse typer spekulanter kommer og går, bliver udslettet efter næsten hver efterfølgende sammenbrud. Den virkelig disciplinerede investor kan undgå alt det onde ved at erhverve ting, der genererer stadigt voksende pengebeløb, holde dem på den mest skatteffektive måde, de har til rådighed for dem, og lade tiden gøre resten. Uanset om du er op på 30% eller 50% i et givet år, betyder det ikke så meget, så længe overskuddet og udbyttet fortsætter med at skyde til en hastighed, der ligger væsentligt over inflationen, og det repræsenterer et godt afkast af egenkapitalen.
Dette er den metriske måling vi måler i mit eget hus. Min mand og jeg har ejendomssedler, der nedbryder alle vores beholdninger på tværs af alle vores virksomheder, skattehuse, juridiske enheder, tillid og konti. Regnearket er programmeret til at hente up-to-date salgs-, fortjeneste- og udbyttedata fra en database, opdatering, når ny information frigives. Dermed skabes der en finansieringsoversigt, der viser os, hvad vores aktier vil se ud, hvis de var en af de private virksomheder, vi ejer, som f.eks. Brevjakkejakkefirmaet. Hvert år sætter vi os ned og vurderer, hvor hurtigt vores underliggende overskud voksede i forhold til den kapital, vi satte på arbejde. hvor meget større vores udbytteindtægt blev sammenlignet med den forudgående periode; hvilke firmaer havde voksende eller faldende salg. Markedsprisen er grå, næsten meningsløs, da vi ikke har planer om at gøre noget med det, medmindre det giver os mulighed for at købe flere af de virksomheder, vi synes passer til vores langsigtede målsætninger.
Investeringsnøgle nr. 4. Har en rationel disposition mod prisen
Der er en regel i matematik, der er uundgåelig: Jo højere en pris du betaler for et aktiv i forhold til indtjeningen, desto lavere er dit afkast, hvis du antager en konstant værdiansættelse. Det er så simpelt. Det samme lager, der var en forfærdelig investering på 40 dollar pr. Aktie, kan være en vidunderlig investering på 20 dollar pr. Aktie. I trængsel og travlhed i Wall Street glemmer mange mennesker denne grundlæggende forudsætning, og desværre betaler de med deres lommebøger.
Forestil dig at du har købt et nyt hjem til $ 500.000 i et fremragende kvarter.En uge senere banker nogen på din dør og tilbyder dig $ 300, 000 for huset. Du ville grine i deres ansigt. Men på aktiemarkedet kan du sandsynligvis panikere og sælge din proportional interesse i virksomheden, simpelthen fordi andre tror, at det er mindre værd, end du har betalt for det.
Hvis du har lavet dine lektier, forudsat en rigelig sikkerhedsmargin og opmuntret til virksomhedens langsigtede økonomi, bør du se prisfald som en fantastisk mulighed for at erhverve mere af en god ting. Hvis disse udsagn ikke er sandt, så skulle du ikke have købt bestanden i første omgang. I stedet har folk en tendens til at blive spændte på aktier, der hurtigt stiger i pris; en fuldstændig irrationel holdning for dem, der håbede at bygge en stor position i virksomheden. Ønsker du at købe flere biler, hvis Ford og General Motors forhøjede priserne med 20 procent? Ønsker du at købe mere gas, hvis per-gallonpriserne fordobles? Absolut ikke! Hvorfor skal du så se egenkapitalen i et firma forskelligt? Hvis du gør det, er det fordi du virkelig spiller, ikke investerer. Lad dig ikke narre dig selv.
Investeringsnøgle nr. 5. Minimere omkostninger, udgifter og gebyrer
I artiklen Friction Expense: The Hidden Investment Tax lærte du, hvordan hyppig handel kan betydeligt sænke dine langsigtede resultater på grund af provisioner, gebyrer, forespørgsler / budsatser og skatter. Kombineret med den viden, der kommer fra at forstå tidens værdi af penge, indser du, at resultaterne kan være svimlende, når du begynder at tale om 10, 15, 25 og 50 årige strækninger.
Forestil dig det i 1960'erne, og du er 21 år gammel. Du planlægger at gå på pension på din 65 års fødselsdag, hvilket giver dig 44 økonomisk produktive år. Hvert år investerer du $ 10, 000 for din fremtid i små kapitaliserede aktier. I løbet af den tid ville du have tjent 12% afkast. Hvis du har brugt 2% på omkostningerne, vil du ende med $ 6, 526, 408. Det er bestemt ikke chump forandring af alles standarder. Havde kontrolleret friktionsudgifter, idet du havde det meste af det 2% i din porteføljeforbindelse til din familie, ville du have endt med $ 12, 118, 125 ved pensionering. Det er næsten dobbelt så meget kapital!
Selvom det virker modstridende, er hyppig aktivitet ofte fjenden for langtids overlegne resultater. Som en stor analytiker hos et privat formueforvaltningsfirma med en fantastisk langfristet rekord, sagde jeg en gang til, at "nogle gange betaler kunden os for at fortælle dem ikke at gøre noget. "
Investeringsnøgle # 6. Hold dine øjne åbne for muligheden for alle tider
Ligesom alle de store investorer var den berømte fondsbestyrer Peter Lynch altid på udkig efter den næste mulighed. Under hans opholdstid på Fidelity gjorde han ingen hemmelighed om sine undersøgende lektier: Rejser landet, undersøger virksomheder, tester produkter, besøger ledelse og quizzing sin familie om deres shoppingture. Dette førte ham til at opdage nogle af de største væksthistorier i hans dag længe før Wall Street blev klar over, at de eksisterede.
Det samme gælder for din portefølje. Ved blot at holde øjnene åbne, kan du snuble på en rentabel virksomhed langt lettere end du kan ved at scanne siderne Barrons or Fortune. Hvis du har brug for hjælp til at komme i gang, skal du se Find Investing Ideas: Praktiske steder at opdage profitable muligheder.
Investeringsnøgle nr. 7. Fordel kapital med mulighed for omkostninger
Skal du betale din gæld eller investere? Køb statsobligationer eller fælles lager? Gå med en fast rente eller rentebeløb? Svaret på økonomiske spørgsmål som disse skal altid laves ud fra din forventede muligheder.
I sin enkleste form betyder investering i omkostningsomkostninger at se på enhver potentiel brug af kontanter og sammenligne den med den, der giver dig det højeste risikojusterede afkast. Det handler om at evaluere alternativer. Her er et eksempel: Forestil dig din familie ejer en kæde af succesfulde håndværkere. Du vokser salg og overskud på 30%, når du udvider over hele landet. Det ville ikke være meget fornuftigt at købe ejendomsejendomme med 4% cap satser i San Francisco for at diversificere din passive indkomst. Du vil ende langt fattigere end du ellers ville have været. I stedet bør du overveje at åbne en anden placering og tilføje ekstra kontantstrøm til din familiekasse, hvis du gør hvad du ved, hvordan du gør det bedste.
Du bemærker, at jeg bruger kvalifikatoren risikojusteret retur. I forbindelse med muligheden for at investere i omkostninger er dette yderst vigtigt. Du kan ikke bare se på klistermærket og komme til en konklusion, du skal finde ud af de potentielle ulemper, sandsynligheder og andre relevante faktorer. En illustration kan hjælpe. Forestil dig selv som en vellykket læge. Du og din kone har $ 150.000 i studielånet gæld på 5%. I dette tilfælde er det ligegyldigt, om du kan tjene 10% ved at investere de penge, det kan være klogere at betale gælden. Hvorfor? Konkurskodeksen i USA behandler studielånets gæld som en særlig giftig form for ansvar. Det kan næsten være umuligt at udlade. Hvis du falder bag på dine regninger, kan de sene gebyrer og rentesatser spiral ude af kontrol, afhængigt af typen af studielån. Du kan få dine Social Security checks garneret under pensionering. Det er langt mere ondskabsfuldt, i mange tilfælde end ting som realkreditlån eller endog kreditkortgæld. Selv om det måske ser ud til at være tåbeligt på et første blik, er det klogere handlingsforanstaltning for at eliminere den potentielle landmine i øjeblikke af velstand.
Selvom du følger (i min professionelle mening, klogt) praksis med regelmæssigt at købe indeksfonde gennem en dollar i gennemsnit, betyder begrebet mulighed for dig noget. Medmindre du er mere velstående end medianfamilien, har du sandsynligvis ikke nok disponibel indkomst til at maksimere alle dine pensionsbidragsgrænser. Det betyder, at du skal se på dine tilgængelige muligheder og prioritere, hvor dine penge går først for at sikre, at du får det bedste ud af pengene.
Lad os sige, at du arbejder for et firma med 100% matchning på de første 3% af indkomsten gennem 401 (k) planen. Din løn er $ 50.000 pr. År. I dette tilfælde vil mange økonomiske planlæggere fortælle dig det smarteste at gøre (hvis du er gældsløs) ville være:
- Fund 401 (k) op til 3% matchende tærskel for at få mest gratis penge du kan. I dette tilfælde ville det være $ 1, 500. Du ville få $ 1, 500 i matchede penge, hvilket giver en øjeblikkelig risikofri fordobling af dine penge.
- Fond en Roth IRA op til den maksimalt tilladte bidragsgrænse for både dig og din ægtefælle. De er bedre end traditionelle IRA'er i mange tilfælde.
- Opbyg en 6 måneders nødfond i en meget likvide, FDIC-forsikrede sparekonto, som du ikke bruger ellers.
- Gå tilbage og finansier din 401 (k) op til den resterende bidragsgrænse. Selvom du ikke får flere matchende penge, vil du kunne tage et ret stort skattefradrag, og pengene vil vokse skattefrie inden for kontoen, indtil du går på pension eller tager den ud af skibets beskyttelsesrammer. .
- Køb indeksfonde, blue chip-aktier, obligationer eller andre aktiver gennem skattepligtige mæglerkonti og / eller erhverve fast ejendom til lejebeløbet afhængigt af dine præferencer, færdigheder, risikoprofil og ressourcer.
Ved at overholde en plan som denne sørger du for, at pengene bliver allokeret til de mest fordelagtige anvendelser først og giver dig det bedste for dig og din familie, hvis du løber tør for kontanter for at gemme, inden du når bunden af listen.