Hvordan er den Fed Monetizing Debt?

En nation indtjener sin gæld, når den konverterer gæld til kredit eller kontanter. Det frigør kapital, der er låst i gælden og sætter den i omløb. Den eneste måde det kan gøre her på er med sin centralbank. Centralbanken køber statsgælden og erstatter den med kredit. Banken stiller gælden på sin balance. Det skaber krediten ud af tynd luft. En centralbank er den eneste bank, der lovligt kan gøre dette.

Forbundsreserven indtjener den amerikanske gæld, når den køber amerikanske statskasseveksler, obligationer og noter. Når Federal Reserve køber disse Treasurys, behøver det ikke at udskrive penge for at gøre det. Det giver kredit til Federal Reserve-medlemsbankerne, der besidder Treasurys. Den sætter derefter Treasurys på egen balance. Det gør det gennem et kontor på Federal Reserve Bank of New York. Alle behandler kreditten ligesom penge, selvom Fed ikke udskriver kolde hårde kontanter.

Denne proces kaldes open market operations. Fed bruger dette værktøj til at hæve og sænke renten. Det sænker renten, når den køber Treasurys fra sine medlemsbanker. Fed udsteder kredit til bankerne. De har nu flere reserver, end de har brug for for at opfylde Fed's reservekrav.

Banker vil låne disse overskydende reserver, kendt som fodermidler, til andre banker for at opfylde kravet. Den rente, de opkræver hinanden, er fodermidlerne.

Banker vil sænke denne sats for at aflæse disse overskydende reserver.

Hvordan Fed krediterer Gælden

Hvordan tjener dette til at tjene penge på gælden? Når den amerikanske regering auktionerer Treasurys, lånes den fra alle Treasury købere. Disse omfatter enkeltpersoner, virksomheder og udenlandske regeringer. Fed gør denne gæld til penge ved at fjerne disse Treasurys fra omløb.

Faldende udbud af Treasurys gør de resterende obligationer mere værdifulde.

Disse værdipapirer må ikke betale så meget for at få købere. Dette lavere afkast dræber renten på den amerikanske gæld. Lavere renter betyder, at regeringen ikke skal bruge så meget at betale sine lån. Det er penge, det kan bruges til andre programmer.

Det er som om Treasurys købte af Fed ikke eksisterede. Men de eksisterer på Feds balance. Teknisk skal statskassen betale Fed tilbage en dag. Indtil da har Fed givet den føderale regering flere penge at bruge. Det øger pengemængden og dermed indtjener gælden.

Hvorfor er dette et problem?

De fleste bekymrede sig ikke for, at Fed tjente penge til gælden frem til 2008-recessionen. Det skyldes, at indtil da var åbne markedsoperationer ikke store køb. Mellem november 2010 og juni 2011 købte Fed 600 milliarder dollars af langsigtede Treasurys.Det var den første fase af kvantitativ udjævning, kendt som QE1.

Der var fire faser af QE-programmet, der varede indtil oktober 2014. Fed'en endte med $ 4. 5 billioner i Treasurys og realkreditobligationer i balancen.

Den 14. juni 2017 sagde Fed det ville reducere sine beholdninger så gradvist ville det ikke være nødvendigt at sælge dem.

Når Fed-fonden har nået sit mål på 2,0 procent, vil Fed tillade 6 milliarder dollar af Treasurys at modne uden at erstatte dem. Hver måned vil det tillade yderligere 6 milliarder dollars at modne. Målet er at pensionere 30 milliarder dollars om måneden. Fed vil gøre det samme med sine beholdninger af realkreditobligationer, kun med en stigning på 4 milliarder dollar om måneden, indtil den når op på 20 milliarder dollar. (Kilde: "Fed afslører plan for at formindske balancen", Wall Street Journal, 14. juni 2017).

Når Fed begynder at trække sine obligationer tilbage, vil de lange renter stige yderligere. Det skyldes, at der vil være en større udbud af Treasurys på markedet. Den amerikanske statskasse skal tilbyde højere renter på Treasurys det auktioner for at overbevise nogen om at købe dem. Det vil gøre USAs gæld dyrere for regeringen at betale tilbage.

Det er et alvorligt problem med næsten $ 20 billioner gæld. Endvidere er gældskvoten mere end 100 procent. Det ligger ud over et sikkert niveau. Det gør långivere spørgsmålstegn ved, om en nation har råd til at tilbagebetale sine lån.

Hvorfor køber Fed-obligationerne?

Fed's primære formål i hele QE var at holde den fodrede pengesats lav. Bankerne baserer alle kortsigtede renter på fodermidlerne. En lav prime rate hjælper virksomheder med at udvide og skabe job. Lave realkreditrenter hjælper folk råd til dyrere boliger. Fed ønskede QE at genoplive boligmarkedet. De lave renter reducerer også afkastet på obligationer. Det gør investorer til aktier og andre højere investeringer. Af alle disse grunde hjælper lave renter med at øge den økonomiske vækst.

Men en del af Fed's hensigt kunne have været at tjene penge på gælden. Det er aldrig indrømmet det, men det giver mening. QE bidrog til at øge de offentlige udgifter og øge væksten. Skatkammeret behøvede ikke at hæve renten for at tiltrække købere. Det ville have deprimeret økonomien. Når økonomien er fuldt ud, kan Fed sikkert vende sine QE-transaktioner. Det vil sælge Treasurys det ejer.

St. Louis Fed er uenig

I februar 2013 udstedte Federal Reserve Bank of St. Louis en rapport, der nægtede Fed, der tjente penge på den føderale gæld. Den hævdede, at centralbanken kun kan tjene penge på gæld, hvis den har til hensigt at holde statskassen på sin balance på ubestemt tid. Med andre ord ville det bruge sin magt til at skabe penge uden for tynde luft for permanent at subsidiere føderale offentlige udgifter.

I stedet sagde tidligere Fed-formand Ben Bernanke udtrykkeligt, at Fed ville sælge Treasurys, da QE sluttede. Selvom Fed sluttede QE i oktober 2014, er det ikke begyndt at sælge sine Treasurys.Når det sker, stiger renten. Den føderale regering vil finde ud af, at finansieringen af ​​udgifterne bliver dyrere. (Kilde: "Er den Fed Monetizing Government Debt?" Federal Reserve Bank of St. Louis, 1. februar 2013.)