Hvordan Trump påvirker US Dollar og Valuta

Når dollaren bryder ud, bekymrer de økonomisk-bevidste mennesker og med en god grund. Som en reservevaluta i den globale økonomi er amerikanske dollar ansvarlig for prisfastsættelser over hele verden som råvarer og lånes internationalt som en flydende, meget troværdig finansieringskilde, der er tilgængelig på tværs af grænserne. Når de lånte dollars bliver mere værdifulde og skal betales tilbage i mindre værdifulde (i relativ skala), bliver valutaer i det lånte beløb større, da det bliver sværere at betale tilbage.

I løbet af de sidste 10 år er der sket en aggressiv dollarstyrke i 2008, da kreditkrisen begyndte at udfolde sig, der var en global mangel på dollars og et aggressivt træk i amerikanske statskasser, der betragtes som verdens sikreste investering. Vi så også en betydelig dollarstyrke i 2014, da Federal Reserve begyndte at diskutere pengepolitisk stramning som resten af ​​verden som Den Europæiske Centralbank og Bank of Japan og senest Bank of England har løsnet politik for at tilskynde til vækst og støtte eksportsektoren .

Den aggressive dollarstyrke i anden halvdel af 2014 ledsages af et nært sammenbrud og råvaremarkeder, især oliemarkedet. På bagsiden af ​​råvarenedgangen så vi flere råvarevalutaer som den australske dollar, den newzealandske dollar og den canadiske dollar falder aggressivt over for amerikanske dollar.

Siden den 9. november 2016 har dollarkursen (DXY) skubbet højere til niveauer, der ikke er set siden 2003, og i betragtning af de 21 måneders konsolidering fra marts 2015 til november 2016 frygter nogle, at den smertefulde dollarstyrke vi havde set i 2008, og 2014 er over os igen.

The Trump Effect

Markeder har tendens til at bevæge sig mest aggressivt, når overraskelse fanger dem. Finansielle modeller kalder ofte dette eksogene chok. Mens Trump-sejren til det amerikanske præsidentkamp i 2016 ikke passer til den traditionelle definition af et exogent shock, kaldes også undertiden en sort svane, det viser en stigende tendens til tilsyneladende usandsynlige begivenheder, der kommer til at passere.

Før USA's valg troede de fleste økonomer og markedsdeltagere, at Storbritanniens stemme i EU's folkeafstemning, der ville resultere i en "Brexit", var næsten umulig, men kampen om afstemning var en ende. På trods af afstemningen om EU-folkeafstemningen, der fandt sted den 24. juni 2016, oplever markedet stadig efter-Brexit-chokvolatilitet. Denne volatilitet har ført til skarpe bevægelser i værdien af ​​GBP på spotmarkedet måneder efter afstemningen, da mange erhvervsdrivende stadig er usikre på, hvordan netop den britiske økonomi vil gå uden for det traditionelle forhold i EU's fælles markedsaftale.

Hurtigt frem til ugen efter at USA's præsidentvalg og finansielle markeder synes at virke i en tilstand af forvirret lyksalighed. Forvirringen kan finde en oprindelse, fordi mange forstår, at kandidaten til ethvert valg har tendens til at have mere radikale synspunkter end præsidenten eller den valgte embedsmand. Men siden Donald Trump har positioneret sig som en outsider, der er villig til at spille efter sine egne regler, forventer mange, at hans programmer vil rulle globaliseringens tendens til gavn for dollaren på bekostning af andre økonomier.

Ved at lære om valutamarkeder 101 er en af ​​de dominerende styrker, der bestemmer valuta værdier, handel og kapitalstrøm.

Handelsstrømme kommer fra ordreflowet af eksport og import til et land. Kapitalstrømme kommer fra ordreflowet af investeringer i og ud af et land. Naturligvis sker handel med landet set som en absolut eller komparativ fordel ved at producere et ønskeligt godt mere end andre lande. Meget af de valutaafskrivninger, der har fundet sted med et løsere pengepolitisk program, er blevet navngivet som en konkurrencefordel for, at deres eksport kan købes globalt. Men som vi tidligere forklarede, endte mange af disse økonomier med uønsket stærkere valutaer på grund af et overraskende stort betalingsbalanceoverskud.

Kapitalstrømme er baseret på investeringer i udlandet på grund af stabile økonomier, hvor økonomier stabiliseres med afkastet, der overstiger den krævede risikopræmie for at investere i et andet land.

I de fleste tilfælde af den store finanskrise, hvor centralbankerne besluttede at sænke referencesatserne til under nul i nogle tilfælde i de fleste tilfælde omkring nul, havde økonomier med relativt højere lånerenter tendens til at tiltrække kapital fra hele verden i hvad der blev kendt som "jagten på udbytte. "

Inflationskomponenten

Relative inflationsforventninger er en kernekomponent i valutaevalueringer. En af de nemmeste måder at indfange inflationsforventninger på er på det suveræne rentemarked, og specifikt ved at søge højere udbytter. Højere udbytter har en tendens til at kommunikere og uvillighed til at afvikle faste kuponbetalinger, når det er muligt, at inflationen nærmer sig, der kan spise væk hos investorens købekraft, eller bedre gevinster kan opnås på andre markeder som aktier eller råvarer.

Onsdagen efter præsidentvalget så den amerikanske 10-årige statsobligationer op med det største intradagbeløb på rekord. Den skarpe bevægelse højere udbytter, der ledsages af en nedgang i aktivets pris, kommunikerer et salg i obligationer med faste kuponbetalinger.

Den underliggende opfattelse eller logik er, at superflertalskongressen i USA under en republikansk præsident, der har bygget en karriere om at udnytte balancer for at opbygge infrastruktur, sandsynligvis vil støtte en finanspolitisk stimulans, der kan medføre inflation. Andre større centralbanker kæmper stadig med desinflation eller deflation og har kigget på nye former for lettelse af pengepolitikken.

Den ventende inflation, som USA kunne have på grund af potentiel finanspolitisk stimulering, kunne skabe en større pengepolitisk divergens, ligesom vi så i 2014. Den aggressive pengepolitiske divergens fik navnet "taper tantrum" og blev krediteret for delvist at forsinke pengepolitikken stramning fra Federal Reserve for at forhindre for meget diskord i den globale økonomi. Men kun få år senere kan vi finde Fed i samme konfront, men med færre alternativer.

Pengepolitisk divergens

Det nemmeste sted at se potentialet for ekstrem pengepolitisk divergens er mellem Bank of Japan og Federal Reserve, hvis Federal Reserve begyndte at tage vandretider flere gange om året. I september introducerede Bank of Japan rentekurvekontrol [indsæt link.] Deres forudsætning var at fastsætte det 10-årige udbytte på 0 procent, hvilket ville være med til at støtte låntagning til finansiering af regeringsinducerede infrastrukturprojekter med målrettet afkast. Denne type rentekurve ved hjælp af regeringsfremkaldt køb af statsgæld kan betragtes som en form for helikopterpenge eller giver en næsten risikofri investering i offentlige projekter.

I ugerne efter præsidentvalget USA har vi set spændet mellem den amerikanske 10-årige statsobligation og den 10-årige japanske statsobligation udvides med næsten 230 basispoint fra ~ 150bps. Den ekstreme udvidelse af sammenlignelige statsgældsbeviser viser den divergerende pengepolitik og har spillet en vigtig rolle og kunne fortsætte med at spille en rolle i den kraftige stigning i USD / JPY på niveauet 99/101, som vi så hold i sommer.

Ud over den svage japanske yen er prisen på EUR mod US-dollar også faldet til 2016 lavere efter det amerikanske præsidentvalg. Mange ser på politiske stridigheder såvel som mulige europæiske centralbankers lempelse, da Fed kan støttes i aggressiv stramning for at tæmme inflationen som en grund til at købe amerikanske dollars mod andre store valutaer.

Handelsdelen

Handelskomponenten, der har ført til Dollar styrke, er delspekulation og delvis fradrag af logik, at lande, der har haft størst nytte af frihandelen, sandsynligvis vil blive skadet på deres bekostning til fordel for amerikanske dollar i de kommende år. Logikken i dette argument stammer fra den sandsynlige ændring i handelsaftaler under den ventende præsidentforvaltning i USA.

Mandag den 21. november 2016 bemærkede præsidentvalgte Donald Trump, at han ville se for at trække USA tilbage fra Trans-Stillehavs-partnerskabet eller TPP. Nærmere bestemt erklærede Trump: "Jeg vil udstede vores meddelelse om at udtræde fra Trans-Stillehavs-partnerskabet, en potentiel katastrofe for vores land." I stedet forhandler vi retfærdige bilaterale handelsaftaler, der bringer job og industri tilbage til amerikanerne kyster. "

TPP har Japan og USA sammen med andre asiatiske økonomier med potentialet for, at Kina kan deltage og viser præsidentvalgte Trumps ønske om ikke at deltage i handelsaftaler, hvor USA ikke har en positiv netværket værdi.Kort tid efter at Trump sagde, at han havde til hensigt at tage USA ud af TPP, bemærkede premierminister Shinzo Abe of Japan, at du ville falde fra hinanden uden USA's engagement, der siger: "TPP ville være meningsløs uden USA."

Mens TPP er et eksempel, det er nyttigt at vise, hvordan USA kan begynde at trække sig ud af de planlagte handelsaftaler, der kunne sætte det makroøkonomiske ideal for global frihandel på hovedet.

Som mindre økonomier eller dem med net handelsoverskud som eksportafhængige eller råvareafhængige lande begynder at mærke den nye administrations potentielle handelsvrede, kan der fortsat være en afslappning på forventet handelsstrøm. En sådan vending kan fortsætte med at se USD-styrkelsen og en svækkelse af andre valutaer, der er afhængige af udenrigshandel og finansiering.

Hvad skal du se fremad

For en genvej over hvad du skal se, skal du holde øje med dollarindekset for at se, om de 14-årige højder fortsætter. nøgle finansmarkedet at se ville være statsgæld og mere specifikt spændene mellem sammenlignelig løbetid statsgæld som USA til Japan 10 år rentespænd.

Hvis rentekurven og spændene fortsætter med at udvides, vil det sandsynligvis være tegn på yderligere dollarstyrke og sandsynligvis yen-svaghed samt svaghed i andre negative valuta-valutaer. Et andet statsobligationsmarked for at se er det amerikanske 2-årige udbytte. Det amerikanske 2-årige udbytte ses som en proxy for forventet Federal Reserve-politik i de kommende år. I løbet af de sidste to måneder har vi set den amerikanske 2-årige renteforskydning fra ~ 75 basispoint til næsten 110 basispoint. I betragtning af Federal Reserve's tendens til at stige med 25 basispoint, når de finder det hensigtsmæssigt, viser en sådan stigning i de toårige udbytter 1½ stigninger, da Federal Reserve er blevet prissat siden valget i 2018.

En yderligere stigning i toårigt udbytte ville indikere mere aggressiv indsats fra Federal Reserve i lyset af forventet inflation, hvilket yderligere kunne medføre, at den stærke tendens i amerikanske dollar accelerere.

Foruden statsgæld kan erhvervsdrivende holde øje med udviklingen på nye markeder i forhold til US Dollar. I slutningen af ​​2016 kunne de populære vækstmarkeder, der kunne fortælle om yderligere USD-styrke på bredere skala, være den sydafrikanske rand, mexicanske peso og kinesiske yuan.