Vil Bond Market Crash? Må ikke væde på det.

Når det kommer til obligationsmarkedet, er et af de mest omtalte spørgsmål lige nu, om US Federal Reserve's behov for at hæve de korte renter vil medføre et bjørnemarked. Dette emne diskuteres ofte i dramatiske termer, hvilket fremmer troen på, at obligationsmarkedet er på rette spor for et nedbrud.

Der er dog et problem med denne tankegang, men det giver bare ingen mening.

I virkeligheden er obligationsmarkedsets reaktion på udsigten til Fed-renteforhøjelser sandsynligvis gradvis. I stedet for et pludseligt dramatisk nedbrud vil obligationer sandsynligvis lide et beskedent pristryk over en længere periode. Dette bør resultere i både højere volatilitet og en længere periode med lavere afkast, men oddsene for et direkte krasj er minimal.

Der er ikke færre end seks hovedårsager til, at dette er tilfældet:

Obligationsmarkedsnedbrud er sjældent til ikkeeksisterende

Et blik tilbage gennem returneringshistorien for investment grade obligationer viser en track record af stabilitet i de sidste 30 plus år. Den nærmeste ting til et sammenbrud fandt sted i 1994, da Fed-politikken misforstod ved at hæve satserne for hurtigt, men selv da var tabet kun 2,9%.

Skeptikere vil bemærke, at den efterfølgende 30-årige periode stort set inkorporerer et obligationsmarkmarked, og det er sandt. Så hvordan ser et bjørnemarked ud? Investorer kan huske at i slutningen af ​​1970'erne var en periode præget af stigende inflation - den værst mulige betingelse for obligationsmarkedet.

Obligationer reagerede ugunstigt, men selv i dette tilfælde var tabene beskedne. Ifølge databasen hos Aswath Damodaran fra NYUs Stern School of Business frembragte den 10-årige US Treasury Note følgende samlede afkast fra i hvert kalenderår fra 1977 til 1980: 1. 29%, -. 0. 78%, 0. 67% og -2. 99%.

Tilladt, udbyttet var højere da - hvilket betyder, at der var en større udbyttepude til at kompensere prisfald. Stadig viser tallene, at der ikke opstod et uheld, selv i de ugunstige forhold i slutningen af ​​70'erne - og investorer mere end lavede op for denne svaghedsperiode med de stærke afkast, der skete i de efterfølgende år.

Fed Rate Hikes er et kendt problem

Dette er nok den vigtigste årsag til, at et obligationsmarkedskrasj er yderst usandsynligt. Markederne udviser typisk kun voldelige reaktioner på overraskende udvikling og ikke på problemer, der er velkendte på forhånd.

Når det kommer til Fed-renteforhøjelser, er sidstnævnte tilfældet. Markederne har siden 2013 vidst, at det mest sandsynlige scenario var, at Fed ville starte vandreture i midten af ​​2015. Dette har efterladt investorer med masser af tid til at forberede sig, og det fjerner elementet af overraskelse fra ligningen. Selvom timingen for den første stigning forbliver en nøglefaktor for markederne, må du ikke forvente en større tilbagegang i de uger, der fører til Fed's meddelelse om, at det øger satser eller endda på dagen for meddelelsen selv.Markederne svarer simpelthen ikke på den måde til begivenheder, der forventes her i forvejen.

Markedet reagerer allerede på skiftet i fed politikken

Forventningen om, at Fed vil hæve satser, afspejles allerede i markedspriserne.

Selv efterhånden som de langsigtede obligationer har været meget gode de seneste år, har udbyttet på den toårige statskasse i USA steget (et fænomen, der diskuteres her).

Siden den toårige note er løbetiden mest følsom over for Fed-politikken, viser dens afbrydelse fra udførelsen af ​​langsigtede obligationer, at investorer er allerede positionering for renteforhøjelser. Det faktum, at investorer skifter deres porteføljer i forvejen, reducerer i høj grad oddsene for et sammenbrud, som typisk kun opstår, når investorer alle forsøger at slå udgangsdøren på samme tid.

Fed'en ser nøje på markederne

Det er også vigtigt at huske på, at det er i Fed's bedste interesse ikke at tage handlinger, der vil føre til et markedskrasj. Enhver beslutning, der ville forstyrre de finansielle markeder, ville give ind i økonomien, hvilket igen ville tvinge Fed til at tilpasse sin politik.

Da Fed ønsker at undgå dette resultat, gør den sig selv klart at kommunikere sine politiske beslutninger og forberede markederne for tidspunktet for og omfanget af renteforhøjelserne. Dette eliminerer overraskelseselementet, som - som tidligere nævnt - reducerer oddsene for et nedbrud.

Oversøiske tryk holder priser på priser

Som diskuteret her opererer US-obligationsmarkedet ikke i et vakuum: økonomiske forhold og obligationsmarkedsresultater i udlandet har direkte indflydelse på vores marked. Og lige nu har Europas økonomiske afmatning - og en mulig glide i et farligt deflationært område (dvs. priser, der falder snarere end stigende) - drevet ned i udbyttet på hele kontinentet. Dette gør de relativt højere udbytter på US Treasury-markedet mere attraktive, og det skaber et efterspurgt efterspørgsel, der vil bringe købere, hvis udbyttet stiger hurtigt. Takeaway: Så længe Europa kæmper, er oddsene for et markedskrasj i USA meget lave.

Investorer er betinget af en "Crash" mentality

Dette er en undervurderet faktor i diskussioner om obligationsmarkedet. Mange investorer har levet gennem aktiemarkedet nedbrud i 2001-2002 og 2007-2008, og meget mere oplevede det intense obligationsmarkedssalg, der fandt sted i foråret 2013. Disse begivenheder har fremmet en understrøm af frygt blandt investorer, og denne frygt er fed af de endeløse historier om potentielle nedbrud i aktier, high yield obligationer, investment grade obligationer mv.

Virkeligheden er, at en artikel med titlen "Mere af samme" ikke får nogen læserskab, men en med titlen " Hvorfor et markedskrasj er overhængende! "Helt sikkert vil. Individuelle investorer skal derfor diskutere potentielle markedskatastrofer med et (meget stort) saltkorn.

Bundlinjen

Tilføj den, og et krasj er meget usandsynligt.En langvarig periode med lavere afkast er næsten sikkert, højere volatilitet er sandsynlig, og et bjørnemarked kan godt være i kortene. Men oddsene er stærkt imod den type katastrofe, du ofte vil se diskuteret i den økonomiske presse. Så overvej måder at placere din portefølje for det skiftende miljø, men lad ikke frygten for et obligationsmarkedskrasj få det bedre af dig.