Hvad sker der, når en landstandard?

Forbrugerstandarder er en ret almindelig forekomst. Kreditorer begynder at sende breve og foretage telefonopkald, og hvis der ikke sker noget, kan aktiver undertiden blive genoptaget. Men hvad sker der, når et helt land misligholder sin gæld? Overraskende nok har de fleste lande misligholdt mindst en gang i deres levetid, selv om det måske ikke er almindeligt kendt blandt sine borgere eller investorer.

Fra Frankrig i 1558 til Argentina i 2001 har hundredvis af lande enten misligholdt eller omstruktureret deres gæld gennem historien.

Nedfaldet fra disse standardindstillinger har varieret fra en ikke-begivenhed (som f.eks. Med en teknisk standard) til et betydeligt fald i deres økonomi med dybtgående langsigtede virkninger, der stadig er i gang i dag.

I denne artikel vil vi se på nogle berømte suveræne standarder, hvad der skete med landene, og hvordan investorer kan forudsige problemer på forhånd.

Berømte suveræne standarder

Philip II i Spanien lavede den første store suveræne standard i 1557, og hans land misligholde tre gange på grund af militære omkostninger og den faldende værdi af guld. Grunden? Det viser sig at kongen betalte omkring 50% årlig rente på nye lån forud for standard. Siden da har landet misligholdt 15 gange mellem 1557 og 1939 af forskellige årsager.

Mexico misligholdt sin gæld efter pesokrisen i 1994. En devaluering på 15% i pesoen i forhold til US dollar gav udenlandske investorer mulighed for hurtigt at trække kapital og sælge aktier.

Samtidig blev regeringen tvunget til at købe amerikanske dollars med devaluerede pesos for at tilbagebetale national gæld. Landet blev til sidst bailed ud med et 80 milliarder dollar lån fra flere lande.

Et nyere eksempel er Argentina, som har misligholdt sin gæld i slutningen af ​​2001 på 132 milliarder dollar i lån. Beløbet repræsenterede en syvende af alle de penge, der blev lånt af den tredje verden på det tidspunkt.

Efter en periode med usikkerhed valgte landet at devaluere sin valuta og kunne til sidst genoprette BNP-væksten på omkring 90% i løbet af de ni år siden.

Hvad sker der efter en standard?

Landstandarder har en tendens til at være meget anderledes end virksomheder eller enkeltpersoner. I stedet for at gå ud af drift står landene over for en række muligheder. Ofte omstrukturerer landene deres gæld ved enten at forøge gældens forfaldsdato eller devaluere deres valuta for at gøre det mere overkommeligt.

I efterlængelse gennemgår mange lande en hård periode af stramning efterfulgt af en periode med genoptaget (og undertiden hurtig) vækst. For eksempel, hvis et land devaluerer sin valuta for at betale sin gæld, gør den lavere valutaevaluering deres varer billigere til eksport og hjælper sin fremstillingsindustri, som i sidste ende hjælper med at starte sin økonomi og gøre gælden tilbagebetalt lettere.

Island var en bemærkelsesværdig undtagelse i 2008, da den lod sine største banker kollapse uden at baile dem med udenlandsk bistand. Mere end 50.000 borgere mistede deres livsopsparing og de internationale økonomier blev destabiliseret, men landet blev hurtigt genoprettet, og BNP'en blev genoprettet til en vækst på 3% inden 2012. Mange økonomer har peget på landet som en model for fremtiden.

Långivere låner også til sidst igen til selv de mest kreditværdige lande, fordi de generelt ikke mister alt - som i en forretning eller personlig konkurs. Landene har snarere en tendens til at omstrukturere gælden (om end i ugunstige vilkår) og vil altid have aktiver for at komme sig ned ad vejen. Et land kan jo ikke ligefrem lukke dørene for evigt.

Forudsigelse af suveræne standarder

Forudsigelse af suveræne standardværdier er notorisk vanskeligt, selv om tingene ser ud til at være dystre for et land. Eksempelvis har analytikere advaret om Japans offentlige gæld i mindst 15 år, men ligger stadig på mere end 200% af BNP med en lavere rente, end da den først blev nedjusteret i 1998. Til sammenligning har mange lande, der har misligholdt gjort så på mindre end 60% gæld til BNP!

Regeringen har en tendens til at misligholde en række forskellige årsager, lige fra en simpel omstilling af globale kapitalstrømme til svage indtægter.

Men mange suveræne standarder er udfældet af en bankkrise. Undersøgelser har vist, at offentlig gæld vokser omkring to tredjedele i årene efter en krise, mens en krise i et rige land hurtigt kan ændre kapitalstrømme i perifere lande.

Internationale investorer bør holde disse punkter i tankerne, når de analyserer potentielle investeringer rundt om i verden.

Nøgleudtagningspunkter

• De fleste lande har misligholdt mindst en gang i deres levetid, hvor nogle lande har misligholdt mere end 10 gange siden 1500'erne.
• I stedet for at gå ud af virksomheden står landene over for en række muligheder og ofte omstrukturerer deres gæld i stedet for ikke at betale det overhovedet.
• Regeringen har en tendens til at misligholde en række forskellige årsager, lige fra en simpel omstilling af globale kapitalstrømme til svage indtægter.