Forståelse af et holdingselskab

Uanset om du begynder at investere i værdipapirer udstedt af virksomheder, som f.eks. Almindelige aktier, foretrukne aktier eller virksomhedsobligationer, eller du foretager case-studier på private virksomheder, fordi du overvejer at investere i eget forretning, det vil ikke vare længe før du støder på noget, der hedder et holdingselskab. Faktisk er mange af de mest succesfulde virksomheder i verden virkelig holdingselskaber.

Denne grundlæggende introduktion var designet til at hjælpe dig med at forstå, hvad holdingselskaber er, hvorfor de spiller en så vigtig rolle i den moderne økonomi, og nogle ting du måske overvejer, før du investerer i eller danner en.

Bemærk venligst at denne artikel er designet til begyndere. Hvis du er på udkig efter en mere avanceret forklaring, der passer til velhavende enkeltpersoner og professionelle investorer, skrev jeg om det samme emne på min personlige blog for et stykke tid siden i en post kaldet Hvordan et Holding Company Works . Det kommer ind i mere af et holdingselskabs aktivbeskyttelseselementer, såsom evnen til at isolere værdifuld intellektuel ejendomsret til såkaldte "siloer" blandt andre emner. Hverken denne artikel eller den post er investeringsanbefalinger, men snarere et akademisk overblik beregnet til at hjælpe dig med at forstå strukturen, formålet og fordelene ved at holde selskaber i bestemte specifikke sammenhænge.

Lad os først starte med det grundlæggende: Hvad er et holdingselskab?

Et holdingselskab er bredt defineret som et firma, der ikke har aktiviteter, aktiviteter eller anden aktiv virksomhed selv.

I stedet ejer holdingselskabet aktiver.

Disse aktiver kan være aktier i aktier i andre selskaber, aktieselskaber, aktieselskaber, private equity-fonde, hedgefonde, børsnoterede aktier, obligationer, ejendomsrettigheder, sangrettigheder, varemærker, patenter, varemærker, ophavsret eller stort set alt andet, der har værdi.

For eksempel er en af ​​de mest respekterede blue chip-aktier i verden, Johnson & Johnson, virkelig et holdingselskab. Det vil sige, firmaet selv, hvor du køber aktier, når du har købt aktier, gør ikke det noget i den forstand, at folk tror det gør. I stedet for, at Johnson & Johnson besidder ejerandele i 265 separate, individuelle virksomheder på samme måde som du måske ejer aktier i forskellige virksomheder via en mæglerkonto, skyldes i stedet sin komplekse historie. Disse virksomheder er grupperet under tre hovedområder - forbrugerhelsetjenester, medicinsk udstyr og lægemidler - men de er egentlige, frittstående virksomheder beliggende i næsten alle lande på planeten, bemandet af lokale medarbejdere, med deres egne bankkonti, deres egne kontorer , deres egne produktionsfaciliteter og mere.I øvrigt vælger Johnson & Johnsons aktionærer et bestyrelse for at beskytte deres interesser. Det bestyrelsesmedlem, blandt andre ansvarsområder som fastlæggelse af udbyttepolitikken, ansætter administrerende direktør. Administrerende direktør ansætter sine direkte underordnede. Denne gruppe af mennesker har tilsammen beføjelse til at fastslå de administrerende direktører og nøglepersoner i virksomhederne, som forælder Johnson & Johnson kontrollerer.

Moderselskabet støtter datterselskaberne ved at sænke kapitalomkostningerne på grund af den samlede styrke. Det kan sige, at det kan gå ud, udstede obligationer til bundpriser og derefter låne penge til sine egne datterselskaber til priser, som datterselskaberne ikke kunne få, hvis de var selvstændige virksomheder. Dette reducerer renteudgifterne og øger på sin side både afkast på egenkapitalen og afkast af aktiver.

Næste, lad os gå gennem et stikprøveholdingsfirma

For at forstå begrebet en bedrift bedre, forestil dig at du og jeg besluttede, at vi ønskede at investere sammen. Vi og medlemmer af vores familie opretter et nyt firma kaldet Blue Sky Holding Company, Inc. Vi arkiverer papirarbejdet med statssekretæren og betaler gebyrerne. Derefter udsteder vi 1 million aktier i aktier på 10 dollar pr. Aktie og hæver 10 millioner dollars i frisk kontanter. Vi vælger et bestyrelse.

Denne bestyrelse ansætter en af ​​os som administrerende direktør. Vi bygger et kontor.

Næste dag opdager vi og begynder at investere pengene. Vi (betyder Blue Sky Holding Company) gør flere ting:

• Vi indarbejder en ny virksomhed kaldet Frozen Treats of America, LLC. Det er 100% ejet af Blue Sky Holding Company. Vi bidrager med $ 1, 500, 000 i kontanter til virksomheden, ansætter en manager for at køre den og åbner en Franchise for Dairy Queen, som vi forventer at tjene $ 170.000 i overskud før skat.
• Vi har Blue Sky Holding Company åbnet en mæglerkonto med et rabatmæglerfirma som Charles Schwab eller en anden større institution. Vi indbetaler $ 3, 000, 000 i kontanter på kontoen og køber en samling af high-grade blue chip-aktier. Vi forventer, at disse aktier genererer 150.000.000 dollars i udbytte før skat hvert år.
• Vi starter et nyt firma kaldet Southworth Hospitality, LLC, der er 100% ejet af Blue Sky Holding Company. Vi bidrager med $ 2, 000, 000 af vores kontanter og har dette nye datterselskab låne $ 2, 000, 000 fra en bank, hvilket giver en kapitaliseringsstruktur på $ 4, 000, 000 i aktiver, $ 2, 000, 000 i passiver og $ 2, 000, 000 i bogført værdi. Vi bruger $ 4, 000, 000 i kontanter til at købe en Hampton Inn hotel franchise, som vi forventer at generere $ 320.000 i resultat før skat for os efter renteudgifter og alle andre omkostninger. Gælden er ikke garanteret af holdingselskabet, fordi vi besluttede at kun tillade ikke-påregnede passiver, hvis hotellet ikke lykkes. Det betyder, at hvis datterselskabet går konkurs, er vi kun på krogen for den egenkapital, vi har investeret i den.
• Vi køber $ 2, 000, 000 værd af skattefrie kommunale obligationer, som vi tror vil generere $ 100.000 i årlig renteindtægt.
• Vi bruger $ 500.000 til at købe guldmønter og sølvguld.
• Vi parkerer de sidste resterende $ 1, 000, 000 i kontanter hos vores lokale bank i institutionelle pengemarkedsfonde, der betaler 6% renter og genererer $ 60, 000 i renteindtægter før skat hvert år. (Da jeg oprindeligt skrev denne artikel for mange år siden, var vi i et almindeligt rentemiljø, hvor en sådan ting ikke var svært. I øjeblikket ville du ikke kunne tjene 6%, men lad os antage, at en tilbagevenden til normalitet er i kortene, da der er grund til at tro, at USA ikke vil være i stand til at opretholde et renteniveau på nulprocenten på ubestemt tid.)

Hvad vores holdingselskabsregnskaber vil se ud som

Koncernens balance over vores beholdning Virksomheden vil vise $ 12, 000, 000 i aktiver, $ 2, 000, 000 i gæld og en $ 10, 000, 000 netto værdi eller bogført værdi. Bortset fra et kontor, som vi vil ignorere for nu for enkelhedens skyld, viser vores balance som følger:

Blue Sky Holding Company, Inc. - Balance

• Frosne Treats of America, LLC - 100% ejerskab ($ 1, 500.000 aktiver, ingen forpligtelser)
• Southworth Hospitality, LLC - 100% ejerskab ($ 4, 000, 000 aktiver, $ 2, 000, 000 forpligtelser, $ 2, 000, 000 netto) Gratis kommunale obligationer ($ 2, 000, 000 aktiver, ingen forpligtelser)
• Blue Chip Fælles Aktier i Mæglerkonto ($ 3, 000, 000 aktiver, ingen forpligtelser)
• Bankbalancer ($ 1, 000, 000 aktiver, ingen forpligtelser ).
• Guld- og Sølvreserver ($ 500.000 aktiver, ingen forpligtelser).
• Resultatopgørelsen for holdingselskabet vil vise 800 millioner dollars i driftsindtægter (resultat før skat). Det ville være et 8% afkast på egenkapitalen, fordi $ 800.000 divideret med $ 10.000.000 i nettoværdien er 8%. Det ville være et 6,7% afkast på aktiver, fordi 800.000 dollars divideret med 12.000.000 dollars i aktiver er 6,7%.

Sådan tænker du på et holdingselskab

Forestil dig at du var administrerende direktør for vores fiktive firma Blue Sky Holding Company, Inc. Når du kommer til kontoret hver morgen, tænder du lysene, tag en kop kaffe , og sidde ved dit skrivebord, hvad gør du faktisk

gør ? Som du kan fortælle, er det, der gør os holdingselskab, det, at vi ikke har nogen daglig rolle i nogen af ​​investeringerne! Hver ledes af eget ledelsesteam. Med andre ord, som holdingselskab, er vores arbejde ledelsesmæssigt tilsyn, støtte, fastsættelse af risikostyringsparametre og at sætte de rigtige mennesker på de rigtige steder for at tilpasse sig vores virksomhedsstrategi (hvis vi ejer nok lager til at styre en investering, kan vi brand ledere og erstatte dem efter eget valg). Når datterselskaber udbetaler udbytte til os, investerer vi disse penge ved at sætte det i arbejde i andre muligheder. Det betyder, at vi kan tage penge fra en langsomt voksende operation og plove den til ekspansion for et mere lovende datterselskab.

Med andre ord vil du ikke lave iskegler på vores Dairy Queen-franchise. Det er jobbet hos Frozen Treats of America, LLC, et 100% ejet datterselskab med egne medarbejdere, ledere, årsregnskaber, kontrakter, banklån mv.I stedet skal du se den administrerende direktør for det pågældende firma, sørg for at han eller hun rammer de mål, som bestyrelsen forventer af dig, arbejde for at hjælpe dem med at nå disse mål og finde ud af, hvordan man løbende øger overskuddet, samtidig med at risikoen reduceres.

Fordelene ved Holding Company Model

Hvad hvis der er sket noget forfærdeligt? For eksempel, hvad hvis vores Hampton Inn hotel franchise gik konkurs? Hvis holdingselskabet selv ikke medtegnede gælden, er det ikke ansvarligt for tabet. I stedet ville vi optage en $ 2, 000, 000, 000 afskrivning i vores nettoformue som et underskud på vores aktier i Southworth Hospitality, LLC.

Holdingsmodellen beskyttede vores øvrige aktiver fra dette ene datterselskab. Vi mister ikke vores franchise for Dairy Queen, eller vores aktier, eller vores obligationer, guld, sølv eller bankbalancer. Vi mistede kun de penge, vi investerede i det ene datterselskab.

Sådan beskytter store virksomheder sig selv. Procter & Gamble, for at give en virkelige verden illustration, er effektivt et holdingselskab, fordi det har forskellige datterselskaber til forskellige formål. Nogle datterselskaber ejer varemærkerne som "Tide" vaskemiddel. Andre, helt separate datterselskaber ejer de produktionsanlæg, der fremstiller Tide, og betaler det firma, der ejer varemærket, en licensafgift. På den måde, hvis firmaet sagsøges, kan Procter & Gamble aldrig miste Tide-mærket. I stedet ville fabrikken eller distributøren gå konkurs.

Et andet glimrende eksempel er Burlington Northern Santa Fe jernbanen. Det er en af ​​de største jernbaner i verden. For mange år siden brugte Warren Buffett sit holdingselskab, Berkshire Hathaway, til at købe alle aktier i jernbanen og omdanne det til et helejet datterselskab. BNSF har milliarder på milliarder dollars i gæld, som hjælper med at finansiere sit enorme budgetudgifterbudget for jernbanespor, jernbanevogne og anden infrastruktur. Ingen af ​​denne gæld er garanteret af Berkshire Hathaway.