Sikkerhedsstillede gældsforpligtelser eller CDO'er

Forfalskede gældsforpligtelser eller CDO'er ødelagde økonomien for nogle år siden. De gør et comeback. Hvad er de? Hvordan virker de?

Den korte version: En sikkerhedsstillelse til gældsforpligtelse opstår, når et finansielt institut, såsom en bank, tager skyldige gæld på mange låntagere, sætter dem sammen i en "pool", deler den pulje ind i forskellige kategorier baseret på risiko kaldet "trancher" og så sælger disse trancher til investorer som hedgefonde.

Den lange version: Betragtet som en væsentlig årsag til kreditkrisen,

sikkerhedsstillelse for gældsforpligtelser eller CDO'er for kort er en type investering, der hedder aktiver med sikkerhed, eller ABS som de almindeligvis henvises til på Wall Street. Værdien af ​​en sikkerhedsstillelse for gældsforpligtelser stammer fra en underliggende portefølje (indsamling) af fastforrentede investeringer som pant, selskabsobligationer, kommunale obligationer eller hvad som helst Wall Street besluttede at pakke ind i en bestemt CDO.

For at komplicere sager er

sikkerhedsstillede gældsforpligtelser opdelt i grupper kaldet trancher. Ordet tranch kommer fra fransk til "skive" eller "stykker" og repræsenterer en anden del af samme portefølje. En senior tranche i en sikkerhedsstillelse for gældsforpligtelser ville f.eks. Have ret til den sikreste stilling. Hvis de underliggende aktiver i den sikkerhedsstillede gældsforpligtelse skulle begynde at blive dårlige - for eksempel forhindrede boligejere at foretage deres pantbetalinger - de fleste junior-trancher ville først absorbere tabene.

Lad os forestille Dem, at du ejer en bank kaldet North Star Bank Corporation. Du pakker sammen en gruppe på 500 millioner dollars boliglån med lignende karakteristika i en ny

sikkerhedsstillelse for gældsforpligtelse - på Wall Street vil du give det noget prosaisk navn som North Star Bank Corporation Homeowners Series CDO. Du bruger det såkaldte vandfaldskapitalstruktur og opdeler gældsforpligtelsen

i fem trancher: Tranche A i CDO - Absorber de første 20% af tab på den sikkerhedsstillede gældsforpligtelse portefølje Tranche B i CDO - Absorberer den anden 20% af tab på den obligatoriske gældsforpligtelsesportefølje

Tranche C i CDO - Absorberer de tredie 20% af tab på den obligatoriske gældsforpligtelsesportefølje

Tranche D af CDO - Absorberer den fjerde 20% af tab på den obligatoriske gældsforpligtelsesportefølje

Tranche E i CDO - Absorberer den femte og sidste 20% af tab på den sikkerhedsstillede gældsforpligtelsesportefølje.

Hvis du var banken, ville du sandsynligvis gerne beholde Tranche E af CDO for dig selv, fordi den er den sikreste. Selvom halvdelen af ​​låntagerne ikke foretager deres betalinger, vil du stadig få dine penge tilbage, og din investering vil forblive sund. Du vil sandsynligvis sælge

gældsforpligtelser

trancherne A, B, C og muligvis endda D, fordi du kunne generere en masse penge og gebyrer på forhånd for at sætte dig tilbage til arbejde i din bank eller udbetale til dine aktionærer som udbytte. Så hvordan kan disse forårsage en global økonomisk nedbrydning? Banker, forsikringsgrupper, hedgefonde og andre institutioner brugte masser af lånepenge til at investere i sikrede gældsforpligtelser

. Samtidig begyndte de mennesker, der emballerede disse sammen, at acceptere lavere kvalitet aktiver, der blev båret af boligboomen, fordi tiderne var gode og penge flød frit. Når boligpriserne faldt, faldt økonomien ned, og folk kunne ikke betale deres regninger. Det hele gik op som en bunke hø med benzin. En del af grunden var en regel kendt som mark til marked.

Teorien bag mark til marked og

sikkerhedsstillelse af gældsforpligtelser

er, at revisorer vil have, at investorer får en grov ide om værdien af ​​virksomhedens aktiver, hvis de skulle sælge alt under de nuværende markedsforhold. Problemet er, at mange banker eller institutioner ikke vil sælge deres aktiver i løbet af de samlede smelter, fordi de har ressourcer til at fortsætte med at holde - og i nogle tilfælde fortsætte med at købe - disse værdipapirer. Da kreditkrisen begyndte, måtte visse institutioner, der kom i problemer, sælge deres dårlige CDO'er til brandsalgspriser. Dette krævede i henhold til de gældende regnskabsregler alle andre at tage store tab på deres bøger, selvom de ikke havde oplevet noget tab indtil dette tidspunkt. Bankerne er forpligtet til at opretholde en vis procentdel af egenkapitalen til det beløb, de låner ud til kunderne. Disse afskrivninger, selvom det kun på papir er reduceret, hvor mange penge bankerne kunne låne ud fra disse egenkapitalforhold. Dette skabte, hvad der er kendt i finansielle kredse som en dødspiral eller negativ feedback loop. Problemet begyndte at fodre på sig selv som nedskrivninger, der var mere skrive nedskæringer. Dette førte bankerne til at frygte, at deres konkurrenter ville gå konkurs, så de stoppede også at låne penge til hinanden.