Introduktion til Over-the-counter-optioner

Normalt, hvis en investor ønsker at handle eller spekulere i muligheder, vil han eller hun gennemgå valgtabellerne i avisen eller på deres mæglers hjemmeside. De forskellige sætninger og opkald til en given sikkerhed vil blive vist for forskellige udløbsdatoer, der går ud så langt som et par år i tilfælde af LEAPs.

Disse typer af optioner er noteret på en børs og handel via et clearinghus. Må ikke panik - det lyder avanceret, men det er det ikke.

Uden at gå ind i de tekniske detaljer, betyder det effektivt, at udførelsen af ​​din mulighed er garanteret af selve udvekslingen. Hver deltager debiteres et gebyr for at dække potentiel standard, hvor oddsene betragtes som fjernbetjening. (For klarhedens skyld i det følgende eksempel holder jeg de oprindelige priser vist på det tidspunkt, hvor jeg oprindeligt offentliggjorde denne artikel i juni 2009.) Med andre ord, hvis du skulle købe 10 opkaldsaftaler, giver du ret til at købe Coca-Cola på $ 50. 00 pr. Aktie mellem nu og fredag ​​den 15. januar 2010, vil du betale $ 3. 00 pr. Aktie eller $ 3 000 i alt (hver call option kontrakt repræsenterer 100 aktier, så 10 kontrakter x 100 aktier x $ 3,00 pr. Aktie = $ 3, 000).

Hvis Coke skulle gå til $ 60 pr. Aktie, kunne du udnytte opkaldsindstillingerne og lomme overskuddet - i dette tilfælde $ 60. 00 salgspris - $ 53. 00 koster (bestående af $ 50,00 for beholdningen og $ 3,00 for optionen) eller $ 7. 00 pr. Aktie.

Således steg en 20% stigning i Coca-Colas lager til en 133% gevinst på dine muligheder. Den mulighed du købte skulle sælges af en person, måske en konservativ investor, der solgte dekkede opkald som en del af en buy-write-transaktion. De skal levere bestanden.

Hvad sker der, hvis den anden person, kendt som modparten, ikke kan?

Hvad hvis de døde? Gik i konkurs? Det er her, hvor clearinghuset træder ind og opfylder kontrakten. I det væsentlige var der hver især en aftale med selve udvekslings- / clearinghuset. Der er således næsten ingen modpartsrisiko.

Over-the-counter-muligheder for tilpassede løsninger

Det eneste problem med børsnoterede valgmuligheder er, at et egnet derivat til en investeringsstrategi, du har udviklet, muligvis ikke findes i standardiseret form. For den velhejne investor er det ikke noget problem, fordi han eller hun kan arbejde sammen med en investeringsbank gennem deres wealth manager for at strukturere brugerdefinerede over-the-counter muligheder, der er skræddersyet til deres nøjagtige behov.

Hvordan over-the-counter-muligheder adskiller sig fra almindelige aktieoptioner

I det væsentlige er disse private partskontrakter skrevet til specifikationerne på hver side af aftalen. Der er ingen oplysningskrav, og du er kun begrænset i din fantasi om, hvad vilkårene for de over-the-counter optioner er.I et ekstremt eksempel kunne du og jeg strukturere en over-the-counter mulighed, der krævede mig at levere et sæt antal Troy ounces af rent 24 karat guld baseret på antallet af hvaler spottet ud for Japans kyst i de næste 36 måneder .

Det ville være en meget dum transaktion, men du får ideen.

Appellen ved over-the-counter muligheder er, at du kan handle i private og forhandle vilkår. Hvis du kan finde en person, der ikke tror, ​​at dit over-the-counter option forslag udgør en stor risiko for deres side, kan du få en absolut stjæle.

Modpartsrisiko i over-the-counter-indstillinger

Problemet med over-the-counter-muligheder er, at de mangler beskyttelse af et udvekslings- eller clearinghus. Du er faktisk afhængig af modpartens løfte om at leve op til deres afslutning af aftalen. Hvis de ikke kan udføre, er du tilbage med et værdiløst løfte.

Dette er specielt farligt, hvis du bruger de over-the-counter muligheder for at afdække din eksponering for noget risikabelt aktiv eller sikkerhed. (Når dette sker, er det kendt som "basisrisiko" - dine hække falder fra hinanden, og du bliver udsat for det.

Derfor svigtede verdensfinansieringsinstitutionerne panik, da Lehman Brothers mislykkedes - som en stor investeringsbank deltog de i utallige over-the-counter muligheder, der ville have gået ind i et sorte hul i konkursdomstolen.)

Dette er det der henvises til i finansielle reguleringscirkler som en "daisy-chain" -risiko. Det tager kun nogle over-the-counter derivater transaktioner, før det bliver næsten umuligt at bestemme den samlede engagement en institution ville have til en given begivenhed eller aktiv. Problemet bliver endnu mere komplekst, når du indser, at du kan være i en position, hvor din virksomhed kunne blive udslettet, fordi en af ​​dine modparter havde deres modpartsstandard på dem, hvilket gjorde dem insolvente. Det er grunden til, at den berømte investor Warren Buffett havde henvist til ukontrollerede derivater som økonomiske masseødelæggelsesvåben.