Hvor meget penge skal jeg beholde i min portefølje?

Nye investorer ønsker ofte at vide, hvor meget kontanter de skal beholde i deres portefølje, især i en verden med lave eller effektive nul procentrenter. Det faktum, at spørgsmålet selv bliver stillet så ofte som det er i disse dage, er et tegn på det unikke rentemiljø, som vi finder os i. et rentemiljø forårsaget af forbundsregeringens forsøg på at redde landet fra omsorg i afgrunden af ​​en anden stor depression tilbage i 2008-2009, da ejendomsmarkedet, aktiemarkedet og gældsmarkederne greb, meget af Wall Street imploded, og bankerne begyndte at fejle.

Forud for en hidtil uset mængde finanspolitiske stimulanser, der kørte priser i jorden, var det ikke så længe siden du kunne åbne en mæglerkonto, vælge en pengemarkedsregnskab eller et lignende alternativ, og vent tålmodigt på at finde en attraktiv investering, mens du samlede 4 procent, 5 procent eller 6 procent på dine penge; udbytte og renter betalt udelukkende som en belønning for at holde likviditeten til stede.

Den tilsyneladende logik bag dette spørgsmål indebærer en farlig tankegang. Det går normalt som sådan: "Hvis jeg har [x procent] af min portefølje i kontanter, og kontanter tjener ingenting, hvorfor ikke smide det hele ind i blue chip-aktier, indeksfonde eller andre værdipapirer, så jeg i det mindste får noget , selvom det kun er få procentpoint? " Det lyder måske rimeligt på overfladen, men det er en amatørfejl; en som du næppe ser replikeres blandt de rige eller fagfolk, der kender bedre.

De bedste investorer kender penge i din portefølje har flere roller

De bedste investorer i historien er kendt for at holde store mængder kontanter på hånden, ofte fordi de er opmærksomme på den førstehånds erfaring hvor forfærdelige ting kan komme fra tid til anden; oftere end ikke uden advarsel. Warren Buffett sidder på 60 milliarder dollar i øjeblikket.

Charlie Munger ville gå i årevis med at opbygge enorme kontanter, indtil han følte at han fandt noget lavrisiko og meget intelligent. Tweedy Browne, ledere af den legendariske Tweedy Browne Global Value Fund, har 18 procent af fondens beholdninger i kontanter. De er slet ikke usædvanlige. Faktisk, da landets største og ældste trustfirma gjorde en undersøgelse af de 1. 821.745 husstande i USA med investeringsporteføljer værd $ 3.000.000 eller mere, fandt de noget chokerende. Som jeg forklarede, da jeg analyserede dataene:

8 ud af 100 holdt 50 procent eller mere af deres porteføljer i kontanter

• 14 ud af 100 holdt 25-50 procent af deres porteføljer i kontanter
• 40 ud af 100 holdt 10-24 procent af deres porteføljer i kontanter
• 38 ud af 100 holdt mindre end 10 procent af deres porteføljer i kontanter
• Jeg ser det hele tiden.Jeg kender en senior borger, der samlet en personlig formue i de lave syv tal. Denne person investerer næsten udelukkende i fast ejendom, har ringe eller ingen gæld, bruger ikke kreditkort, betaler kontanter for alt og holder altid et absolut minimum på 150.000.000 kr. I hele den lokale bank. Hver gang vi går ind i en recession, vil han / hun købe mere forstyrrede hjem, opgradere dem og derefter udleje dem til lejere og skabe en anden indtægtskilde.

Det er kontanter i porteføljen, der gør det muligt; hurtig lukning og titeloverførsel, når en mulighed er spottet, det er ikke nødvendigt at få tilladelse eller konkurrencedygtige vilkår fra en bank, når der beregnes pengestrømme. Kontanterne letter al succes, selvom det ser ud til, at det ikke gør noget i lange perioder. I investing parlance er dette kendt som "tørt pulver". Midlerne er der for at udnytte interessante muligheder; at købe aktiver, når de er billige, sænke dit omkostningsgrundlag eller tilføje nye passive indkomststrømme.

(Faren ved at forpligte kontanter i en portefølje fokuseret på aktier, som uerfarne investorer ofte ikke forstår forskellen mellem: 1. Rebalancing / formula strategier, som John Bogle og Ben Graham foreslog 2. valuation- baserede strategier, som dem, der foreslog Peter Lynch, Ben Graham, Warren Buffett og Charlie Munger, og 3.

markedstimering, hvoraf sidstnævnte er utroligt farligt og næsten sikkert at føre til underordnede resultater. Jeg har ret bogstaveligt talt set de to første, der begge er støttet af generationer af akademiske data, der ikke længere er afskediget på dette tidspunkt,

kaldet markedstimering med absolut ingen følelse af selvbevidsthed af de mennesker, der holder frem som om de var eksperter! Det ville være sjovt, hvis det ikke var tragisk, fordi det er rigtige penge på linjen, penge, som de uinformerede har brug for at betale deres regninger, sætte mad i deres spisekammer og holde et tag over hovedet.) < En anden rolle i kontanter i din portefølje er se rende som en likviditetsreserve, du kan trække ned, når markederne beslaglægger eller børser er lukket i flere måneder ad gangen, hvilket gør likvidation næsten umulig. Buffett er glad for at sige det er som ilt; alle har brug for det og tager det for givet, når det er rigeligt, men i en nødsituation er det det eneste der betyder noget. Selv de førende personlige finansielle guruer anbefaler mindst seks måneders udgifter afholdt i en FDIC forsikret kontrol-, opsparings- eller pengemarkeds konto. I denne egenskab er kontanter en forsikringspolice, der er helt uafhængig af evnen til at erhverve attraktive aktiver; du har brug for det der for at dække regningerne, når de kommer, når stormen raser, og du kan ikke trykke på dine andre penge. Det går tilbage til det, jeg sagde, da jeg citerede Benjamin Graham: Den sande investor er meget sjældent tvunget til at sælge sine værdipapirer. Planen, porteføljestyringssystemet, er så god, det er ikke nødvendigt at selv i de mørkeste tider. Dette gælder især for pensionister. Forestil dig at bestemme en sikker pensionering tilbagetrækning sats er 3 procent, alt taget i betragtning, til din portefølje.Du har $ 500.000 afsat, og det er investeret til et kontant udbytte på 2,8 procent. Ved at holde mindst 10 procent eller $ 50 000 i kontanter, kunne vi gå ind i en epic, 1973-1974 stilsmeltning eller værre, en 1929-1933 sammenbrud, og du behøver ikke at sælge nogen af ​​dine beholdninger til at finansiere dine pengestrømme behov, uanset hvor dårligt det blev, selvom udbyttet og rentebetalingerne blev savnet eller afbrudt af panikforvaltning, der forsøger at redde de firmaer, de kører, i en hel 3 år og 3 måneder. Med hvilke kontanter der stadig kommer ind - og der ville helt sikkert være nogle, da de fleste firmaer arbejdede hårdt under selv den store depression for at holde skibsfortjeneste til deres ejere, selvom udbytteudbyttet oversteg 10 procent - det ville strække sig ud til en længere effektiv periode .

Endnu en anden rolle i kontanter i din portefølje er psykologisk. Det kan få dig til at holde fast ved din investeringsstrategi gennem alle mulige økonomiske, markedsmæssige og politiske miljøer ved at give ro i sindet. Når du ser på referencedatasæt, som dem, der er sammensat af Ibbotson, kan du gennemgå historiske volatilitetsresultater for forskellige porteføljesammensætninger. Selv om det har tendens til at bruge en stock / bond-konfiguration, holder den grundlæggende lektion stadig, når du undersøger, hvordan introduktionen af ​​mellem 10 og 30 procent af aktiver i form af ikke-egenkapital reducerer porteføljens volatilitet i en given real- verden backtesting. At have en god reservekapital, som du kan dyppe i, og som tjener som et anker, når aktiemarkeder, ejendomsmarkeder eller endda obligationsmarkeder er i et totalt frit fald, er en kilde til komfort, lidt andet i økonomisk liv kan tilbyde .

Fastlæggelse af det niveau af kontanter du skal holde i din egen portefølje

For de fleste er det absolutte minimumsniveau for acceptkontanter at holde hånden, en nødfond i mindst seks måneder, som allerede nævnt i forbifarten. Nødfonde giver dig mulighed for at komme igennem uventede katastrofer eller overraskelser uden at skulle sælge dine aktiver, udløse skatter og potentielt til tider ikke gunstige for din bedste interesse. For investorer med mindre end $ 500.000 i nettoværdi, og som er mindst 10 år væk fra pensionering, kan det være fornuftigt at forblive 100 procent investeret i aktier, enten direkte eller gennem midler af en slags, som nødfond på lokalt banken (eller hvor du har valgt at investere det) opfylder samme rolle. Uden undtagelse og under alle omstændigheder skal disse nødfonde

skal

forvaltes med en kapitalbevaringsstrategi. Tag ikke risici. At tjene et afkast er sekundært. Hold dollaromkostningerne i gennemsnit i din portefølje. Når du har flyttet ud over det, kan de mindste kontanter, der betragtes som forsigtige, variere. Sikker på, at der er narre, der gør ting som hedgefonde med overbelastning med store eksponeringer, der søger at generere ekstraordinære afkast, men når tingene går syd - de gør altid og de altid vil - de har svært ved at undslippe skæbnen til langsigtet kapital Management, den legendariske nedbrydning, der syntes at give afkast på 21 procent, 43 procent og 41 procent efter gebyrer, henholdsvis i år et til tre, kun for at opleve effektiv total wipeout i år fire.Så igen spiller de med "andre folks penge" og har næsten intet incitament til ikke at svinge for hegnet; en frygtelig moralsk tragedie, der ikke gør civilisationen lidt godt. Jeg har aldrig set nogen med en anstændig mængde sunde fortaler for mindre end 5 procent, og mange forsigtige fagfolk foretrækker at holde mindst 10-20 procent på hånden. Efter min mening indikerer det akademiske bevis overvejende, at den maksimale risiko / afkastafvejning forekommer et sted mellem 10-20 procent af likvide reserver (eller 30 procent, hvis du kombinerer penge- og rentepapirer). For en portefølje af f.eks. $ 5, 000, 000, der kunne betyde alt fra $ 250.000 til $ 1.000.000. Selvfølgelig lejer nogle succesfulde familier porteføljeforvaltere og instruerer dem til at forblive fuldt etableret. Hvis du for eksempel henvendte dig til en niche-aktivforvalter og fortalte dem, at du håndterede dine egne likviditetskrav, ville det være helt rimeligt for dem at holde ingen midler til rådighed for den kapital, du placerer under deres kontrol, fordi du har truffet beslutningen som til, hvad du vil have din kontantfordeling til at være og giver dem hele egenkapitalallokeringen, du vil have dem håndteret.