Hvordan får et valg sin værdi?

Når du ejer et aktiv, er det let at forstå, at du tjener penge, da værdien af ​​aktivet stiger, og at pengene går tabt, når værdien af ​​et aktiv falder. Det er mere kompliceret at forstå, hvordan penge bliver lavet eller tabt, når investor ejer et afledt produkt, såsom en mulighed.

Definition: Et derivat er et instrument, hvis værdi primært er afhængig af værdien af ​​et bestemt aktiv (såsom en aktie- eller futureskontrakt). Men yderligere faktorer spiller ofte en vigtig rolle i værdien af ​​det pågældende derivat, hvilket gør det vanskeligt for en nybegynder investor at forstå hvordan ejerskab af et derivat overskrider en fortjeneste eller tab.

Baggrund for værdien af ​​valgmuligheder

Værdien af ​​en indstilling afhænger af syv faktorer.

• Prisen på det underliggende aktiv
• Optionstypen (kald eller sæt)
• Optionens kurspris
• Antallet af kalenderdage tilbage - inden opsættelsen udløber
• Udbyttet, hvis der er nogen < Rentesatser
• Volatiliteten af ​​den underliggende aktie

Den endelige faktor, der bestemmer værdien af ​​din indstilling, er volatilitet. Specifikt et skøn over, hvor flygtige det underliggende aktiv vil være mellem den aktuelle tid (f.eks. Når du køber optionen) og den tid, hvor den udløber. Fremtiden er naturligvis ukendt, og det bedste, vi kan gøre, er at estimere den fremtidige volatilitet.

Da fortiden altid er kendt, kan du beregne den historiske volatilitet for et givet aktiv over et antal handelsdage. Og denne historiske volatilitet er normalt et rimeligt skøn for fremtidig volatilitet - medmindre der er en særlig grund til at tro på, at den fremtidige volatilitet ikke vil ligne sit gennemsnit.

En sådan grund er, at der er en kendt nyhedshændelse, der sandsynligvis vil have en betydelig indvirkning på aktivets pris. Sådanne hændelser er typisk frigivelsen af ​​virksomhedens kvartalsindtjening eller nyheder vedrørende resultaterne af en FDA-undersøgelse for et foreslået nyt lægemiddel mv.

Eksempel på en Call Option Value

Lad os sige at du ejer en 63-dages call option, med en strike pris på $ 70 per aktie, på en bestemt aktie, ABCD.

Aktien handler for tiden ved (i. E., Den sidste handel skete på) $ 67. 50. Denne aktie betaler ingen udbytte. Den gældende rentesats er 0. 30% om året. Hver af disse faktorer påvirker værdien af ​​løsningen og er kendt for alle.

For ABCD er den estimerede volatilitet 23. De fleste mæglere giver rimelige estimater for volatiliteten for alle aktier og indekser. Disse estimater er baseret på de faktiske valgpriser og bruger noget, der betegnes som formodet volatilitet (IV). I princippet beregnes IV ved at antage, at den nuværende optionspris repræsenterer den sande teoretiske værdi.For nu er der ingen grund til at dykke ind i komplekse forhold, som f.eks. Forståelse IV, fordi der vil være tilstrækkelig tid til at gøre det, som du fortsætter med at lære om muligheder.

Hvis du beslutter dig for, at det er værd at eje en (eller flere) af opkaldsindstillingerne beskrevet ovenfor, er det vigtigt at forstå, hvordan optionen vinder eller taber værdi over hele levetiden. "Livstiden" slutter, når du sælger muligheden eller når udløbsdagen ankommer.

Da vores eksempel bruger en call option, ved du, at muligheden er mere værd, da prisen på det underliggende aktiv (ABCD) stiger. Options-verdenen er fyldt med nybegyndere, der købte opkalds- eller salgsoptioner, fulgte aktiekursændringen som de håbede det ville, og var forfærdet over at se, at markedsværdien af ​​optionen faldt.

For at forstå, hvordan det er muligt, skal du have et klart billede af, hvordan en valgmulighed er værdsat.

Hvorfor valgmuligheder ændres

Hver af de faktorer, der er beskrevet nedenfor, er i spillet samtidig. Nogle af disse faktorer, som påvirker værdien af ​​indstillingen, er additiv, mens andre arbejder i modsatte retninger.

Visse ting ændres aldrig, som f.eks. Strike-prisen og optionstypen (kald eller sæt). Alt andet kan dog ændres. Der er en måde (grækerne) at estimere, hvor meget værdien af ​​optionen ændres, når forskellige ting ændrer sig, såsom aktiekursen. Men det er ikke hele historien. Som tiden går, falder værdien af ​​alle muligheder med et kendt beløb (Theta). Hvis virksomheden annoncerer en ændring i udbyttet, forårsager det, at valgværdierne undergår en beskeden ændring. Renterne kan ændre sig, men de spiller en lille rolle for at bestemme værdien af ​​enhver mulighed - med den mulige undtagelse for meget langsigtede muligheder.

Den eneste faktor, der forårsager sorg, giver nye muligheder, er, hvordan volatilitets estimatet kan ændre sig pludseligt. Ikke kun ændre, men ændre med en meget betydelig mængde. Vega beskriver, hvor meget indstillingsværdien ændres, når IV ændres med et punkt. Når en virksomhed for eksempel har annonceret en forventet nyhedsartikel, er der ikke længere nogen grund til at forudse, at beholdningen vil gennemgå en betydelig prisændring inden optionen udløber. Derfor har den estimerede volatilitet tendens til at springe, når nyheden er annonceret. Indstillinger købt lige før nyhedshændelsen bliver meget værd mindre efter nyhederne. Selvfølgelig, hvis aktiekursen bevæger sig betydeligt i den retning, du forventede (op til købskøbere og nede for salgsoptionsejere), kan du naturligvis tjene stort overskud på trods af det store fald i underforstået volatilitet (påmindelse, det er den nye anslåede flygtighed).

En uventet verdenshændelse kan resultere i et alvorligt fald i aktiemarkedet (eller rally). For eksempel, når markederne blev genåbnet efter angrebene den 11. september, var den implicitte volatilitet meget højere, og alle optionsejere blev belønnet med ekstra overskud. Da markedsnedgangen fortsatte med at stige på Black Monday (oktober 1987), steg den implicitte volatilitet, og nåede niveauer, der aldrig blev set igen. Selv call options opnået værdi (i et faldende marked!) fordi IV var så høj.

Problemet for en uerfaret erhvervsdrivende opstår, når aktiekursen bevæger sig gradvist højere, og optionsprisbeholdningerne. For nogle mennesker er det umuligt. Nybegyndere har en tendens til at tro på, at spillet er rigget, og at markeds beslutningstakere var ude for at snyde dem. Intet kan være længere fra sandheden. I virkeligheden mistede handleren penge, fordi han / hun betalte langt mere, end muligheden var værd (på grund af den høje volatilitet). Det er meget vigtigt at forstå den enorme rolle, som volatiliteten, og især den implicitte volatilitet, spiller i prisen på en mulighed på markedet. Vær forsigtig når du køber indstillinger.
Se endnu et eksempel på eksemplet. Lad os antage, at der ikke er nogen nyheder i afventning. Antag at tre uger passerer og ABCD samles til $ 64. Hvis alt andet forbliver uændret, ændres værdien af ​​optionen (CBOE-regnemaskinen) fra $ 1. 40 til $ 1. 57. Hvis yderligere tre uger passerer, er muligheden kun værd $ 0. 98.

Hvis du forventer at tjene penge, når du ejer alternativer, er det vigtigt at forstå, at den tid, der er nødvendig for at aktiekursændringen skal ske, er afgørende for din eventuelle gevinst eller tab. Selvfølgelig, hvis du har urealistiske forventninger, og håber at se aktiekursen flytte til $ 75, så er uret ubetydeligt (så længe prisen er nået før mulighederne udløber). Men for normale situationer, hvor din forudsigelse måske ikke går i opfyldelse i lang tid, er det vigtigt at have en ide om tidspunktet for den forventede prisændring. At købe for meget tid (dvs. ejer, en option med en senere udløbsdato) er dyr og uønsket. Men ikke at købe nok tid (f.eks. Optionen udløber før prisændringen opstår) er endnu værre. Derfor er timing lige så vigtigt for at gætte prisændringen, hvis du forventer at tjene penge, når du køber indstillinger.

Valgmuligheder afhænger af langt mere end prisen på det tilknyttede aktiv.