Kapitalforvaltningsselskaber for begyndere

Jeg vil gerne tale om kapitalforvaltning, herunder hvad det er, hvorfor det er vigtigt, hvordan investorer skal tænke på det, og hvad gør nogle kapitalforvaltningsvirksomheder anderledes end andre. Det er et emne, som jeg har tænkt på for nylig, fordi jeg er ved at starte en global asset management-gruppe, der ikke kun skal fungere som det, der rent faktisk er min egen families kontor i de kommende årtier, men samtidig tilbyde private konti til velhavende og høje netværdipapirer med mindst $ 500.000 i investerbare aktiver, der deler vores overbevisning i meget passiv skatteeffektiv værdi investering; der ønsker at investere sammen med os, da vi søger verden for fantastiske virksomheder at eje.

Den førstehånds erfaring, herunder at arbejde dagligt om den nødvendige regulering, udarbejdelse af prismodellerne, færdiggørelse af serviceydelser og mere, har lært mig meget om, hvad folk gør og ikke ved ikke kun kapitalforvaltningsvirksomheden, men investeringsindustrien som helhed.

Der er ofte en enorm opdeling i viden, nettoværdi og erfaring mellem den type person, der vil blive investeret sammen med min familie som kunde hos Kennon-Green & Co. og den gennemsnitlige investor, der ofte ikke engang indser, at han eller hun taler et andet sprog. Da jeg sidder hjemme i en læsestole, der skriver til dig sent i aften, lad mig trække gardinet et øjeblik og give dig en bedre forståelse af, hvordan pengehåndtering fungerer. Mit håb er, at det bedre kan få dig til at træffe mere velinformerede beslutninger, når du begynder på din investeringsrejse; hjælpe dig med at forstå den rolle, som kapitalforvaltningsvirksomheder spiller i forhold til økonomiske planlæggere og andre rådgivere fra et perspektiv, der er noget unikt at være i skyttegravene selv, når vi går i gang med dette nye venture, der meget godt kan vise sig at være den centrale virksomhed for resten af min karriere som vi omdanner den til det firma vi forestiller os.

Dette er en smule "indenfor baseball", da jeg er i en enestående position for ikke blot at gennemføre denne venture, men siden 2001 har været Investing for Beginners Expert have en platform til at dele med dig en side af ting, du måske ikke får chancen for at se.

Hvad er Kapitalforvaltning, og hvad gør Kapitalforvaltningsselskaber?

Kapitalforvaltning er processen med at tage investorkapital og sætte den i arbejde i forskellige investeringer, herunder aktier, obligationer, fast ejendom, master-partnerskaber, private equity og meget mere.

Investeringer håndteres i henhold til et investeringsmandat. Mange kapitalforvaltningsvirksomheder, som jeg lancerer, Kennon-Green & Co., begrænser deres tjenester til velhavende enkeltpersoner, familier og institutioner, fordi det kan være yderst vanskeligt at tilbyde meningsfulde og nyttige tjenester til en pris, der er værd at arbejde for mindre investorer.Disse velhavende investorer har de såkaldte private konti. De indbetaler kontanter til kontoen, i nogle tilfælde hos en tredjeparts depotbank, og porteføljeforvalteren driver porteføljen for kunden ved hjælp af en begrænset fuldmagt baseret på en række variabler, herunder kundens unikke omstændigheder, risici, og præferencer. Stillinger kan vælges eller ændres for indkomstbehov, skatteforhold, likviditetsforventninger, moralske og etiske værdier, personlige psykologiske profiler … det er virkelig en skræddersyet oplevelse hos de bedre firmaer. Af denne grund er det ikke usædvanligt, at de rige har et forhold til et kapitalforvaltningsfirma, som du aldrig har hørt, forhold, der ofte varer i generationer, da aktiver overføres til arvinger. Der er en række firmaer, som den typiske amerikaner aldrig har hørt om, men det er straks genkendeligt for dem i top 1%.

Investeringsgebyrer spænder typisk fra et par basispoint op til en væsentlig nedgang i det delte overskud på resultatopgørelseskonti og vil afhænge af porteføljens specifikationer. I mange tilfælde er der et minimum årligt gebyr, såsom $ 5, 000 eller $ 10.000 om året, for at sikre, at mindre investorer ikke forsøger at spilde firmaets tid. Nogle virksomheder har minimum årlige gebyrer på $ 100, 000 eller $ 1, 000, 000.

Det betyder ikke, at kapitalforvaltningsselskaber ikke ønsker at tjene penge ved at betjene mindre investorer. Mange ofte gør. For at nå dette mål og omgå de begrænsninger, der ville gøre mindre kunder uforholdsmæssigt dyre til at betjene, hvis de blev taget på en enkelt basis, skaber mange kapitalforvaltningsvirksomheder samlede strukturer som fonde, indeksfonde eller børsnoterede fonde , som de kan klare i en enkelt centraliseret portefølje.

Mindre investorer kan derefter investere direkte eller gennem en formidler som en anden investeringsrådgiver eller finansiel planlægger; e. g. , kan deres finansielle planlægger sige: "Jeg synes, vi bør købe disse tre ETF'er, denne indeksfond og denne obligationsfond". Online Robo-rådgivere som Wealthfront og Improvement, for at give to illustrationer, skubber effektivt penge i disse samlede strukturer, der drives af tredjeparts kapitalforvaltningsvirksomheder ved at anbefale tildelingsmodeller, der består af deres midler.

Et perfekt eksempel på dette er Vanguard. Virksomheden er blevet det største kapitalforvaltningsfirma i verden ved at fokusere på de fattige og middelklassen, som ville være alt andet end ikke-serviceable hos mange andre institutioner. Selv om det er lidt tæt på sin overordnede kundebase, frigives det information om medianbalancerne for deltagende pensionsregnskaber. (Husk at median refererer til skillelinjen, hvor halvdelen af ​​en given population falder over og halvdelen falder under.) Vanguards medianeregningsbalance for en pensionskonto var kun $ 29, 603, så halvdelen af ​​folk med en pensionskonto havde mere end det og halvt havde mindre.Fra et asset management perspektiv er disse meget, meget små mængder. De gør en enorm tjeneste for disse mennesker, som ellers næppe kunne dække minimumsafgiften hos de fleste private kapitalforvaltningsgrupper eller endda regionale bankforvaltningsafdelinger. De har ikke sofistikerede behov, de har ikke nok rigdom til at bekymre sig om de praktiske konsekvenser af ting som aktivering eller udnyttelse af skatteækvivalente afkastforskelle på kommunale obligationer og virksomhedsobligationer ved at sætte en i en bestemt type konto og den anden andre steder. I stedet køber de $ 3 000 værd af en Vanguard S & P 500 indeksfond, og det går ud og følger reglerne fra S & P 500-udvalget og afhenter aktier i individuelle aktier som Apple, Microsoft, General Electric og Chevron for fonden at hold indirekte. Der er ingen reel fleksibilitet, men det bliver jobbet i mange tilfælde, da de ikke har mange alternativer. Når du kommer til en anstændig nettoværdi, vil du dog stadig ønske at indeksere sandsynligvis overveje at gå til en virksomhed som den vi lancerer eller Goldman Sachs og forsøge at få det til at acceptere at opbygge og vedligeholde en direkte holdt , passiv portefølje bygget og løbe for dig for gebyrer fra 0-25% til 0. 50%. Dette er imidlertid et første verdensproblem, at de fleste investorer aldrig behøver at bekymre sig om, fordi de aldrig vil få den slags penge.

Nogle virksomheder kombinerer begge serviceydelser. J. P. Morgan har en privat kundeafdeling for sine rige kunder, der nyder private konti, og sponsorerer fonde og andre samlede investeringer for faste investorer, som ofte investerer gennem deres økonomiske planlægger eller pensionsplan på arbejdspladsen. Northern Trust har en stor kapitalforvaltningsvirksomhed, men ejer også en bank, tillidsselskab og rigdomsledelse, så det kan være svært at fortælle dem fra hinanden, hvis du ikke er bekendt med den faktiske opsætning. noget der er ved design, så det ser ud til at være en omfattende, alt-i-en-løsning.

Hvordan er kapitalforsikringsselskaber anderledes end finansielle rådgivere?

Financial Regulatory Authority eller FINRA gør det muligt for følgende investorer at henvise til sig selv som finansielle rådgivere, selv om de gør meget forskellige ting og spiller meget forskellige roller for en kunde:

• Mæglere
• Revisorer > Advokater
• Finansielle Planlæggere
• Forsikringsagenter
• Investeringsrådgivere
• Desuden henviser den sidste kategori - investeringsrådgivere til virksomheder, der er "Registrerede Investeringsrådgivere" i henhold til loven. Mange RIA'er, som de er kendt, håndterer ikke deres kapitalforvaltning internt, men outsourcer det i stedet til en tredjeparts kapitalforvaltningsgruppe enten via en forhandlet privat konto eller ved at få kunden til at erhverve kapitalforvaltningsselskabets sponsorerede gensidige fonde, ETF'er eller indeksfonde. Derudover er mange kapitalforvaltningsfirmaer også RIA'er. (For eksempel, før vi tager kunder hos vores kommende kapitalforvaltningsselskab, Kennon-Green & Co.bliver nødt til at blive en RIA. Lige nu, når vi får virksomheden klar til at starte, gør vi det forarbejde for at gøre sig klar til det, f.eks. At have et selskab med begrænset ansvar, underskrive driftsaftalen og vælge kompatible teknologivirksomheder til at hjælpe os med at opfylde, hvad der vil bliver vores lovpligtige forpligtelser, sammenligne forskellige forsikringsselskaber, møde med skattepartnerne hos vores regnskabsfirma mv.) Derfor er de både "investeringsrådgivere" eller finansielle rådgivere, som FINRA tillader dem at blive kaldt, men er slet ikke den samme type forretningsmodel.

Med andre ord, på samme måde som alle hjertekirurger er læger, men ikke alle læger er hjertekirurger, er de fleste kapitalforvaltere investeringsrådgivere, men ikke alle investeringsrådgivere er aktivforvaltere.

Hvad gør dette endnu mere forvirrende, er at mange store kapitalforvaltningsvirksomheder ender med at ansætte deres egne finansielle rådgivere, som ikke direkte administrerer aktiver. Disse rådgivere tager kunderne og styrer disse kunder ind i asset management-divisionens produkter og tjenester, måske ved at vælge en aktivallokeringsmodel fra en softwarepakke eller en intern fast retningslinje. For at gå tilbage til Vanguard er det først og fremmest et kapitalforvaltningsselskab. Men for nylig har det flyttet aggressivt til finansiel planlægning for investorer uden en masse kapital (minimum er for tiden $ 50.000). Klienten betaler disse Vanguard rådgivere 0. 30%. Disse rådgivere investerer derefter kundens penge i Vanguard-midler, hvor kapitalforvaltningsafdelingen opkræver sine administrationsgebyrer. Vanguard rejser også mange penge til sin kapitalforvaltning ved at få uafhængige investeringsrådgivere til at få deres kunder til at investere i midlerne gennem deres mægler- og pensionsregnskaber. Desuden vil Vanguards afdelingsafdeling beskæftige sig med at oprette en $ 500.000-tillid for, hvad jeg anslår at være altomfattende gebyrer på ca. 1, 57% om året, hvoraf kun en del kommer til aktivforvaltningsvirksomheden. Det er nemt at se, hvordan terminologien kan være meget forvirrende, men du bliver vant til det.

Hvad differentierer kapitalforvaltningsselskaber fra hinanden?

Forskellige kapitalforvaltningsvirksomheder gør forskellige ting. Nogle er generalister - de er enorme virksomheder, der designer finansielle tjenesteydelser eller produkter, som de tror, ​​at investorer vil se op på markedet. Et godt eksempel på dette er American Century, en af ​​de største kapitalforvaltningsgrupper i verden, som har hovedkontor i Kansas City, efter at den blev startet ud af grundlæggerens lejlighed. Nogle er specialister, der fokuserer på en eller en håndfuld af områder, hvilket er det, vi gør, fordi vi kun er interesserede i at samarbejde med kolleger langsigtede investorer, der tror på en værdipapir eller passiv investeringstilgang. Nogle kun imødekomme de rige gennem private konti (f.eks. Individuelt forvaltede konti) eller hedgefonde. Nogle fokuserer udelukkende på lancering af fonde (for at lære mere om dette, læs

Hvordan en gensidig fond er struktureret ).Nogle bygger deres praksis omkring at administrere penge til institutioner eller pensionsordninger, som f.eks. Pensionsordninger. Nogle kapitalforvaltningsvirksomheder yder deres tjenester til specifikke virksomheder, som f.eks. For et ejendoms- og ulykkesforsikringsselskab. Hvordan kapitalforvaltningsfirmaet, og lige så vigtigt, hvordan de mænd og kvinder, der distribuerer tjenesten eller produktet på dens vegne, bliver betalt, er noget, jeg overvejer ekstraordinært vigtigt. Der er mange forskellige forretningsmodeller i kapitalforvaltningsverdenen, og ikke alle er lige så attraktive for kunden. For eksempel kan en investeringsforening have en salgsafgift på 5,75%, som kommer lige ud af investorens lomme, og som betaler fondforhandlere eller finansiel rådgiver for at placere kunden i den pågældende fond. I mellemtiden tjener kapitalforvaltningsvirksomheden sin årlige administrationsgebyr, der tages ud af den samlede struktur. I tilfælde af integrerede virksomheder, hvor kapitalforvaltning er en af ​​virksomhederne under det økonomiske konglomerats paraply, kan omkostningerne til forvaltning af aktiver være lavere, end du ellers ville forvente, men firmaet tjener penge på ting som transaktionsomkostninger og provisioner. I et andet twist kan de ikke opkræve transaktionsgebyrer eller provisioner, men i stedet opkræve højere gebyrer, der er opdelt mellem rådgiveren og firmaet for dets asset management-tjenester. Endelig er der såkaldte "fee-only" kapitalforvaltningsgrupper, der kun tjener penge fra gebyrer til kunden. Hvis jeg valgte en virksomhed for min egen familie, ville jeg gå med en enhedsbehandlingsgruppe, som er grunden til, at vi besluttede at vælge den model til vores firma. Det forekommer mig retfærdigere for begge parter, og i det mindste i mit sind eliminerer jeg visse interessekonflikter, som jeg finder bekymrende. En masse digitalt og fysisk trykfarve er blevet spildt på emnet af gebyr-eneste rådgivere og årsagerne til at de måske er bedre for kunderne, så der er ingen grund til at gentage dem her. Det er værd at undersøge, om denne slags ting interesserer dig.

Jeg vil også se på kapitalforvaltningsvirksomheder, hvor porteføljeforvaltere og andre beslutningstagere har en meningsfuld mængde af deres egne penge investeret sammen med kunder i samme strategier og besidder mange af de samme aktiver, de vælger til kunder. Det forekommer mig absurd at en person ville ansætte en aktiv manager, der ikke behandler kundens penge på samme måde som han eller hun behandler sin egen, men folk gør det hele tiden. Det forvirrer mig. Det gør det virkelig.

Hvad er en kapitalforvaltningskonto, og hvordan er den relateret til et kapitalforvaltningsselskab?

Hvis du arbejder med nogle finansielle institutioner, herunder visse private banker, kan du høre om noget, der hedder en kapitalforvaltningskonto. Det er grundlæggende designet til at være en alt-i-en-konto, der kombinerer kontrol, opsparing og mæglervirksomhed. Du kan indbetale dine penge, tjene renter på det, skrive checks efter behov, købe aktier i aktier, investere i obligationer, erhverve investeringsforeninger og en række andre værdipapirer alt fra denne ene centraliserede magiske konto.I mange, men ikke alle tilfælde, er kontoen faktisk forvaltet af en porteføljeforvalter for institutionen. Typisk kan gebyrer køre dig mellem 1. 00% og 2. 75% afhængigt af din kontosaldo, men nogle gange kommer andre fordele med den aftale, der gør en underprestation i forhold til en benchmark muligvis det værd. For eksempel vil nogle banker tillade dig at oprette øjeblikkeligt sikkerhedsstillede lån mod dine kapitalforvaltningskonti beholdninger til meget attraktive satser, hvis du vil udnytte en mulighed, der krævede øjeblikkelig likviditet. Nogle gange pakker de tjenester, såsom forsikringspolicer, så du sparer penge ved at krydse en bestemt forholdstærskelværdi.