Asset / liability matching og porteføljestyring

Når din nettoværdi begynder at blomstre, og du begynder at opbygge rigdom, er det muligt, at du vil møde et koncept, der hedder asset / liability-matchning i forbindelse med styring af din portefølje. Selv om det er et velkendt begreb for forsikringsselskaber og andre finansielle institutioner, kan brugen af ​​asset / liability matching være et effektivt værktøj for investorer, da de arbejder for at konvertere den kapital, de har samlet i enten eller begge faste beløb af penge eller strømme af passiv indkomst fra kilder som udbytte, renter og leje med det formål at opfylde forventede behov.

I denne korte introduktion ønsker jeg at gå igennem en grundlæggende definition af asset / liability matchning, forklare hvordan det kan bruges i den virkelige verden og fremhæve i bred ikke-specifikke akademiske termer , en håndfuld af de potentielle fordele ved at indarbejde tilgangen til en langsigtet finansiel plan, når og hvis det er relevant.

Hvad er definitionen af ​​aktiv / ansvar?

I sin reneste form er asset / liability matching den praksis at forsøge at projicere den specifikke timing af kontantbehov, især udstrømninger, af en investor og derefter træffe kapitalallokeringsbeslutninger på en måde, der lægger vægt på at øge sandsynlighederne for aktiverne i porteføljen vil blive solgt eller likvideret, der producerer tilstrækkelig passiv indkomst eller på anden måde oplever en likviditetsbegivenhed, der vil sikre, at greenbacks er der, når investoren går hen til nå for dem på det tidspunkt, hvor han eller hun har brug for det.

Del og pakke af et intelligent designet asset / liability matching program forsøger at skabe tilfredsstillende risikojusterede resultater inden for rammerne af de begrænsninger, der opstår som følge af de forventede behov for cash flow timing.

Eksempler på, hvordan en strategi for aktiv / ansvarstilpasning kan se ud i den virkelige verden

Hvis du er lidt forvirret over, hvordan dette ville fungere, lad os se på to fiktive scenarier, der kan ligner noget, du ville se i virkelige verden, går igennem, hvad en strategi for asset / liability matching kan omfatte under hvert sæt af omstændigheder.

Illustration 1: Forestil dig at du er en succesfuld iværksætter. Du har en 5-årig søn og en 2-årig datter. Du vil afsætte en del af dit overskud til at betale for dine børns kollegiumuddannelser. Hvad du har brug for er en række kontante beløb i form af engangsbeløb, der er til rådighed på bestemte datoer og på bestemte tidspunkter i fremtiden. For din søn har du brug for et fast beløb til rådighed for 14 år for at dække hans freshman-år på college, et engangsbeløb på 15 år til dækning af hans senere år på college, et engangsbeløb på 16 år til dækning af hans junior skoleår og et engangsbeløb i 17 år for at dække hans seniorår på college.I år 17 har du også brug for det første faste beløb for din datter til at dække hendes freshman år på college. I år 18 skal din søn være uddannet og ikke længere være afhængig af dig for økonomisk støtte, så den eneste forventede udstrømning bør være din datters senere år på college. I år 19 har du din datters junior år på college. Endelig har du i år 20 din datters seniorår på college.

Et program for aktiv / passiv matching ville medføre opbygning af en portefølje, som kunne håndtere denne likviditetstiming. For eksempel fortæller en retfærdig analyse af historisk aktiemarkedadfærd dig, at en enkelt bestand eller gruppe af aktier let kan falde i markedsværdien med 33 procent eller i nogle tilfælde 50 procent eller mere over en meget kort tidsperiode selvom den underliggende forretning er blomstrende.

Det er simpelthen et resultat af auktionsmekanismen i kapitalmarkederne; en pris, som investorer skal betale for muligheden for potentielt at forene deres rigdom med hensyn til reel købekraft i løbet af årtier. På grund af denne omstændighed, fraværende eventuelle relevante omstændigheder, der kan indikere en undtagelse er i orden, en god tommelfingerregel, når man beskæftiger sig med en statisk pulje af kapital, der skal forvaltes isoleret, er at undgå at have midler, du skal bruge inden for de næste 60 måneder (fem år) investeret i stamaktier eller foretrukne aktier, medmindre du tror alene udbytteindtægterne vil være tilstrækkelige til at imødekomme likviditetsbehovene, selv hvis nogle af aktierne i porteføljen oplevede en frygtet udbytteskæring.

Illustration 2: Forestil dig at du er en professionel, der samler ejendomme på siden. Du forhandlede køb af en $ 2, 000, 000 kontorbygning i Midtvesten med den tidligere ejer, som tillod dig at købe ejendommen ved at komme op med en $ 400, 000 nedbetaling og derefter foretage regelmæssige månedlige betalinger på de resterende $ 1, 600, 000 som om det var en afskrivningslån over tredive år.

Efter 7 år er hele resterende restbeløb dog fuldt ud udbetalt. Du foretrækker at afregne bygningen helt på tidspunktet for ballongens løbetid og planlægge at tage overskydende pengestrømme fra ejendommen sammen med dine andre indkomstkilder og opbygge det, så det er der specifikt på forfaldsdagen og du kan betale gælden fuldt ud uden at skulle refinansiere lånet med en finansiel institution. En metode for tilpasning af aktiver / forpligtelser ville indebære valg af investeringer, selvom det indebar lavere investeringsindtægter, der gav dig den bedste chance for at kunne klare det hele.

En oversigt over nogle af fordele og ulemper ved aktiv / passivitet

Den største fordel ved at bruge en metode til passiv / passiv matching i porteføljestyring er, at den kan give dig mulighed for betydeligt at reducere mange af de risici, du måtte møde som investor, hvis programmet er udformet og implementeret klogt. For eksempel:

• Godt aktiv / ansvarlig matchning kan reducere geninvesteringsrisiko: Geninvesteringsrisiko refererer til risikoen for, at du ikke vil være i stand til at geninvestere pengestrømmene fra en investering med samme eller højere afkast som den initial investering, hvilket resulterer i en lavere samlet sammensætningsgrad, end du forventede eller har brug for.Med en asset / liability matchende tilgang kan du vælge noget som en nulkuponobligation snarere end en traditionel obligation. (En nulkuponobligation har større varighed risiko på grund af højere følsomhed over for renten, men det betyder i sidste ende ikke noget, da du ikke har til hensigt eller har brug for at sælge aktivet før løbetiden, selvfølgelig de nødvendige forudsætninger for kreditkvalitet , inflation, osv.).
• God tilpasning af passiver kan medføre reduktion af likviditetsrisiko: Ved at indføre en hård deadline, når der skal være midler til rådighed, har en strategi for aktiv / eller kapitalbevarelse, kan mere end et åbent investeringsmandat muligvis. Dette kan hjælpe investor eller porteføljeforvalter i tilfælde af noget som en individuelt forvaltet konto eller når man beskæftiger sig med et kapitalforvaltningsfirma bedre at bestemme hvilke typer værdipapirer, løbetider og andre funktioner i en given sikkerhed eller aktivklasse er mest hensigtsmæssige . Dette er selvfølgelig ikke altid idiotisk; e. g. , vidne til antallet af investorer, der befandt sig i at holde ting som auktionskurspapirer under sammenbruddet af den store recession i 2007-2009, hvoraf nogle mistede millioner af dollars i, hvad de fejlagtigt troede at være en meget likvide kontantekvivalent.
• Passende tilpasning kan hjælpe med at forsvare sig mod indsats: Når du har udviklet og implementeret en plan, der involverer asset / liability matching, kan det være lettere at følelsesmæssigt håndtere en betydelig markedsvolatilitet, fordi dine øjne er rettet på slutdato. Dette kan betyde, at man undgår at lave dumme fejl, når de økonomiske stormskyer samles; en ekstremt vigtig faktor, at mange investorer rabat. Hvis du tvivler på, hvor kraftig dette kan være, overvej en forfærdelig statistik fra fondforskningsgiganten Morningstar: Ifølge deres beregninger tilbage i 2014 tabte den typiske investor en kæmpe 2, 5 procent om året på grund af cash flow timing problemer. (Faktorer som disse er en af ​​grundene til, at branchegigant Vanguard vurderer den "potentielle værditilvækst" for at ansætte en tilknyttet wealth manager, der fulgte "bedste praksis i wealth management" til "Om 3 procent i netto afkast" om året, mere end kompensere for rådgivningsgebyret. Hele hvidbogen er værd at læse. Den hedder Sætter en værdi på din værdi: Kvantificering af Vanguard Advisor's Alpha, september 2016 af Francis M. Kinniry Jr., CFA, Colleen M. Jaconetti , CPA, CFP®, Michael A. DiJoseph, CFA, Yan Zilbering og Donald G. Bennyhoff, CFA. Det specifikke diagram, der er omtalt her, er Figur 1 på side 4 af 28).
• Tilpasning af passiver kan medvirke til at reducere risici fra økonomiske og kapitalmarkedsbetingelser: Hvis du har brug for at forstå appellen med asset / liability-matching, skal du ikke se mere end de afkast, som mange forsikringsselskaber over hele verden har tjent som lande, især Japan og så vel som mange europæiske lande, kæmper med vedvarende lave og i nogle tilfælde negative rentesatser.Disse forsikringsselskaber lavede løfter i deres politikker baseret på visse afkast antagelser på deres obligationsporteføljer, der syntes helt rimelige i lyset af næsten alle tidligere erfaringer, men som viste sig at være uopnåelige i en verden, hvor deres overskudskapital ikke kunne tjene meget på grund af til centralbankernes pengepolitik. Faktisk, hvis du havde fortalt disse virksomheders ledere, at de ville gå i stykker eller lide en alvorlig rentabilitetsnedgang i en verden af ​​tilsyneladende endeløse 1 procent eller lavere afkast på kortfristede gældsinstrumenter, ville de have grinket på dig. Alligevel er det, hvad der skete. Med et asset / liability matching program beslutes det at fokusere på at kunne opfylde løfterne målt i nominel købekraft, der blev foretaget så det korrekte beløb af dollars eller euro, pund sterling eller schweiziske franc, yen eller hvad som helst andet valuta angivet, er til rådighed i en tilstrækkelig mængde, når det er nødvendigt.

Fælles situationer, som du kan overveje at anvende en aktiv / passivitetsstrategi

Her er et par situationer eller omstændigheder i eller under hvilke du måske overvejer at udvikle og implementere en strategisk strategi for aktiv / ansvar:

• Planlægning for pensionering ; specifikt at have dine konti overgang til en passiv indkomst vægt snarere end et kapital akkumulering fokus som du nær den dato, hvor du har til hensigt at begynde at tage udtag.
• Finansiering af en universitetsuddannelse til dine børn, børnebørn, niecer, nevøer eller andre arvinger eller modtagere.
• Planlægning for køb af et hjem, andet hjem eller investeringsejendom.
• Planlægning for løbetiden af ​​et realkreditlån eller en anden gæld, der har en ballonbetalingskomponent i gældsbeviset.
• Gør regelmæssige skattefrie gaver op til gaveskatbegrænsningerne som en del af en flerårig eller flere årti skattebegrænsningsstrategi beregnet til at sænke værdien af ​​din ejendom.
• Udbetaling af potentielle udbetalinger for retssager eller andre ansvarlige engagementer, der kan tage år at løse.
• Indsætte midler til at betale for et barns bryllup, så når din søn møder sin fremtidige mand eller kone, eller din datter møder sin fremtidige mand eller kone, dækkes udgifterne til modtagelse og måske bryllupsrejse.
• Oprettelse af en pulje af kapital, der i sidste ende vil blive brugt til at finansiere opstarten af ​​en virksomhed eller en forventet investering.
• Oprettelse af en kapitalreserve, der vil blive brugt til at udbetale en partner i et aktieselskab, et medlem i et aktieselskab eller en aktionær i et selskab på en forudbestemt tid, såsom pensionering af en læge til en nært lægeuddannelse eller en partner hos et advokatfirma.
• At lægge penge til at blive brugt til at betale en forventet skatteregning.
• Kommer med kontraktligt garanterede eller lovede beløb på bestemte datoer som led i en derivatstrategi.

Der er selvfølgelig mange flere, men det skal give dig en bred nok ide om, hvordan dette porteføljeforvaltningsværktøj bruges af gør-det-selv investorer, finansielle rådgivere og pengeinstitutter.

For at lære mere om porteføljestyring og generel investering, kan du tjekke følgende ressourcer:

• Den komplette begynderbog til investering i aktier
• Sådan skriver du en investeringspolitikerklæring
• Syv test af Defensive Stock Selection
• Hvordan forskellige brancher har historisk udført på aktiemarkedet
• Basis for fordelefordeling
• At tjene penge og opbygge din nettoværdi
• De seks forskellige aktivetyper til succesfuld porteføljestyring
• Hvad er en Godt afkast på dine investeringer?
• 7 måder at ødelægge din rigdom og garantere et fattigdomsliv
• Investering i indeksfonde til begyndere

Balancen giver ikke skat, investering eller finansielle tjenesteydelser og rådgivning. Oplysningerne præsenteres uden hensyntagen til investeringsmålene, risikotolerancen eller økonomiske forhold for en bestemt investor og kan muligvis ikke være egnet for alle investorer. Tidligere resultater er ikke vejledende for fremtidige resultater. Investering indebærer risiko inklusive eventuelt tab af hovedstol.