Hvad er Top-Down Investing?

Der er to primære måder, hvorpå investorer opbygger en portefølje fra millioner af forskellige muligheder over hele verden: Find de bedste steder at investere og find derefter virksomheder på disse steder eller skærme til individuelle virksomheder, der opfylder visse kriterier . Den tidligere strategi, kendt som top-down-investeringer, er den mest populære strategi, som anvendes af globale makroøkonomiske investorer.

I denne artikel tager vi et kig på, hvordan top-down investing fungerer, og hvordan internationale investorer kan anvende principperne, når de finder muligheder for deres egne porteføljer.

Kig på det store billede

Top-down-strategien for investering begynder på det højeste udgangspunkt - hvilket land er det bedste klima for investorer. Ved første øjekast synes bruttonationalproduktet ("BNP") at være det mest logiske udgangspunkt med sin brede måling af økonomisk vækst, men investorerne vil finde ud af, at disse tal næsten altid peger på vækstmarkeder som de bedste steder at implementere kapital - hvilket ikke altid er sandt af en række grunde.

Grene og vækstmarkeder kan have de højeste økonomiske vækstrater, men der er mindst to andre vigtige faktorer at overveje:

• Geopolitiske risici - Internationale investorer skal afgøre, om et lands økonomi risikeres enten i sin egen politiske situation eller i andre lande i regionen, der kan være ustabile, hvilket fører til økonomiske eller fysiske konflikter. For eksempel øgede Ruslands anneksering af Krim i 2014 risikoen for at investere i Østeuropa.

• Kapitalværdi - Internationale investorer skal også overveje aktivvurderinger i forbindelse med en økonomis vækst. Mens en hurtigt voksende økonomi kan opdrætte hurtigt voksende virksomheder, kan markedet formentlig spørge for værdipapirerne. For eksempel blev kinesiske ejendomsbeholdninger overvurderet i 2016, da priserne steg.

Ud over disse bekymringer bør investorer overveje effekten af ​​et lands valuta på deres investering. En udenlandsk aktie kan virke som om der står stærke vækstrater i lokal valuta, men disse vækstrater kan forsvinde, når der tages hensyn til afskrivningerne i lokal valuta i forhold til dollar. Denne afskrivning ville blive realiseret, når investor konverterede overskuddet til US dollars ved afslutningen af ​​investeringscyklussen.

Valg af den rigtige sektor

Det næste skridt for dem, der tager en top-down-investeringsstrategi, er at analysere bestemte brancher inden for et valgt land. I mange tilfælde vil et land eller en region opleve størstedelen af ​​sin vækst inden for bestemte områder af økonomien til enhver tid snarere end bredt over alle segmenter. Disse områder har en tendens til at ændre sig over en komplet økonomisk cyklus, hvor teknologien normalt fører vejen, og forsyningsselskaber forsinker i cyklen.

Et lands økonomiske vækst kan f.eks. Være stærkt bundet til en bestemt sektor som f.eks. Detailhandel eller energi. Investering bredt i alle sektorer i økonomien kan reducere potentielle afkast i forhold til at målrette de sektorer, der vokser hurtigst - eller har potentialet til at vokse hurtigst i fremtiden.

En voksende middelklasse i et emerging market, for eksempel, kunne sætte scenen for vækst i forbrugernes diskretionære aktier.

Det er også vigtigt at se på, om industrier påvirkes af regeringerne. For eksempel yder nogle lande tilskud til strategisk vigtige industrier. Disse tilskud kan bidrage til at øge rentabiliteten på kort sigt, men kan ikke være på plads for evigt.

Analyse af Nitty Gritty

Den anden halvdel og sidste trin i top-down-investeringsmetoden er at se nærmere på detaljerne i et enkelt aktiv, inden det købes. I dette tilfælde bør investorer tage et kig på de grundlæggende og tekniske aspekter af et specifikt aktiv inden for et lands økonomi og industrielle delmængde. Disse aktiver kan omfatte udenlandske aktier, amerikanske deponeringsindtægter ("ADR'er"), internationale ETF'er, der er målrettet mod specifikke områder eller andre aktivtyper.

På internationalt plan bør internationale investorer søge efter aktiver, der stiger frem for at falde priser for at handle sammen med udviklingen. På et grundlæggende niveau bør investorer søge undervurderede aktiver i forhold til både indenlandske værdipapirer og internationale værdipapirer, der deler samme aktivklasse og industri. Disse dynamikker sikrer, at investorer ikke overbetaler for et givet aktiv.

Investorer kan måle værdi ved at se på nøgletal som prisindtjening (P / E) eller prisbog (P / B), samt andre faktorer som fri kontantstrøm og omsætningsvækst. Ofte vil investorer bygge finansielle modeller, der ekstrapolerer pengestrømme i løbet af 3-5 år og rabat disse pengestrømme til den aktuelle dato for at afgøre, om en aktie er overvurderet eller undervurderet.

Endelig bør investorer omhyggeligt overveje de omkostningsforhold, der er forbundet med internationale ETF'er og andre fonde, især sektorspecifikke midler, der har tendens til at være dyrere.

Nøgleudtagningspunkter

• Top-down-investeringer indebærer at se på et lands økonomi efterfulgt af bestemte brancher efterfulgt af individuelle aktiver.
• Internationale investorer bør overveje en række forskellige risikofaktorer, når de analyserer økonomier, herunder geopolitisk risiko og aktivvurderinger, mens de vælger industrier, der er godt positionerede inden for økonomien.
• Individuelle aktiver analyseres bedst ved hjælp af en kombination af teknisk og fundamental analyse for at bestemme relative og absolutte værdiansættelser.