Hvad er kvantitativ udjævning?

Basiserne for kvantitativ udjævning

Forbundsrepublikkenes politik ("Fed") spiller en stadig mere aktiv rolle i økonomiens og de finansielle markeder. Den mest kendte af disse er dens evne til at fastsætte kortsigtede renter, hvilket igen påvirker den økonomiske udvikling og renteniveauet for obligationer af alle løbetider. Centralbanken indfører en lavpolitik, når den ønsker at stimulere væksten, og den opretholder højere renter, når den vil indeholde inflation.

I de senere år har denne fremgangsmåde dog været et problem: Fed sænker renten rent faktisk til næsten nul, hvilket betyder, at den ikke længere har evnen til at stimulere væksten gennem sin rentepolitik. Dette problem fik Fed'en til at vende sig til det næste våben i sit arsenal: kvantitativ lempelse.

Hvad er kvantitativ udjævning?

Fed, eller en centralbank for den sags skyld, udsteder kvantitativ lettelse ved at skabe penge og derefter købe obligationer eller andre finansielle aktiver fra banker. Bankerne vil derefter have flere penge til rådighed for at låne. Højere lånevækst skal igen gøre det lettere at finansiere projekter - for eksempel opførelsen af ​​en ny kontorbygning. Disse projekter sætter folk i arbejde og derved hjælper økonomien med at vokse. Desuden bidrager Feds indkøb til at øge priserne på obligationer ved at reducere deres udbud, hvilket medfører, at deres afkast falder. Lavere udbytter giver igen brændstof til økonomisk ekspansion ved at sænke låntagerens omkostninger.

Sådan fungerer ideen på papir, i det mindste. I praksis har bankerne ikke

til at låne overskydende kontanter. Hvis bankerne er foreløbige og mangler tillid - som det var tilfældet i årene efter finanskrisen i 2008 - kan den højere pengemængde ikke vise sig at være den drivkraft, Fed havde i tankerne. "QE1" og "QE2" I intervallet fra 25. november 2008 til marts 2010 fik den langsomme vækst og den høje arbejdsløshed, der fulgte i kølvandet på finanskrisen 2007-2008, Fed'en til at stimulere økonomien gennem en politik med kvantitativ lempelse Programmet havde en lille indflydelse i starten, så Fed meddelte en udvidelse af programmet fra 600 milliarder dollar til 1 dollar. 25 billioner den 18. marts 2009.

Umiddelbart efter det første kvantitative lempelsesprogram afsluttet, opstod der problemer i form af langsommere vækst, stigningen i den europæiske gældskrise og fornyet ustabilitet på de finansielle markeder. Fed flyttede ind med en anden runde kvantitativ lempelse, der blev kendt som "QE2" og i svaret købte Fed en anden $ 600 milliarder i kortfristede obligationer. Dette program - som formand Ben Bernanke først antydede den 27. august 2010 - løb fra november 2010 til juni 2011.QE2 udløste et rally på de finansielle markeder, men gjorde ringe for at stimulere bæredygtig økonomisk vækst.

QE3 Lanceret i september 2012

Den 13. september 2012 lancerede USA Federal Reserve sin tredje runde kvantitativ lempelse. Herudover udtalte Fed officielt - for første gang - at den ville holde kortsigtede satser lavt gennem 2015.

Disse skridt afspejler Fed's opfattelse af, at økonomien stadig ikke havde nået det punkt, der var selvbærende vækst ( med andre ord evnen til at fortsætte med at vokse uden stimulus). Fed vedtog derfor, hvad nogle har kaldt "QE Infinity", en plan om at købe $ 85 milliarder af fastforrentede værdipapirer pr. Måned, $ 40 milliarder af realkreditobligationer og USD 45 milliarder af amerikanske statskasser.

I modsætning til QE1 og QE2 havde dette tredje program ikke fastsat slutdato. Den tidlige konsensus var imidlertid, at Fed ville begynde at afvikle størrelsen af ​​sine indkøb, inden 2013 var overstået med målet om at afslutte programmet inden 2015. Derefter sagde Fed-bestyrelsesformand Ben Bernanke den 22. maj 2013, at Fed kunne "koniske" QE inden udgangen af ​​året. Mens det store flertal af økonomer og investorer forventede den første tapering den 18. september 2013, overraskede Fed markederne ved at oplyse, at programmet ville forblive på 85 milliarder dollar om måneden på ubestemt tid baseret på økonomiske forhold.

Den 18. december 2013 annoncerede Fed den første tapering. Fra begyndelsen i januar reducerede den sine køb til 75 milliarder dollar om måneden - 35 milliarder dollar af realkreditobligationer og 40 milliarder dollar af statskassen. Fed offentliggjorde efterfølgende flere yderligere reduktioner, gradvist reduceret sine indkøb og endelig afslutning af programmet i oktober 2014.

På trods af disse aktioner, som foreslog at sætte amerikansk økonomi tilbage på kurset i juni 2016, var den økonomiske usikkerhed langsomme vækst og især fortsætter den langsomme lønvækst. Den voksende økonomiske ulighed har kun uddybet befolkningens pessimisme om landets økonomiske fremtid. Det bedste der kan siges om kvantitativ lempelse - hvilket er en vigtig fordel - er, at det sandsynligvis mindskede den økonomiske smerte. Det gjorde landet ikke helt igen, i det mindste ikke på kort sigt.

Sagen mod kvantitativ udjævning

Fed's forskellige QE-programmer har ført til skarp kritik fra tværs af det politiske spektrum, men især til højre. Blandt argumenterne mod kvantitativ lempelse er:

Det hjælper bankerne mere end økonomien, da de kan vælge at styrke deres balancer ved at "holde" pengene frem for at bruge det til at øge deres låneaktivitet.

Ved at skabe penge gør Fed den amerikanske dollar mindre konkurrencedygtig over for fremmed valuta. (Tænk udbud og efterspørgsel: En større udbud af dollars kombineret med samme efterspørgsel vil føre til faldende priser, i dette tilfælde kan "beløb" af udenlandsk valuta en dollar købe).

• Forøgelse af pengemængden kan skabe inflation. Da der er en forsinkelse mellem gennemførelsen af ​​Fed-politikken og den økonomiske virkning, kan inflationen hurtigt stige til niveauer, som ikke kan indeholde.
• Kvantitativ lempelse kan skabe "bobler" i aktivpriser.
• Det skal bemærkes, at nogle af disse indvendinger er bekræftet af dataene, men at andre ikke er. Fordelene ved kvantitativ lempelse forbliver omstridt.