Overlevelsesforventninger Bias og Global Equity Returns

Forestil dig, at en international investor analyserer et univers af 20 internationale valutahandlede fonde ("ETF'er") med fokus på en bestemt region i verden. Antag nu, at fem ETF'er lukker i løbet af året på grund af dårlig ydeevne, hvilket kun efterlader 15 ETF'er, der sporer den pågældende region i verden. Uden ordentlig forskning kan en investor kun evaluere de 15 ETF'er, forudsat at de er repræsentative.

Problemet med dette scenario er, at investorens analyse næsten vil overvurdere gennemsnittet af de 15 ETF'er i universet.

De fem ETF'er, der faldt ud, var trods alt sandsynligvis værre end gennemsnittet, hvilket betyder, at de ville have afvejet gennemsnittet, hvis de var blevet overvejet sammen med de 15 aktive ETF'er i universet.

Disse dynamikker er kendt som "survivorship bias" og de opstår, når investorer kun overvejer de overlevende i slutningen af ​​en periode og udelukker de investeringer eller midler, der ikke længere eksisterer.

I denne artikel vil vi se på, hvordan man redegør for overlevelsesforstyrrelser ved evaluering af globale aktier, hvilket kan hjælpe internationale investorer med at undgå dyre fejl.

Evaluering af globale aktiver

Overlevelsesforstyrrelser er en let fejl at lave, når man vurderer den globale egenkapitalpræstation. Ved at ignorere virksomheder, der gik konkurs i løbet af året, er det nemt at puste op på de resterende virksomheders track record. Internationale investorer, der analyserer individuelle udenlandske aktier, vil måske gerne være særligt opmærksomme på overlevelsesproblemer, da det er en let fejl at lave.

Eksempelvis kan en international investor, der er interesseret i Argentinas olie- og gassektor, se på American Depositary Receipts ("ADR"), der opererer i rummet. De kan opleve, at de aktier, der er opført på skærmen, værdsættes med 20% i løbet af det sidste år. Hvis flere andre virksomheder endte i konkurs i samme periode - og ikke optrådte på screener - er væksten på 20% overvurderet.

Internationale investorer kan undgå disse problemer ved at se på offentlige registreringer for at identificere virksomheder, der er gået konkurs. I nogle tilfælde kan disse virksomheder let findes via nyhedskilder eller analytikerapporter, der dækker branchen. I andre tilfælde må investorer muligvis se igennem konkursbestemmelser, afnoteringskendelser eller andre offentlige registreringer for at finde sande tal.

Opdagelse af ETF'er og fonde

Internationale investorer bør være opmærksomme på overlevelsesforstyrrelser, når de også analyserer ETF'er og andre fonde. Selvom midlerne selv er ansvarlige for disse problemer, når de beregner deres egen præstation, involverer internationale investorer, der screener for forskellige midler, der er målrettet mod et bestemt land eller en sektor, de samme risici, der er set i det foregående afsnit, når de analyserer individuelle lagre.

For eksempel kan en international investor søge at investere i russiske aktier og skærme for internationale ETF'er med eksponering. Investoren kan finde ud af, at disse aktier gav et 5% afkast i løbet af det sidste år, men en manglende overblik over ETF'er, der har lukket ned gennem året, kan overstige disse afkast.

Disse problemer kan undgås ved at undersøge midler, der kan have lukket ned. Problemet er, at det kan være svært at identificere disse midler fra offentlige kilder.

Igen giver nyhedsrapporter eller analytiker rapporter ofte det bedste udgangspunkt for sådanne oplysninger, men de er muligvis ikke omfattende eller opdaterede.

International ETF'er giver en god måde for internationale investorer at undgå problemerne med overlevelsesforstyrrelser. Fonde, der anvender en fuld replikationsstrategi, køber alle aktier i et indeks i modsætning til at bruge derivater for at opnå eksponering, hvilket betyder at de køber og sælger aktier for at spore indekset så tæt som muligt over lange perioder.

Ved at se på disse ETFs beholdninger på forskellige tidspunkter kan internationale investorer opbygge en database, der indeholder de historiske indekssammensætninger i et givet land, en region eller en anden type internationale ETF. Databasen giver effektivt et overlevelsesforanstaltning uden foranstaltning af landets præstationer, hvilket kan gøre ADR og udenlandsk aktieanalyse meget lettere.

Fondbeholdninger kan nemt findes på de fleste fondwebsites eller prospekter, som typisk indeholder et downloadbart Excel-regneark i en given periode. Hvis disse kilder ikke er tilgængelige, skal ETF'er regelmæssigt rapportere deres beholdninger til SEC i N-Q-arkiver, som findes på SEC. gov.

Key Takeaway Points

Overlevelsesforstyrrelser opstår, når internationale investorer undlader at redegøre for aktiver, der ikke længere eksisterer ved beregning af præstationer over tid.

• Screening for internationale aktier eller ETF'er introducerer overlevelsesforstyrrelser ved at eliminere de aktiver, der ikke længere eksisterer fra vederlag.
• Internationale investorer kan undgå overlevelsesforstyrrelser ved hjælp af internationale ETF'er eller ved at søge ETF'er eller andre aktiver, der er lukket ned.