Måling af International Equity Returns med CAPE Ratio

Investering i grænse- og vækstmarkeder er ofte meget mere risikabelt end at investere på hjemmemarkeder for amerikanske baserede investorer, hvor faktorer som politisk risiko og valutarisiko påvirker egenkapitalvurdering på en stor måde. For at retfærdiggøre disse øgede risici skal investorerne sikre et tilstrækkeligt højt forventet afkast baseret på hurtigt voksende økonomier, gunstige demografiske tendenser og andre faktorer i forhold til USA.

Den dårlige nyhed er, at forventede afkast er lige så vanskelige at projicere i mange tilfælde på grund af det store antal indflydelsesfaktorer. For eksempel er mange grænse- og vækstmarkeder afhængige af eksporten for at drive økonomisk vækst, hvilket betyder, at deres bruttonationalprodukt ("BNP") stort set er afhængig af eksterne forbrugsudgifter. Regeringer og virksomheder har ringe kontrol over disse typer kørefaktorer.

I denne artikel tager vi et kig på, hvordan man måler forventet afkast ved hjælp af den konjunkturkorrigerede prisindtjeningsgrad - eller CAPE-forhold - der måler det langsigtede potentiale.

Beregning af CAPE-forholdet

Den konjunkturkorrigerede prisindtjeningsgrad - eller CAPE-forholdet - beregnes ved at dividere den nuværende pris på et bredt aktiemarkedsindeks med den gennemsnitlige inflationskorrigerede indtjening for sine komponenter i løbet af de sidste 10 år. Ofte anvendes en inflationsmultiplikator til hvert års indtjening pr. Aktie, inden der divideres med 10 (for at få gennemsnittet) for at forenkle processen - da inflationsmultiplikatorer er bredt tilgængelige som reference.

CAPE-forholdet kræver mindst 10 års historiske data, hvilket kan være vanskeligt at komme i mange lande. Blandt udviklede lande havde USA, USA, Canada og Japan de længste sporoptegnelser, mens Østrig og Irland havde den korteste. Nye markeder som Malaysia, Sydkorea og Thailand har også lange track records, mens Kina og Columbia kun har registreret de nødvendige data siden omkring 2005.

Brug af CAPE Ratio

Et S & P 500 CAPE-forhold på mindre end 10 producerede 10-årige afkast på over 16%, mens et forhold på over 25 producerede afkast på mindre end 4%, ifølge flere undersøgelser af det amerikanske marked. Faktisk er effekten så stærk, at flere børsnoterede fonde ("ETF'er") blev lanceret for at udnytte ændringer i CAPE-forholdet som helhed og mellem branchens undergrupper. For eksempel blev Ossiam lanceret på ETF fokuseret på konceptet ved hjælp af sektorrotation.

Samme beregning kan anvendes til grænse- og vækstindekser for at bestemme deres værdiansættelse i forhold til historiske normer. Generelt betragtes et CAPE-forhold på mellem 10 og 15 som ideelt, mens et forhold på over 20 kunne indikere, at markedet er overvurderet og kunne skyldes en korrektion.Det er dog værd at bemærke, at forskellige markeder har forskellige absolutte aflæsninger, så investorer skal også se på de større billeddiagrammer.

Forskning i CAPE-muligheder

Internationale investorer kan hurtigt finde CAPE-nøgletal for forskellige lande rundt om i verden ved hjælp af gratis værktøjer som Star Capitals globale aktiemarkedsværdier. Fra 1. kvartal 2015 var de billigste lande i verden Italien kl. 12. 9, Spanien kl. 13. 5 og Norge kl. 13. 7 samt udviklet Europa og nye markeder kl. 16. 5.

Der er også værktøjer, såsom CAPERatio. com, som kan hjælpe med at beregne metricen for individuelle lagre inden for et marked.

Når man bruger CAPE-forholdet, bør investorer søge efter bekræftelser gennem en række andre indikatorer i stedet for at stole på det udelukkende. Mange investorer foretrækker at bruge CAPE-forholdet til at screene for lande eller brancher, der handler til en diskonteret værdiansættelse, og derefter søge efter overbevisende individuelle muligheder inden for de lande, der bruger amerikanske deponerings kvitteringer ("ADR'er") eller ved at købe udenlandske aktier direkte.

Key Takeaway Points

• Investorer i grænse- og vækstmarkeder står over for langt højere risici end indenlandske markeder med politiske og valuta risikofaktorer.
• CAPE-forholdet kan bidrage til at sikre, at potentielle langsigtede afkast fremover vil være tilstrækkelige til at kompensere for de højere risici.
• Investorer bør bruge CAPE-forholdet sammen med andre former for analyse frem for at udelukkende stole på det.