Hvordan man værdiansætter et detaillager: Del 2 (PEG, bogført værdi)

I del 1 af denne to-delt serie dækkede vi P / E-forholdet; et meget udbredt værdiansættelsesværktøj, der er noget begrænset, når det gælder detailhandler. I del 2 dækker vi de øvrige værdiansættelsesværktøjer, som begynder investorer skal vide, og diskutere, hvor nyttige de er til at værdiansætte detailbeholdninger.

Factoring i vækst

Mens P / E-forholdet er nyttigt, fortæller det kun, hvor billig en aktie er i forhold til sidste års indtjening.

I detailhandelen, som er underlagt forbrugerens skiftende luner, kan sidste års resultater måske ikke fortælle os meget. En åbenbar løsning på dette problem er at faktor vækst i ligningen.

Den enkleste måde at gøre dette på er via "Forward P / E", hvilket er en P / E, der bruger forventet indtjening i løbet af de næste 12 måneder (i stedet for det foregående års nettoindkomst). De fleste investeringssteder vil liste fremadgående P / E på en stock ticker side; Det beregnes ved at dividere en aktiekurs med den forventede EPS.

Et andet populært værdiansættelsesværktøj, der er faktorer i vækst, er forholdet mellem pris og indtjening vækst eller PEG. PEG'en blev populær af den legendariske investor Peter Lynch, der er faktorer, der er et lager forventet vækstrate. Typisk beregnes det ved at dividere en bestands P / E-forhold med den forventede vækstrate i løbet af det næste år (dog anvendes der fra tid til anden en femårig fremskrivning).

Med PEG kan et højt P / E-lager være billigere end et lavt.

Hvis en aktie har en P / E på 20, med en vækst på 20%, vil denne aktie have en PEG på 1. En anden aktiehandel på et P / E på 10, med en 5 % vækstraten ville have en PEG på 2. Derfor ville bestanden med den nedre P / E (10) være dyrere.

Mens PEG og Forward P / E begge er faktor i vækst, er de også begge problematiske.

Begge er afhængige af analytikernes konsensusoverslag over indtjening og fremtidige vækstrater, som ofte er unøjagtige og fulde af fordomme baseret på tidligere resultater. Så brug dem som en vejledning, ikke en fejl sikret, og overvej vækstfremskrivningerne en løs rækkevidde, snarere end en garanti.

P / S-forholdet

Et sidste grundlæggende værdiansættelsesværktøj er prisen til salgsforholdet eller P / S-forholdet. P / S, som P / E, tager ikke højde for vækst, men det er stadig et værdifuldt værktøj til detailbeholdninger. P / S-forholdet måler en børs værdiansættelse ved indtjening på øverste linje og ikke indtjening. For at få et firma P / S, divideres aktiekursen ved sit salg i løbet af de efterfølgende tolv måneder (TTM) periode. Ligesom de fleste værdiansættelsesværktøjer, jo lavere er nummeret, desto bedre.

Forhandlere af P / S er ligesom det udelukker indtjening, som kan svinge på grund af engangsafgifter og er lettere at manipulere end salg. P / S-forholdet kan også være mere nyttigt i detailhandelen end i andre sektorer, især for detailvækstbeholdninger.

Se for eksempel på Amazon. com. Online-forhandleren har målrettet aflivet sin indtjening de seneste år ved at skære ned sine priser, der investerer stærkt i sin virksomhed, for at stjæle markedsandele fra en lang række konkurrenter.

Amazon er stadig i væksttilstand, så det vurderer markedsandele over indtjeningen. I betragtning af denne kendsgerning har Amazon set meget pricier af sin P / E end dets P / S.

Hvad mangler?

Et populært værdiansættelsesværktøj, der er udeladt fra denne serie, er bogført værdi. Bogværdi, der er berømt af Ben Graham, faren for værdipapirer, er værdien af en virksomheds aktiver. Den populære pris til bog-forhold opdeler en aktiekurs med bogført værdi. Ligesom P / E, PEG og P / S, jo lavere er nummeret, jo bedre.

Men bogværdien og P / B-forholdet har begrænset anvendelse, når det kommer til detailhandler, af en række årsager.

Ikke alle detailhandlere bærer materielle aktiver, såsom kraner og fast ejendom. Mens disse "aktiver" kan synes at være mere værdifulde end immaterielle aktiver på en balance, er de ofte en stor byrde. Netflix, for eksempel, var i stand til at sætte Blockbuster ude af drift, fordi det ikke havde overhead omkostningerne til Blockbuster's butik "aktiver." Butikkerne, som det viste sig, var en forpligtelse forklædt som et aktiv. Til den nærmeste ende så Blockbuster meget mere attraktivt på en bogværdi end Netflix.
Nogle detailvirksomheder som Nike bærer deres værdi i deres mærke. Et stærkt mærke måles ikke i den materielle bogførte værdi, og det er svært at værdiansætte generelt, men Nike's mærke er meget mere værdifuldt end nogen af sine materielle aktiver.

Med det for øje vil du måske springe over bogværdien i din analyse af detailhandelslagre. De andre værktøjer, vi har diskuteret, er stykker af et komplekst værdiansættelsespusel; ingen af dem er helt præcise, og du kan ende med at bruge dem alle sammen, eller mere komplekse værktøjer, i din analyse. Værdiansættelse, som alle ting, der investerer, er lige dele kunst og videnskab. Grundlæggende vil du pege i den rigtige retning, men i sidste ende skal du ringe på, hvad der er (eller ikke) en rimelig pris for en aktie.