Skattefri spin-offs vs salg af datterselskaber

En læser for nylig skrev mig om at spørge om forskellen mellem en skattefri spin off og et salg af division eller datterselskab. "Hvad er forskellen, og hvad er bedre for mig som aktionær? ", De ønskede at vide. Svaret er vigtigt for din investeringsportefølje og kan hjælpe dig med at vurdere, om du har at gøre med aktionær venlig forvaltning.

Hvad er en skattefri spin-off og hvorfor sker det?

Lad os sige, at du ejede 5, 000 aktier i aktier i Acme Power & Light Company.

Af en eller anden grund ejer denne særlige forsyning også en lille kæde af smykkeforretninger (sådan sker der noget - forsikringsselskabet AIG ejer et skisportssted!). Power & Light administrerende direktør taler til bestyrelsen og siger: "Dette har intet at gøre med vores forretning. Vi kan ikke fokusere på at generere elektricitet, hvis vi skal overvåge lagerniveauet i smykkeskrinet. Vi kan enten sælge det eller oprette en skattefri spin-off til vores aktionærer, men jeg er træt af at beskæftige mig med datterselskabet. Det skal gå. "

Hvis forsyningsselskabet besluttede at sælge datterselskabet, kunne det gå til nogen som Warren Buffett, som typisk ville købe forretningen for kontanter. Problemet er, at IRS vil opkræve brugsvirksomheden en kapitalgevinstskat på salg af virksomheden, hvis den har værdsat i værdi. Hvis datterselskabet har været en del af selskabet i meget lang tid, er det næsten helt sikkert øget i værdi over holdingsperioden.

Med de fleste virksomheder i 35% skatkonsollen betyder det, at ledelsen kun vil modtage ca. 65% af, hvad datterselskabet er værdigt efter skat.

Hvis forsyningsvirksomheden besluttede at udstede et skattefrit spin til aktionærerne, ville det i stedet inkorporere smykkerbutikken som sin egen, selvstændige virksomhed, give den en ny administrerende direktør, egen bestyrelse, virksomhedskontorer , osv.

Det ville udskrive lagerbeviser og i mange tilfælde distribuere dem til de eksisterende aktionærer i Power & Light-selskabet pro rata. Hvis du ejede 5% af værkstedet, ville du modtage 5% af det samlede lager i den nye smykke butik.

I nogle tilfælde vil virksomheden først modtage en børsnotering for datterselskabet, der sælger en bestemt procentdel til offentligheden - sige 10% eller 20% af aktierne - og derefter spin-off det resterende lager til sine aktionærer. Da Philip Morris spundede Kraft Foods for et par årtier siden, var det den rute, den valgte at tage.

Hvis du vil lære mere om, hvordan skattefrie spin-offs fungerer, kan du læse om dem her.

Hvad er fordelene ved en skattefri spin-off sammenlignet med et direkte salg af en datterselskab?

Hvorfor skal du som aktionær foretrække den skattefri spin-off?Her er tre grunde:

1. Der er generelt ingen skattemæssige konsekvenser, fordi du ikke har modtaget noget nyt - du ejer altid 5% af smykkeskrinskæden, nu er det bare et separat firma.
2. Smykkerforretningskæden vil kunne fokusere på, hvad der er bedst for det. Før det kunne det nok ikke overbevise administrationsselskabets administrerende direktør om at lade det låne penge og udvide sig over hele USA. Nu skal den kun fokusere på, hvad der maksimerer sin egen kapitalstruktur. Det kan sælge aktier, udstede obligationer, låne penge fra banken mv.
3. Værktøjsvirksomheden er fri for distraktion og behøver ikke at bekymre sig om en virksomhed, der ikke passer inden for sine strategiske langsigtede mål, hvilket betyder det kan endda forbedre sin egen ydeevne.

Det meste af tiden er skattefri spin-offs virkelig win-win-situationer for alle involverede. Der har været flere historiske tilfælde, hvor små datterselskaber bliver spundet og vokser så hurtigt, at de dværger det tidligere moderselskab og beriger de oprindelige aktionærer.