Skal du investere i globale obligationer med rekord lave udbytter?

Globale obligationsrenter har været nær eller under nul de seneste år, da centralbankerne har forsøgt at stimulere den globale økonomi. Samtidig har der været en stærk efterspørgsel efter obligationer blandt investorer på grund af de høje værdiansættelser i andre aktivklasser. Disse tendenser vil sandsynligvis fortsætte i anden halvdel af året, men opadretten for internationale obligationsinvestorer kan være begrænset i betragtning af manglen på plads til opadgående appreciering.

I denne artikel vil vi se på hvorfor globale obligationsrenter har været deprimeret, og hvorfor disse dynamikker ikke kan fortsætte på ubestemt tid i fremtiden.

Hvorfor er obligationsrenter så lave?

Der er en række forskellige årsager til, at globale obligationsrenter er faldet på tværs af både udviklede og fremvoksende markedsøkonomier.

Den mest betydningsfulde katalysator har været aggressiv obligationsopkøb af centralbanker, som har rekordmængder af statsgæld. I USA har Federal Reserve mere end 4 billioner trillioner af statsobligationer, der repræsenterer næsten en fjerdedel af landets bruttonationalprodukt (BNP). Bank of Japan er den mest betydningsfulde køber på det globale marked og har statsobligationer på over 80% af landets BNP.

Den næststørste katalysator har været investorernes efterspørgsel efter obligationer midt i den globale økonomiske usikkerhed. Da pensionsfonde og forsikringsselskaber er forpligtet til at betale udbetalinger, har de et stort incitament til at finde højtydende gældsinstrumenter.

Efterspørgslen efter afkast har ført til, at både udviklede og emerging market obligationer flyttes højere i pris og derved signifikant reduceret udbyttet af de endnu mere risikable statsobligationer.

Den endelige årsag til, at obligationsrenterne er lave er den opfattelse, at inflationen vil forblive tam i de kommende år. Renten afspejler trods både de korte renter og inflationsforventningerne.

De rekordlange udbytter tyder på, at investorerne ikke ser inflationen stige i de kommende år, og som følge heraf lidt forventning om, at centralbankerne træffer foranstaltninger til at dæmpe inflationen ved at hæve renten over tid.

Er obligationer stadig et attraktivt aktiv?

Optag lav - og lejlighedsvis negativ - Renterne sætter obligationsmarkedet i en interessant position, der skaber lidt upside for investorer i det lange løb.

Investorer, der køber obligationer, er sårbare for både stigende renter og misligholdelser i forbindelse med virksomhedsobligationer. Når det kommer til stigende renter, er truslen forstærket af den kendsgerning, at obligatoriske varighed af obligationer har nået heltidsniveauer. Obligationer med højere varighed lider større tab, når renten stiger, men mange investorer synes ikke at være for bekymrede over udsigterne til højere rentesatser for øjeblikket.

Mange lande har reageret ved at sælge langsigtet gæld for at sikre rekord lave satser. For eksempel udstedte Spanien 50-årige obligationer sammen med Frankrig og Belgien, mens Italien overvejer at gøre det samme. Japans 30-årige obligationer blev også solgt til et villigt publikum, selvom de hedder "den mest overprisne sikkerhed på jordens overflade" af en hedgefondsforvalter.

Disse køber kunne fortolkes som tegn på en boble på obligationsmarkederne.

Find bedre muligheder

Internationale investorer vil måske overveje at diversificere til sikrere obligationer for at undgå virkningen af ​​en renteforhøjelse eller højere inflation i fremtiden.

Den bedste måde at diversificere på er ved at købe internationale obligationer, der handler med børsnoterede obligationer (ETF'er), der har mange forskellige obligationer. Da nogle af disse fonde kan være overvægtige i obligationer i udviklede lande, er det vigtigt at sikre diversificering til obligationer på emerging markets, der kan være mindre risikofyldte. ETF'er kan også være værd at overveje som et alternativ til statsobligationer, selv om det er vigtigt at tage højde for risikoen for misligholdelse.

En række internationale obligatoriske ETF'er, der skal overvejes, omfatter:

• iShares Renteafkast Hedged Corporate Bond ETF (LQDH)
• Deutsche X-trackers Investeringsgrad Obligation - Rentesats Hedged ETF (IGIH) • IShares Rentesats Hedged High Yield Bond ETF (HYGH)
• WisdomTree High Yield Bond Zero Duration Fund (HYZD)

Bottom Line

Globale obligationsrenter har været nær- eller under-nul i flere år, hvilket har introduceret nogle interessante dynamikker på markedet . Selvom obligationsrenterne kan bevæge sig lavere, stakkes risikoen / belønningsgraden imod investorer, idet udbyttet går videre ind i negativt område, da der er en omkostning til at holde obligationerne. Internationale investorer, der har disse negative obligationer, vil måske overveje at diversificere til mindre risikable obligationer eller potentielt andre aktivklasser.