Grækerne. Gamma

De fleste optionshandlere har ingen problemer med at forstå, hvordan de førsteordens grækere (Theta, Delta, Vega og den langt mindre vigtige Rho) arbejder. Når en bestemt parameter (kalenderdato, aktiekurs, implicit volatilitet eller rente) ændrer sig, giver en af ​​grækerne et meget godt skøn over, hvordan denne ændring påvirker værdien af ​​enhver mulighed.

Disse grækere repræsenterer noget meget vigtigt i options verden.

Enhver, der ejer en valgposition, bør være bekymret for at kende risikoen forbundet med at eje denne position. Og grækerne kommer til undsætning, fordi de er vant til at måle risiko. Afklaring: Grækerne fortæller os, hvor mange penge vi kan forvente at tjene (eller tabe), når prisen på det underliggende aktiv ændres. Opgørelsen vil sjældent være korrekt til den nærmeste øre, men skønnet er tilstrækkeligt præcist, at erhvervsdrivende aldrig bør blive overrasket, når en stor del af penge tjener eller tabes.

Hvis du tager dig tid til at bruge din mæglers risikostyringsværktøjer (selvfølgelig kan du bruge din egen) til at tegne et billede (dvs. plot aktiekurs vs P / L på en graf) , vil du aldrig blive overrasket af et uventet stort tab. Det giver dig mulighed for at opbygge en position, hvor risikoen for tab er i din komfort zone. Dette opnås ved at eje en position med en passende positionsstørrelse .

Diagrammerne giver et klart billede af, hvor mange penge der kan gå tabt eller tjent, hvis en uge passerer, eller hvis bestanden går højere med 5%, eller hvis den implicitte volatilitet hopper højere med 10% osv. . Alle optionshandlere skal forstå disse meget grundlæggende ideer bag muligheder:

• Delta: Call-ejere normalt * tjene overskud, når den underliggende aktie stiger, fordi opkald har positiv Delta;
• Sæt ejere som regel * tjener overskud, når den underliggende aktie falder, fordi sætter har negativ Delta.

* Ikke 'altid', fordi en anden faktor kan være stor nok til at kompensere Delta.

• Theta: Alle muligheder kommer med negativ Theta, og taber værdi som dagene går forbi.
• Vega: Alle muligheder leveres med positiv Vega. Optionerne får således værdi, når den implicitte volatilitet stiger. BEMÆRK: Det er stiltiende volatilitet (IV), der direkte påvirker optionsværdien, men når den samlede markedsvolatilitet stiger, gør det også IV.

Første og andenordens grækere
Førsteordensgrækere måler, hvordan værdien af ​​en valgmulighed ændres , når en af ​​parametrene, der påvirker optionsprisen, ændres.

Andreordens grækere måler, hvordan -værdien af ​​en første ordre græsk ændres , når et af parametrene, der påvirker optionsprisen, ændres.

Eksempel: Førsteordens græske

Når aktiekursen stiger, måler Delta den forventede ændring i optionsprisen.

• Når Delta er 35, får opkaldsindstillingerne ~ 35% så meget værdi som beholdningen (f.eks. 35-cent pr. Point).
• Når Delta er -35, taber optionerne ~ 35% så meget som aktiekursændringen.

Når aktiekursen falder, måler Delta stadig den forventede ændring i optionsprisen.

• Når Delta er 20, taber opkaldsoptioner ~ 20% så meget som aktiekursændringen.
• Når Delta er -30, får optionerne ~ 30% så meget som aktiekursen falder.

Når du ejer en mulighed (fx når din position har positiv Gamma), vil du opdage et bestemt prisklasse, når Delta øges meget hurtigt, da aktiekursen bevæger sig højere. Det fænomen er omtalt som "eksploderende Delta" og producerer til betydelige overskud. Denne rækkevidde har tendens til at være tæt på 25 til 40 delta.

For hver købers valgmulighed er der en sælger, og disse eksploderende deltager er en af ​​grundene til, at salg af ikke-sikrede (f.eks. En position uden beskyttelse) er meget risikabelt.

Eksempel: Second-Order Greek

Når aktiekursen stiger, måler Gamma den forventede ændring i Delta. Med andre ord måler Gamma Delta's følsomhed til en ændring i aktiekursen.

• Når Gamma er 3, og Delta er 26, får optionerne 3-Delta (til 29), når aktiekursen flytter et point højere.
• Når Gamma er 3, og Delta er -26, taber sætoptioner 3-Delta (til 23), når aktiekursen flytter et point højere.

Når aktiekursen falder, måler Gamma den forventede ændring i Delta.

• Når Gamma er 5 og Delta er 65, mister opkaldsoptioner 5-Delta (til 60), når aktiekursen flytter et punkt lavere.
• Når Gamma er 5 og Delta er -65, får optionerne 5-Delta (til -70), når aktiekursen flytter et punkt lavere.

Andre end Gamma, andre grækere i anden orden er sjældent brugt af detailhandlende.

I en anden artikel observerede vi, at en 2-punkts aktiekursændring ikke påvirker opkaldsopsætningen som forventet. Det skete, fordi Delta ændrede sig. Det var 51 ved den oprindelige aktiekurs, men efter flytningen var deltaet anderledes. Det bedste estimat for delta-effekten kommer fra at bruge det gennemsnitlige delta - midtpunktet mellem startpunktet (f.eks. Delta ved den oprindelige aktiekurs) og slutter Delta (Delta til endelig aktiekurs).

Gamma Sammendrag

Alle muligheder har positiv gamma.

Når du ejer en mulighed, skal du tilføje dens Gamma til den samlede position Gamma.

Når du sælger en mulighed, trækker du sit Gamma fra positionen Gamma.

Gamma er størst, når aktiekursen er tæt på aktiekursen [i. e. , muligheden er ved (eller nær) 50-Delta] og falder, da optionen flytter væk fra strike-prisen og bliver længere i penge (ITM) eller længere ud af pengene (OTM).

Ved at måle positionsrisiko og derefter reducere risikoen (når det er nødvendigt), udøver du aktiv risikostyring.