Tilbagekøbsaftale: Repo Markedsrisici, Forordninger

Definition: En genkøbsaftale eller repo er et kortfristet lån. Banker, hedgefonde og handelsvirksomheder handler kontanter til kortfristede statspapirer som amerikanske statsskatter. De accepterer at vende transaktionen. Når de tilbagebetaler kontanterne, er det med en med 2 - 3 procent præmie. Repo er normalt natten over, men nogle kan forblive åbne i uger.

En repo-transaktion er et salg, der behandles i bøgerne som et lån.

Sælgeren holder sikkerheden på sine bøger, tilføjer de modtagne kontanter til sine aktiver og tilføjer et lån til sine forpligtelser. Det er en nem måde at hæve kontanter hurtigt på.

Den mest almindelige type repo er tripartsaftalen . Store kommercielle banker fungerer som mellemmand, normalt mellem en hedgefond, der har brug for kontanter og en pengemarkedsfond, der gerne vil have et relativt sikkert løft til afkastet. (Kilde: "Forstå Repo Market," BlackRock Investments.)

Risici i Repo-markedet

Rundt om i verden holder virksomhederne næsten $ 5 billioner i repos på en given dag. Selv om dette er mindre end de $ 6 billioner, der blev afholdt i 2008, skaber det en stor efterspørgsel efter kortfristede obligationer.

U. S. Treasury regninger bruges til $ 2. 4 billioner i repo handler. Mange analytikere bekymrer sig, at der ikke er nok til at holde repo-markedet løbende.

Efterspørgslen efter disse obligationer kommer fra:

1. Store forretningsbanker, der skal overholde nye regler.
2. Den $ 2. 67 billioner penge markedsindustrien, der kun kan holde sikre obligationer.
3. Hedgefonde, der skal dække deres optioner og andre derivater.

Hedgefonde er en reel bekymring for repo-markedet, fordi de aldrig ved, hvornår de skal bruge en masse penge hurtigt for at dække en dårlig investering. Disse midler forsøger at overgå markedet ved at anvende risikable derivater og muligheder, som f.eks. At sælge en aktie.

Når deres investeringer går på den forkerte måde, og de ikke kan få nok penge hurtigt til at dække dem, lider de store tab. Det kan tage markedet ned med dem.

Et eksempel på, hvad der kan ske, er flashkrasen i oktober 2014, da udbyttet på 10-årige statsobligationer faldt i løbet af få minutter. (Kilde: Katy Burne, "Repo Market Comes Under Pressure", Wall Street Journal, 3. april 2015).

Nogle Federal Reserve bankpræsidenter er bekymrede for, at banker som Goldman Sachs har begyndt at reducere deres repoforretninger. Det gør det vanskeligere for hedgefonde at få de penge, de har brug for til at dække investeringer. Dette kunne skabe ustabilitet på de finansielle markeder, hvilket gør krediten dyrere og vanskelig at få, ligesom økonomien optager damp. (Kilde: "Repo Markets Worry Fed Tjenestemænd," The Wall Street Journal, 14. august 2014.)

Regulering af Repos

Dodd-Frank Wall Street Reform Act regulerer hedgefonde, der ejes af banker, og sørger for, at de ikke bruger investorernes penge til at handle for sig selv. Andre hedgefonde reguleres nu af Securities and Exchange Commission (SEC).

Federal Reserve har krævet, at bankerne holder en større mængde værdipapirer til rådighed for at sikre disse risikable kortfristede lån.

Dette er en af ​​grundene til, at bankerne skærer tilbage på den side af deres forretning. Det er ironisk - denne regulering designet til at reducere volatiliteten skaber faktisk mere. Fed sagde dog, at det var det værd, fordi de finansielle markeder var for afhængige af kortfristet udlån i fortiden. (Kilde: "Repo Market et overblik", Wall Street Journal.)

Fed medlemmer advarer om, at hedgefonde skulle være forpligtet til at holde flere af deres egne kontanter til rådighed for at dække disse tab i stedet for at stole så tungt på repo-markedet. Fed og SEC skal arbejde sammen for at udvikle det samme sæt standarder for de hedgefonde, de overvåger. Udenlandske tilsynsmyndigheder skal også medtages. Ellers vil amerikanske virksomheder have højere omkostninger og være konkurrencedygtige.

Forordninger kan utilsigtet øge risikoen for repo-markedet ved at afholde bankerne fra at være i virksomheden overhovedet.

De største amerikanske banker har reduceret deres repos med 28 procent i løbet af de sidste fire år. For at udfylde tomrummet, REITS og andre uregulerede finansielle virksomheder enten udsteder repos direkte eller optræder som mellemmand. Dette forværrer likviditetsproblemet i de obligationer, der overdrager repos. (Kilde: Kary Burne, "Udlånsskift som reglerbit", Wall Street Journal, 8. april 2015).

Reverse Repos

Federal Reserve begyndte at udstede reverse repos som et testprogram i september 2013. Banker låne Fed-kontanter til gengæld for at holde centralbankens finansforretninger natten over. Fed betaler banken en lille ekstra interesse, når den køber statskassen tilbage næste dag.

Hvorfor laver Fed dette? Det behøver slet ikke at låne penge til dækning af risikable investeringer (vi håber!) I stedet prøver det et nyt værktøj til at styre de korte renter. På denne måde behøver det ikke at annoncere, at det hæver Fed-fondens rente, som normalt presser aktiemarkedet.

Fed-programmet har hidtil været meget vellykket. Bankerne skiftede et rekord 242 mia. Dollars fra det private finansmarked til Fed's bøger. Faktisk kan det være for meget af en god ting. Fed udsteder nu mere reverse repos end nogen anden. Det er en af ​​grundene til, at Goldman Sachs og andre nedskærer deres programmer.

Og faktisk, det er, hvad Fed ønsker. Det har længe ønsket en større evne til at regulere dette marked. Dens store rolle er at give det større indflydelse end nye love, som nogensinde kunne. (Kilde: "Feds Reverse Repos Omformer Securities-Borrowing Markets", Wall Street Journal, 23. juni 2014.)

Hvordan Repos bidraget til den finansielle krise

Mange investeringsbanker, som Bear Stearns og Lehman Brødrene stolte for meget på kontanter fra kortfristede reposer til at finansiere deres langsigtede investeringer.Når for mange långivere kaldte deres gæld på samme tid, var det som et gammeldags løb på banken.

Først kunne Bear Stearns og senere Lehman ikke sælge nok repos til at betale disse långivere. Snart ønskede ingen at låne til dem. Det kom til det punkt, hvor Lehman ikke engang havde nok penge til rådighed for at lave lønningsliste. Før krisen var disse investeringsbanker og hedgefonde slet ikke reguleret. (Kilde: "Repoens rolle i den finansielle krise", Stanford Business School, 8. marts 2012.)