Grundlæggende om investering i foretrukne aktier

Foretrukne lager er en hybrid mellem almindeligt lager og en obligation. Hver aktie af det foretrukne lager betales normalt et garanteret udbytte, der modtager første prioritet (dvs. de fælles aktionærer kan ikke modtage udbytte, indtil det foretrukne udbytte er blevet betalt fuldt ud) og har dibs over de fælles aktionærer, men under obligationsinvestorerne, hvis Virksomheden skal afvikle aktiver i en konkursprocedure.

Afvejningen for det ofte betydeligt højere udbytteudbytte modtaget af foretrukne aktionærer er manglende evne til at dyrke deres investering væsentligt, efterhånden som virksomheden udvider. Medmindre der er andre særlige bestemmelser, der har større indflydelse, er de foretrukne aktiekurser ekstremt følsomme for renteændringer og relative udbytter på konkurrerende investeringer. Det betyder, at eventuelle kapitalgevinster, som ejeren nyder, sandsynligvis kommer fra at købe før rentenedsættelsen og / eller en stigning i virksomhedens kreditværdighed, hvilket medfører, at andre investorer vil være villige til at acceptere et lavere udbytteudbytte.

Vilkårene for foretrukne børsudstedelser kan variere meget, selv blandt de samme firmaer, der kan udstede flere foretrukne lager "serier", som de ofte kaldes. Det vigtigste er, at det vigtigste karakteristika ved et foretrukket lager er, om udbyttet er kumulativt eller ikke-kumulativt.

I et kumulativt problem opbygges foretrukne udbytter, der ikke betales (kaldet "i restancer"). Inden udbytte kan udbetales på det almindelige lager, skal hele den resterende restbeløb fordeles fuldt ud til de foretrukne aktionærer. Hvis et foretrukket emne ikke er kumulativt, og der mangler en udbyttebetaling, er de foretrukne aktionærer ikke heldige, da de aldrig vil modtage disse penge fra selskabet, selvom og når firmaet er så heldigt at vende tilbage til mere velstående tider.

Bestemmelser, der kan påvirke foretrukket lagerværdi

Der er en række yderligere bestemmelser, der kan påvirke værdien af ​​en foretrukken aktie. Her er blot et par:

• Afstemning vs Non-Voting : Ejere af foretrukne aktier har eller måske ikke har stemmeret. Der har været tilfælde igennem historien, hvor de foretrukne aktier kun modtog stemmeret, hvis udbytte ikke var blevet betalt i en bestemt tidsperiode, effektivt overførsel af en betydelig, hvis ikke styrende stemmeafgivelse til de foretrukne investorer. En sådan bestemmelse sætter fortrinsvis de foretrukne aktionærer i stilling som en første realkreditindehaver ved at give dem den kollektive magt til at håndhæve betaling på deres krav, som ressourcer tillader. Dette gøres ofte i visse private equity-aftaler, særlige finansieringsaftaler med offentlige virksomheder eller andre ikke-standardiserede situationer, hvor de facto långiveren ikke ønsker at betale de væsentligt højere skatter, der ville være skyldige på renteindtægter, hvis obligationer blev udstedt.
• Justerbar sats foretrukket aktie : Indehavere af det foretrukne lager modtager et udbytte, der adskiller sig ud fra et antal faktorer, der er fastsat af selskabet ved udstedelsens oprindelige offentlige udbud. I løbet af det sidste årti er det blevet temmelig almindeligt, at nye foretrukne aktieudstedelser har flydende renteudbytte for at reducere rentefølsomheden og gøre dem mere konkurrencedygtige på markedet.
• Konvertible foretrukne aktier : Indehavere af denne type sikkerhed har ret til at konvertere deres foretrukne aktier til aktier i almindeligt lager. Dette gør det muligt for investoren at låse i udbytteindtægterne og potentielt profitere af en stigning i den fælles aktie, samtidig med at den beskyttes mod et fald i det samme. Under de rette forhold, med den rigtige forretning, kan en intelligent investor tjene mange penge, mens man nyder højere indkomst og lavere risiko ved først at investere i det konvertible foretrukne lager. Hvis du vil vide mere om, hvordan dette virker, skal du læse Konvertible foretrukne lager for begyndere .
• Deltagende foretrukne aktier : Aktier af denne type foretrukne aktier modtager normalt et fast udbytte plus et tillægsudbytte baseret på en fastsat procentdel af enten nettoresultatet eller udbyttet, der udbetales til de fælles aktionærer.

Variationerne for foretrukne lager kan være uendelige. Det er helt muligt, at en investor kunne komme på tværs af et ikke-stemmeberettiget kumulativt deltagende konvertibelt foretrukket problem. På grund af individualiteten af ​​det foretrukne lagerfelt må vi holde fast i generaliseringer.

Forståelse af, hvordan foretrukne aktiekurser påvirkes af ændringer i den fælles lager

Hvis et stort lægemiddelfirma opdagede en kur mod forkølelsen, ville det almindelige lager gå igennem taget i forventning om titusindvis af dollars aktionærerne forventer at tjene i fremtiden. Samtidig vil selskabets foretrukne aktier sandsynligvis ikke gå meget i pris, undtagen i det omfang det foretrukne udbytte nu er sikrere på grund af den højere indtjeningsdækning, der vil blive nydt; en ændring af begivenheder, der kan føre til markedsværdien af ​​den foretrukne stigning og udbyttet falder. Ikke desto mindre ville de foretrukne aktionærer have gået glip af de enorme kursgevinster, om end samtidig med indsamling af udbyttekontrol. Hvis to uger senere meddelte virksomheden, at helbredelsen ikke er effektiv, ville den almindelige bestand blomstre. Hvad sker der med selskabets foretrukne aktionærer? Ikke meget, så længe virksomheden stadig gør de respektive foretrukne aktieudbyttebetalinger.

Men hvis investor havde ejet konvertible foretrukne aktier i dette scenario, ville prisen på konvertible "percs", som de er kendt, have oplevet en enorm stigning og nedgang baseret på det forventede overskud, en investor kunne have realiseret ved konvertere sine aktier til almindeligt lager. Så længe indehaveren af ​​den foretrukne ikke konverterede sine aktier eller erhverver mere foretrukket til den oppustede pris, ville han ikke opleve noget tab af hovedstol. (Måske er det nu tid til at gentage den gamle Wall Street-maksimalt, der i bedste fald er tvivlsomt, men alligevel berømt blandt ældre generationer: "Konverter aldrig et konvertibelt lager".)

Hvem skal investere i foretrukne aktier?

På mange måder synes det isolerende foretrukne lager at tilbyde aktionærer kan virke attraktive. Sandheden er, at foretrukne aktier sandsynligvis ikke giver stor mening for individuelle investorer.

På den anden side kan foretrukne aktieinvesteringer være en guldminne for virksomhedens porteføljer. Hvorfor? Føderale skattelove kræver kun, at virksomheder betaler indkomstskat på 30% af deres foretrukne udbytte, hvilket betyder, at en hel 70% er i det væsentlige skattefri! Denne undtagelse er ikke tilgængelig for individuelle investorer. Din portefølje vil sandsynligvis modtage et højere afkast efter skat ved at investere i virksomhedsobligationer, når satser er attraktive nok eller kommunale obligationer, hvis du er i en højere skattekonsol (for at bestemme, hvad du skal beregne noget, der hedder det skattepligtige ækvivalente udbytte). Lige så vigtigt er det faktum, at du som obligationsobligator sandsynligvis vil få et højtstående krav i sådanne investeringer i modsætning til den underordnede stilling, der tilbydes af de mest foretrukne aktier.

Uanset hvad du gør, kan det være klogt at huske på den legendariske investor, lærer og pengechef Benjamin Graham, der udtrykkeligt udtalte, at det næsten altid var en fejl for en investor at købe et foretrukket børsemission ved eller nær parværdi som historien gentagne gange har vist, hvis han eller hun er patient nok, vil muligheden for at eje det med væsentligt reducerede værdier sandsynligvis fremvise sig.

Læs mere om investering i aktier eller obligationer

Du kan finde flere oplysninger om investering på lager i vores komplette guide til investering på lager. Du vil måske også gerne tjekke 3 Bond Strategies for Long-Term Investors.