Administrere risikoen ved indsatser

Spørgsmål fra en læser

Jeg ejer en børsportefølje værd at $ 500.000 og frygter en markedskorrektion. Jeg vil beskytte værdien af ​​min portefølje mod et fald på 20% i værdien af ​​S & P 500 Index. Hvor mange SPX-sætningsmuligheder skal jeg købe for at tilfredsstille mine behov?

Lad os arbejde med dette med et eksempel. SPX handler i øjeblikket nær 2050 og en 20% korrektion ville tage det ned til 1640.

Dit spørgsmål indeholder en smule tvetydighed, så lad os klarlægge først.

De fleste mennesker tænker på "beskyttelse" som en metode, der begrænser tab til noget acceptabelt beløb. Tænk på en forsikringspolice med fradragsberettiget. Er det hvad du har i tankerne? Eller mener du, at du vil tabe NUL, hvis markedet falder med 20%?

I begge tilfælde skal du købe nok sæt til at opveje et bestemt tab fra din halv million dollar portefølje. For denne diskussion, lad os antage, at du ønsker at genvinde alt eller næsten hele tabet på en markedsnedgang. Hvis du har brug for mindre beskyttelse, er alt du skal gøre, bruge mindre penge ved at købe færre sæt.

Lad os med SPX nær 2050 sige, at du køber et ATM-sæt (strejke 2050). Du kan vælge udløbsdatoen, fordi du vil købe en indstilling, der ikke udløber, mens du stadig frygter, at markedet falder. Hvis du ikke har en bestemt dato i tankerne, foreslår jeg købsoptioner, der udløber mindst tre til seks måneder i fremtiden. Som du allerede ved, er det nødvendigt at købe disse sætter inden markedshovedene lavere .

Hvis markedet falder med ~ 20% (til 1640), vil dit sæt være i pengene med 410 point og ville være værd $ 41, 000. Derfor bør du købe et af disse sæt for hver $ 41, 000 værd for beskyttelse, du vil have - hvis og når markedet falder til et sted i nærheden af ​​1640. I dette eksempel for at genoprette hele $ 100 000 tabet (ekskl. ikke ubetydelige omkostninger ved køb af putserne), har du brug for 2. 5 SPX sætter ramt ved 2050.

Fordi du ikke kan købe en del af en mulighed, kan du købe to SPX 2040 sæt plus 5 SPY 205 sæt. Bemærk: 5 SPY sætter (med en pris på 1/10, som SPX-sætningen) er næsten det samme som halvdelen af ​​et SPX-sæt.

Vigtige punkter

• Husk på, at selv når din frygt går i opfyldelse, er markedet usandsynligt at falde med præcis 20%. Det er ikke et problem, fordi du kan tilpasse, hvor meget beskyttelse du ønsker at eje til et givet fald i markedet.
• Der er ikke behov for at købe dyre penge på penge. Du kan vælge muligheder uden for pengene, som koster meget mindre . I stedet for at købe ækvivalenten på 2 ½ satser i 2050 kan du for eksempel købe sætter med en pris på 1900 (eller et stort udvalg af andre strike-priser). Hvis markedet falder til 1640, vil hver af disse sætte være i penge med 260 point og give $ 26, 000 værd for beskyttelse.Det ville kun kræve, at du ejer fire af disse sætter for at få den $ 100, 000 værd for downside beskyttelse (ved SPX = 1640).
• Du skal dog forstå, at disse billigere muligheder er billigere af en stor grund: De kan muligvis ikke give nogen hjælp, hvis og når markedet gennemgår et mindre fald. Og statistisk set er det mindre tilbagegang langt mere sandsynligt end et større fald. Hvis markedet for eksempel dyk med 10% - ned til 1840, så vil disse SPY 1900 være værd $ 6 000 hver eller $ 24 000 i alt. Det er langt mindre end den $ 100, 000 værd at beskytte, end du søger.
• Den nederste linie er, at når du køber out-of-the-money muligheder, kan du medføre et dobbelt tab: Din portefølje mister værdi ved et fald, da sætterne udløber værdiløse (fordi markedet ikke falder med nok). Så hvis du ønsker beskyttelse mod det store fald på 20%, kan du få det ved at eje billigere OTM-muligheder. Men forstå, at et mindre markedsfald giver lidt eller slet ingen beskyttelse.

Hvis du er villig til at miste $ 25.000 på din frygtede debacle, vil du have brug for nok sæt til at tjene 'kun' $ 75.000, hvis SPX skulle falde til 1640.

BTW, forudsætter ovenstående beregninger, at alle mulighederne holdes til udløb. Situationen bliver mere kompleks, når vi undersøger værdien af ​​mulighederne inden udløbet. (Fordi den resterende tidsværdi i indstillingerne kan tilføje en hel del værdi til dine muligheder, hvis implied volatility stiger efterhånden som markedet falder).