Tjene penge ved at investere i lagre af dårlige selskaber

En af de ting, jeg finder ofte overrasker nye og uerfarne investorer, er, at det undertiden er muligt at tjene penge ved at eje dårlige virksomheder. For at være mere specifik er det lejlighedsvis muligt at generere betydelige investeringsafkast ved at købe den mindst attraktive aktie i en bestemt sektor eller industri, hvis du mener, at denne sektor eller industri skyldes en vending. Det kan være kontraintuitivt, men når man først forstår matematikken bag fænomenet, er det ikke bare perfekt, hvorfor det sker, men hvordan det er muligt for en klog investeringsanalytiker at tjene mange penge, hvis hans eller hendes hypotese viser sig at være korrekt.

Før jeg forklarer, hvordan penge til at investere i dårlige virksomheder virker, synes jeg dog, at en advarsel er i orden. Disse typer af aktiviteter er blandt en familie af porteføljeforvaltningsaktiviteter, som faderen til værdipapirer, Benjamin Graham, klogt tænkte, bør begrænses til en klasse af investorer, som han betegner som "initiativrige investorer"; dem, der er meget kyndige, har betydelige personlige ressourcer både i indkomst og nettoværdi, der gør dem i stand til at overleve volatiliteten og de potentielle tab, der er involveret i en sådan porteføljeposition, og som har det temperament, der er nødvendigt for at håndtere de uundgåelige frustrationer, der vil ledsage denne slags af operationen. De fleste af de virkelige formuer, den bæredygtige, generationsformue, der kan overføres til børn og børnebørn i tillidsmidler, stammer fra at have en vidunderlig forretning for ekstraordinært lange perioder. Det er meget lettere at blive rig ved at investere i fremragende virksomheder, den type, der har en stor mængde franchiseværdi, især hvis du kan få dem i perioder, hvor aktiekursen er midlertidigt lavere på grund af et kortfristet problem, selvom du betaler en rimelig pris for dem er ofte en intelligent måde at opføre sig på.

Jeg lærer dig om dem, så du forstår årsagerne til, at nogle enkeltpersoner og institutioner kan trækkes til at investere i en virksomhed, der ser ud til at være dårligt. Dette er ikke et område, hvor du skal træde let. Hvis du ikke er sikker på hvad du gør, skal du overveje at investere i en indeksfond eller opbygge en diversificeret portefølje af blue chip-aktier, enten på en mæglerkonto, depotkonto eller gennem en reinvesteringsplan for udbytte.

For at låne en analogi fra skiløb, hvad der kommer frem er sorte diamantområder.

Et eksempel på at tjene penge på en dårlig virksomhed i olieindustrien

Forestil dig, at det er slutningen af ​​1990'erne, og råolie er $ 10 pr. Tønde. Du har en ekstra ledig kapital, som du ønsker at spekulere på; penge uden for din kerneportefølje, som du er villig til at risikere, og at du ikke behøver at overleve.Det er din overbevisning, at olie snart vil skyrocket til $ 30 pr. Tønde, og du vil gerne finde en måde at drage fordel af din hunch. Normalt vil du som en langsigtet investor søge efter firmaet med den bedste økonomi og holde din kapital i aktierne og parkere dem i årtier, da du indsamlede og geninvesterede udbyttet. Du kan dog huske en teknik undervist i Sikkerhedsanalyse og rent faktisk søge de mindst rentable olieselskaber og begynde at købe op på aktier i stedet for at investere i oliemajorerne.

Hvorfor ville du gøre dette? Forestil dig at du kigger på to forskellige fiktive olieselskaber:

• Firma A er en god forretning. Råvare er i øjeblikket $ 10 pr. Tønde, og dets efterforskning og andre omkostninger er $ 6 pr. Tønde, hvilket efterlader et resultat på $ 4 pr. Tønde.
• Firma B er en forfærdelig forretning i sammenligning. Det har efterforskning og andre udgifter på $ 9 pr. Tønde, hvilket kun efterlader $ 1 pr. Tønde i overskud til den nuværende råpris på $ 10 pr. Tønde.

Forestil dig nu de rå skyrockets til $ 30 pr. Tønde. Her er tallene for hvert firma:

• Firma A gør 24 dollar pr. Tønde i fortjeneste. ($ 30 pr. Tønde rå pris - $ 6 i udgifter = $ 24 fortjeneste).
• Firma B giver 21 dollar pr. Tønde i fortjeneste ($ 30 pr. Tønde råpris - $ 9 i omkostninger = 21 $).

Selvom selskab A tjener flere penge i absolutte forstand, steg overskuddet med 600% fra 4 $ pr. Tønde til 24 dollar pr. Tønde i forhold til virksomhed B, hvilket øgede overskuddet 2, 100%. Udover dette, da tiderne var uslebne, havde selskab A sandsynligvis et højere pris-til-indtjeningsforhold end selskab B, så når tingene blev genoprettet, er det helt muligt, at sidstnævnte oplevede noget, der var kendt som en multipel udvidelse og tilføjede et ekstra boost. Resultatet vil være, at aktiekursen for selskab B øges mere, måske eksponentielt mere end aktiekursen på selskab A.

Med andre ord er selskab A den bedre forretning , men selskab B er jo bedre lager .

Grunden til, at det er muligt at af og til tjene penge på at investere i dårlige virksomheder, skyldes den måde, som operativ løftestang fungerer på.

Hvad du har oplevet i vores hypotetiske scenario opstår på grund af noget, der er kendt som operativ løftestang. Operationel gearing er et udtryk, der bruges til at beskrive et virksomheds niveau for faste omkostninger i forhold til omsætning. For virksomheder med høj løftestangsevne er faste omkostninger - ting der skal betales for at være i erhvervslivet - enorme. Indtil de er dækket, mister selskabet penge eller går i stykker. Når disse faste udgifter overskrides, falder en stor del af hver ekstra dollar i omsætningen til bundlinjen. Dette kan være et dobbeltkantet sværd, fordi det betyder, at når indtægterne falder under den faste udgiftstærskel, skal enten smertefulde nedskæringer, herunder masseafskedigelser og facilitetslukninger, finde sted for at "retisere" organisationen, ellers vil tab begynde at ophobes hurtigt . På forsiden, når den faste udgiftstærskel overskrides, overskud overskuddet ned til bunden af ​​resultatopgørelsen og drukner ejerne i en uforholdsmæssig procentdel af kontanter.

Virksomheder med høj gearing er tilbøjelige til at finde i enten:

• Assetintensive industrier - Luftfartsselskaber og stålværker er kendetegnende eksempler. Når tingene bliver dårlige, har de en tendens til at falde helt over sig selv i løbet til konkursretten og udslette investorer undervejs. Når tingene er gode, eksploderer aktiekurserne opad, hvilket gør mange mennesker (ofte midlertidigt) rige.
• Vareafhængige industrier - Kobberproducenter, guldminearbejdere, olieudforskningsvirksomheder; Disse virksomheder har store udsving i indtægter, der resulterer i vilde rentabilitet svinger, fordi de faste omkostninger ikke altid kan tilpasses så hurtigt som markedsværdien af ​​varen produceret eller distribueret.

Der er mange nemmere måder at tjene penge på i livet. En dårlig forretning kan være en konstant hovedpine, skuffende du ved hver tur, mens du giver lejlighedsvis illusion om fremskridt. Det er meget nemmere at finde en god samling af fantastiske virksomheder og lade tid og sammensætning arbejde deres magi, herunder at give dig mulighed for at nyde udnyttelsesvirkningerne af udskudte skatteforpligtelser. Hvis historien er en guide, vil du sandsynligvis ende med at blive meget lykkeligere at få hænderne på en af ​​disse typer operationer og holde på som en pit bull, nægter at lade det ud af din forståelse. Tilføj i diversificering for enhver ulykke undervejs, og det er ikke frygteligt svært at opbygge rigdom.