Lær om margin og clearing på udvekslinger

En futuresudveksling er et knudepunkt, hvor forbrugere, producenter, forhandlere, arbitragere, spekulanter og investorer kommer til at handle standardiserede futureskontrakter. En futures kontrakt er en kontrakt, der repræsenterer specifikke mængder af en bestemt klasse af et råvare eller finansielt instrument med en leveringsdato fastsat på et bestemt tidspunkt i fremtiden.

Købere og sælgere af futureskontrakter kommer sammen på børsen, hvilket er et gennemsigtigt marked hvor disse markedsdeltagere etablerer rimelige priser baseret på de nuværende markedsforhold.

Den nuværende pris på en futureskontrakt er den seneste pris, hvor købere og sælgere har aftalt at handle. Derfor etablerer futuresudveksling gennemsigtige markedspriser på realtid.

Succes afhænger af købers og sælgers møde gensidige forpligtelser

Succesen for et futuresmarked afhænger af den tillid, at købere og sælgere opfylder deres gensidige forpligtelser. Hver futuresudveksling har et clearinghus. Clearinghouse garanterer, at både parter, køber og sælger udfører de kontrakter, de handler.

I modsætning til andre typer transaktioner, hvor en køber køber hos en sælger, og hver afhænger af den anden for ydelse, er det i et futuresudveksling det clearinghus, der bliver kontraktpartner for hver part i transaktionen en gang henrettet.

Der er derfor ingen kreditrisiko mellem køber og sælger - hver ser ud til clearinghuset for ydeevne. Udvekslingen opkræver et lille gebyr på hver kontrakt, der handles for at understøtte administrationen af ​​clearinghuset.

To typer af margen

For at sikre præstationer på hver futuresposition kræver clearinghuset købere og sælgere, der åbner nye positioner til postmargen. Margin er en god tro præstation depositum. Der er to typer margen, oprindelig margen (undertiden omtalt som en indledende margen) og variabelmargin (undertiden benævnt vedligeholdelsesmargen).

Margen sikrer, at hvis prisen bevæger sig mod en køber eller sælger, at festen har tilstrækkelige penge til at dække disse tab. Margen kan være i form af kontanter eller omsættelige og likvide værdipapirer.

Når en køber eller sælger åbner en ny position på en futureskontrakt, skal partiet poste den oprindelige (oprindelige) margen. Originale (indledende) margenkrav er højere end variant (vedligeholdelses) margenkrav. Den senere kommer i spil, når mængden af ​​den oprindelige margen er faldet under variationsmarginiveauet. Når dette sker, skal partiet straks tilføje flere margener. Lad os se på et eksempel på en køber af en CME / COMEX guld futures kontrakt:

• Guld pris - $ 1180 pr. Ounce
• Hver kontrakt repræsenterer 100 ounces
• Original / Initial Margin krav: $ 6, 600 pr. Kontrakt
• Variation / Maintenance Margin krav: $ 6, 000 pr kontrakt
• Køber til $ 1180 skal straks sende $ 6, 600
• Hvis guldet falder under $ 1174 (en $ 600 tab) margin

I teorien sikrer dette system, at der vil være tilstrækkelige ressourcer til rådighed for købere og sælgere for at opfylde deres forpligtelser.Futures priser kan være meget volatile, så der kan være mere end en marginal opkald på en dag.

Terminsudvekslingen selv er ansvarlig for fastsættelse af margenkrav.

Når priserne bliver mere volatile, vil en udveksling ofte hæve marginkrav for at tage højde for den øgede risiko for bredere daglige prisklasser. Omvendt, når volatiliteten i et bestemt marked falder udvekslinger vil justere mængden af ​​margen, der kræves for at handle lavere, for at afspejle den lavere risiko.

Marginiveauer Reflektere volatilitet

Marginiveauer afspejler volatilitet og markeder, der er mere volatile, kræver mere margin som en procentdel af den samlede kontraktværdi. I guldeksemplet kræves den oprindelige margin kun 5. 6% af den samlede kontraktværdi ($ 1180 gange 100 ounces per kontrakt = $ 118 000 --- $ 6, 600 / $ 118 000 = 5 6%).

Derfor skal en køber eller sælger kun sende 5,6% af den samlede kontraktværdi for at kontrollere en fuld guldkontrakt. Futures marked tilbyder enorm gearing til købere og sælgere.

Selvfølgelig vil mere volatile futures kontrakter kræve mere margin på en procentdel. Naturgas futures kræver for tiden ca. 7% oprindelig margen som afspejler den højere volatilitet i naturgaspriserne.

Clearinghouses tjener som kontraherende part til købere og sælgere på futuresudvekslinger. Marginen beskytter clearinghuset mod tab og sikrer, at købere og sælgere opfylder deres forpligtelser.

Opdatering på margen og clearing

Mens margen er på et bestemt niveau for individuelle futures eller råvarekontrakter, vil de, der ikke handler direkte lange eller korte positioner, ofte se forskellige margenniveauer mod deres positioner. Eksempelvis spredes intra-commodity-spreads eller en lang position i en måned mod en kort position i en anden måned af samme vare eller fremtid, der ofte modtager behandling, der er mere gunstig, når det kommer til margener.

Marginerne for disse terminsstrukturspreads er lavere end for lange eller korte positioner i en måned. Derudover har inter-commodity spreads eller en position, der er lang en vare mod en kort i en anden relateret vare ofte en lavere margen end summen af ​​de direkte margin krav til hver vare. Dette skyldes, at udvekslingerne bruger et SPAN-system. SPAN bruger et sofistikeret sæt algoritmer, der bestemmer margen under hensyntagen til den samlede daglige eksponering af en erhvervsdrivendes portefølje i stedet for hver bestemt position.

Udvekslinger er ansvarlige for margenniveauer. De kan ændre sig til enhver tid, fordi nogle gange markedspriserne er flygtige, og hos andre er de ikke. Når en udveksling pludselig ændrer margenkravet for en futureskontrakt, kan det udløse et træk i markedsprisen.

Dette skete i april og maj 2011, da COMEX-divisionen i CME øgede marginen på sølv, da den blev handlet til highs lige under $ 50 per ounce. Stigningen i margen førte til, at nogle markedsdeltagere lukkede lange positioner, hvilket tilføjede en enorm nedadgående bevægelse i sølvprisen på det tidspunkt.

Margin er et vigtigt begreb for erhvervsdrivende at forstå, da det kan påvirke priserne. Margin er den mekanisme, der sikrer, at et clearinghouse kan opfylde forpligtelser for alle markedsdeltagere.