Hvorfor Obligationspriser og Yields Flyt i Modsatte Retninger

Det faktum, at obligationspriser og udbytter bevæger sig i modsatte retninger, er ofte forvirrende for nye investorer. Obligationspriser og udbytter er som en seesaw: Når obligationsrenterne stiger, falder priserne, og når obligationsrenterne falder, stiger priserne. Med andre ord giver et træk i den 10-årige statskasse udbytte fra 2,2% til 2,6% negativ markedsforhold, mens et skridt fra 2,6% til 2,2% indikerer et positivt marked ydeevne.

Men hvorfor virker forholdet på denne måde?

Det enkle svar: Der er ingen gratis frokost i investering.

Nøglen til forståelse af relaionship er at indse, at fra det tidspunkt obligationer udstedes til den dato, de modnes, handler de på det åbne marked - hvor priser og udbytter altid ændres. Som følge heraf konvergerer udbyttet til det punkt, hvor investorer udbetales omtrent det samme udbytte for samme risikoniveau. Dette forhindrer investorer i at kunne købe en 10-årig amerikanske statsobligations note med et udbytte på 8%, når en anden giver 3% - ikke mere end en butik kan opkræve $ 5 for en gallon mælk, når butikken på tværs af gaden oplader $ 3.

Få mere at vide : Hvad er forskellen mellem en obligations kupon og dens rentabilitet?

Den bedste måde at få en følelse af forholdet mellem priser og udbytter på er at se på nogle eksempler.

Eksempel 1: Stigning i priserne, priserne falder

Overvej en virksomhedsobligation, der kommer til markedet i et givet år med en kupon på 4% (lad os kalde det "Bond A").

Stigende priser stiger i løbet af de næste 12 måneder, og et år senere udsteder samme selskab en ny obligation (Bond B) - men denne gang med et udbytte på 4,5%. På dette tidspunkt, hvorfor ville en investor købe Bond A med et udbytte på 4%, når han eller hun kunne købe Bond B med et udbytte på 4,5%? Ingen ville gøre det selvfølgelig, så prisen på Bond A skal justere nedad for at tiltrække købere.

Men hvor langt falder prisen?

Sådan fungerer mathen: Bond A er prissat til $ 1000 med en kupon på 4%, og dens oprindelige udbytte til modenhed er 4%. Med andre ord betaler det $ 40 årligt. I løbet af det følgende år er udbyttet på Obligation A flyttet til 4, 5% for at være konkurrencedygtigt med gældende rentesatser (som afspejlet i 4,5% afkastet på Obligation B). Da kuponen altid forbliver den samme, skal prisen falde til $ 900 for at obligationsobligationen forbliver den samme som Bond B. Hvorfor? Fordi $ 40 divideret med $ 900 svarer til et udbytte på 4,5%. Forholdet er ikke så præcist i det virkelige liv, men dette eksempel hjælper med at give en illustration af, hvordan processen virker.

Eksempel 2: Prisfald, prisstigning

I dette eksempel forekommer det modsatte scenario. Samme firma udsteder Bond A med en kupon på 4%, men denne gang giver efteråret.Et år senere kan selskabet udstede en ny gæld på 3,5%. Hvad sker der med det første problem? I dette tilfælde skal prisen på Bond A justere opadgående , da udbyttet falder i tråd med det nyere problem. Igen kom Bond A til markedet på $ 1000 med en kupon på 4%, og dens oprindelige udbytte til modenhed er 4%. Det følgende år har udbyttet på A-A flyttet til 3, 5% for at matche flytningen i rådende satser (som afspejlet i 3,5% afkastet på Obligation B).

Da kuponen forbliver den samme, skal prisen stige til $ 1142. 75. På grund af denne prisstigning falder afkastet (fordi $ 40-kuponen divideret med $ 1142.75 svarer til 3,5%).

Træk det hele sammen

Obligationer, der allerede er udstedt, og som fortsætter med at handle på det sekundære marked, skal løbende tilpasse deres priser og give rentesatser i overensstemmelse med de nuværende rentesatser. Som følge heraf betyder faldende rådende udbytter, at en investor kan drage fordel af kapitalforhøjelse udover afkast. Omvendt kan stigende renter føre til hovedstolstab og skade værdien af ​​obligationer og obligationsfonde. Alligevel er der måder, en investor kan beskytte deres porteføljer mod stigende priser. For at finde ud af hvordan, se min artikel Sådan beskytter du mod stigende priser.