Misforståelse: næsten alle valg udløber værdiløse

En promotor, der kan lide ideen om at skrive dækkede opkald, siger, at:

"Over 75% af alle muligheder, der holdes indtil udløb, udløber værdiløse … Derfor skal du gøre hvad proffene gør og sælger muligheder for andre mennesker. Når alt kommer til alt, hvis de fleste af dem udløber værdiløse, hvorfor ikke indsamle nogle penge for dem i dag, mens de stadig har værdi? "

En anden rådgiver siger, at" Salg af dækkede opkaldsoptioner og kontanter sikrede sætter er en smartere strategi end købsoptioner, fordi 90% af mulighederne udløber værdiløse. "

Sandheden er, at ingen af ​​disse overbevisninger er tæt på at være korrekte. citeret er simpelthen forkert i hans overbevisning, fordi han ignorerer risikoen forbundet med salgsmuligheder. For mig erklærer hans udtalelser, at salg af nøgne muligheder - som et alternativ til at sælge overdækkede muligheder - er en klog strategi. risikoen.

Den anden persons erklæring er også fejlfri, men den indeholder en nugg et af sandheden. Flere forhandlere mener, at det er "smartere" at sælge, end at købe muligheder. Der skal dog lægges vægt på begrænsende risiko.

Jeg er enig i den nederste linje, at skriftligt dækkede opkald er en solid strategi for de fleste investorer. BEMÆRK: Det er ikke lige så værdifuldt for kortsigtede forhandlere.

Tallene

Ifølge historiske OCC-statistikker for år 2015 (for aktivitet i kunde- og firmaregnskaber) er fordelingen som følger:

• Stilling lukket ved at sælge optionen: 71. 3% > udnyttet
• : 7. 0% Helt og tilladt at udløbe værdiløs: 21. 7%
• Disse data fra OCC er nøjagtige. Så hvorfor tror så mange mennesker, at 90% af mulighederne udløber værdiløse? Dybest set er det en fejl i logisk tænkning.

Lad os se på et simpelt eksempel: Bemærk: Åben interesse måles kun én gang hver dag. Antag, at en bestemt mulighed har en åben interesse (OI) på 100, og at 70 af disse muligheder lukkes inden udløbet.

Det efterlader en OI på 30. Hvis 7 udøves og 23 udløber værdiløse, udløber 77% af den åbne interesse (fra morgenen på udløbsdagen) værdiløs. De, der ikke forstår denne subtilitet hævder, at så meget af den åbne interesse udløber værdiløs.

Sandheden er, at en høj procentdel af den åbne interesse, som

forbliver indtil udløbsdagen udløber værdiløs. Det er et meget andet antal end den samlede åben interesse. Dækkede opkaldskort og udløbsvalg

De fleste muligheder nybegyndere elsker at skrive overdækkede opkald, når optionen udløber værdiløs. Sandheden er, at dette ofte er et meget tilfredsstillende resultat. Traders ejer stadig aktierne, optionspræmien er i banken, og det er på tide at skrive en ny mulighed og indsamle en anden præmie.

Men den tankegang er lidt kortsynt.Sikker på, når du køber aktier på $ 49, skriv opkald med en $ 50

strike pris , og mulighederne udløber med aktiekursen på $ 49 (eller lidt højere) - strategien har fungeret så godt som kan forventes, og den erhvervsdrivende klapper ham / hende på bagsiden. Der er dog to situationer, hvor den erhvervsdrivende, der har opnået denne glæde (muligheder udløber værdiløs), sandsynligvis har gjort en alvorlig fejl, mens man venter på mulighederne for at udløbe - en fejl, der koster sig selv nogle penge.

Lad os se på disse sjældne diskussionssituationer.

Aktiekursen er faldet

1. . Det kan føles godt at skrive en mulighed for $ 200 og se det udløbe værdiløs. Men hvis det sker, da prisen på din underliggende aktie falder fra din købspris på $ 49 til (for eksempel) $ 41, kan det ikke føles meget godt. Sikker på, i stedet for at miste $ 800 på aktierne, er dit tab kun $ 600, fordi du solgte muligheden. Men det er simpelthen ikke godt nok. Hvad skal du gøre nu? Hvis du nægter at acceptere virkeligheden af ​​en $ 41 aktiekurs og ønsker at sælge muligheder med samme $ 50 strejke, er der to potentielle problemer. hvis $ 50-opkaldet stadig er tilgængeligt, vil præmien være ret lav. Jeg håber, at du ikke har vedtaget dækkede opkaldskrifter med det formål at sælge muligheder på $ 10 eller $ 20, når din oprindelige investering er $ 4, 700 ($ 4, 900 mindre præmien på $ 200). Er du villig til at skrive optioner ramt på $ 45, vel vidende at hvis du er heldig nok til at se aktiekursen komme sig så meget, ville resultatet være låst i tab? Pointen er, at fremtiden bliver skumle og at vide, hvordan man fortsætter kræver en vis erfaring som erhvervsdrivende / investor.
   Den rigtige teknik ville have været at
   styre positionsrisiko , når aktiekursen flyttede under en tidligere valgt grænse.
   Impliceret volatilitet
2. var for nylig ret høj, men er faldet på tidspunktet for udløbet af dagen. Optionskritikere elsker det, når den implicitte volatilitet ligger langt over dens historiske niveauer, fordi de kan indsamle en højere end normal præmie, når de skriver deres dækkede opkaldsindstillinger. Faktisk kan optionspræmien være så attraktiv at sælge, at nogle erhvervsdrivende ignorerer risici og handler med uhensigtsmæssigt mange opsættelseskontrakter (se diskussion om Positionsstørrelse ). For at få en ide om
   , hvor meget præmiepræmien kan variere, idet den implicitte volatilitet ændres , se artiklen om volatilitet versus optionspræmie. Overvej dette scenario. Du ejer en overdækket samtaleposition, hvor du har solgt $ 50-opkaldet på en aktie, der pr. Dag er prissat til 49 dollar, når aktiemarkedet pludselig får jitters. Det kunne være resultatet af en stor politisk begivenhed, såsom et præsidentvalg eller muligheden for, at Storbritannien forlader Den Europæiske Union (
   Brexit ). Under sædvanlige markedsforhold er du meget glad for at samle $ 150 til $ 170, når du skriver et månedligt dækket opkald. Men i dette hypotetiske, høje implisitte volatilitetsscenario - med kun 3 dage før din mulighed udløber - er den option, du solgte, prissat til 1 dollar.00. Denne pris er så absurd høj (typisk er den prissat omkring $ 0. 15), at du simpelthen nægter at betale så meget og beslutter at holde, indtil mulighederne udløber. Men den erfarne erhvervsdrivende er ligeglad med prisen på denne mulighed i et vakuum. I stedet ser den mere sofistikerede erhvervsdrivende også prisen på den mulighed, der udløber en måned senere. I dette berigede IV-miljø opdager han / hun, at den senere daterede option handler på $ 3. 25. Hvad gør vores smarte handler? Han / hun indtaster en spredningsrækkefølge for at sælge opkaldsfordelingen, opkræve forskellen eller $ 2. 25 pr. Aktie.
   Handlen handler om at købe den kortsigtede option (til den uinteressante præmie på $ 1,00
   og , der sælger den næste måned mulighed for den meget attraktive præmie på $ 3. 25. Nettokreditkredit for handelen er $ 225. Denne kontanter er den kredit, som du håber at beholde, når den nye mulighed udløber værdiløs. Bemærk, at dette er væsentligt højere end den normale indkomst på $ 150 til $ 170 pr. måned. Du må muligvis betale en "forfærdelig" pris for at dække den mulighed, der blev solgt tidligere, men det eneste tal, der tæller, er nettokassen indsamlet, når du flyttede positionen til den følgende måned - fordi det er dit nye potentielle overskud i den kommende måned.

Skriveindstillinger og se dem udløber værdiløs er ofte et godt resultat. Bare vær opmærksom på, at det ikke altid er sådan en god ting.