Basisrisiko: Spændet mellem fremtidens og fysiske priser

Futures priser afspejler prisen på den underliggende fysiske vare. Mange futures har en mekanisme til fysisk levering. Derfor har en køber af en futureskontrakt ret til at stå for levering af varen, og en sælger skal være parat til at levere en kort position, hvis den holdes til leveringsperioden. Den store procentdel af terminskontrakter afvikles inden leveringsperioden. Kun et lille antal af disse kontrakter går gennem selve leveringsprocessen.

Succesfulde futures kontrakter afhænger af konvergens. Konvergens er den proces, hvormed futurespriserne konvergerer med fysiske priser ved udløb af futures kontrakt eller leveringsdato.

Mens futurespriserne er stærkt korrelerede med den underliggende fysiske råvarepris i løbet af futures kontrakten, er korrelationen ikke perfekt til levering. Forskellen mellem den aktive måned eller nærliggende futurespris og den fysiske pris på en vare er grundlaget . Formlen til beregning af basis er:

Kontanter (minus) Futures = Basis

Overvej eksemplet på en landmand, der dyrker majs på hans areal. Landmanden ved, at høsten af ​​majsafgrøden vil forekomme i efterårssæsonen. For at beskytte prisrisikoen vil landbrugerne ofte sælge nye afgrøde futures kontrakter på Chicago Trade Commerce (CBOT) division af Chicago Mercantile Exchange (CME). Januar (ny afgrøde) korn futures kontrakt vil være det instrument, der bruges til at afdække eller låse en pris for landmænds afgrøde.

Lad os overveje et eksempel, hvor kontantprisen for majs er $ 3. 90 pr. Busk på det fysiske marked. Hvis december futures prisen for majs er på $ 4. 00 pr bushel og bonden sælger futures basis er 10 cent under (forskellen mellem den fysiske pris og futures prisen for majs). Udtrykket under refererer til det faktum, at kontantprisen er under futuresprisen på tidspunktet for sikringstransaktionen.

Når grundlaget er under betyder det, at markedet er normalt eller i contango - der er ingen forsyningsbrist. Når grundlaget er over (kontantprisen ligger over futuresprisen) betyder det, at markedet er et premiummarked eller er i tilbagesendelse - der er mangel på forsyning.

Når landmanden anvender en sikringsstrategi som den beskrevne, bytter landbrugeren prisrisiko for basisrisiko. Basisrisiko er risikoen for, at forskellen mellem kontantprisen og futuresprisen afviger fra hinanden. Derfor har bonden stadig risiko for sin afgrøde, ikke direkte prisrisiko, men grundrisiko. Landmanden har sat på kort hæk ved at sælge futures. Hækningen skaber en position, hvor bonden nu er lang basis .Hvis majsens kontantpris stiger i forhold til futuresprisen, eksisterer en betingelse på styrkelse . Dette kan skyldes, at grundlaget bliver mere positivt eller mindre negativt. I vores eksempel ville en flytning fra 10 cent under 5 cent under være en styrkelse af grundlaget. Dette ville resultere i et bedre økonomisk resultat for landbrugeren. Hvis grundlaget flyttes fra 10 cent under 15 cent under det ville resultere i et dårligere økonomisk resultat for landbrugeren. Dette er et eksempel på en tilstand af svækkelse , hvor grundlaget bliver mere negativt eller mindre positivt.

Når det endelig kommer tid for bonden at sælge sin kornavl i det fysiske marked, lukker landbrugeren futurespositionen. Landmanden vil købe tilbage den korte position, der var prissikringen. Hvis differencen mellem kontanter og futures (basis) er 10 cent under, når transaktionen er afsluttet, var sikringen perfekt. Men hvis grundlaget er lavere end 10 cent under - går landbrugeren tabt penge på basisafdækningen. Hvis basen er højere end 10 cent under bonden, tjener penge på basisafdækningen.

Vores eksempel betragtes som en landmand, en producent - men forbrugere, som køber futures for at afdække fremtidens prisrisiko for en vare, veksler også prisrisiko for basisrisiko - kun i den anden retning. Landmanden bruger futures til at beskytte mod lavere priser; forbrugeren bruger futures til at beskytte mod højere priser.

Forbrugeren ville købe futures, hvilket er en lang hække. På grund af den lange afdækning vil forbrugeren være kort basis . Derfor har forbrugeren den modsatte risiko for bonden. Hvis grundlaget svækker, har forbrugeren et positivt økonomisk resultat på grund af sikringen, og hvis den styrker, har forbrugeren et negativt økonomisk resultat.

Basisrisiko opstår, når markedsdeltagere bruger futuresmarkeder til at afdække et køb eller salg, der finder sted på et senere tidspunkt. Basis tendens til at være et begreb, der anvendes, når der henvises til landbrugsmarkederne. Der er dog grundlag for ansøgninger til alle futures, hvor der er kontanter eller et fysisk element til stede for hedgere, der kan være enten producenter eller forbrugere af en vare.